A Schroders está levando uma estratégia de títulos de mercados emergentes com gestão ativa para onchain, recorrendo à especialista em tokenização Centrifuge para construir o produto na blockchain Solana. A gestora de ativos listada em Londres supervisiona aproximadamente US$ 1,1 trilhão, e este é o primeiro passo público da empresa para operar uma de suas estratégias como um fundo tokenizado em vez de um veículo convencional.
A estratégia em si não é nova. O que está mudando é o método de entrega: uma carteira de dívida de mercados emergentes com gestão ativa, encapsulada como um token em uma blockchain pública, com a Centrifuge cuidando da emissão e da infraestrutura de tokenização.
Por que uma gestora de ativos desse porte está se aventurando em tokens
A Schroders não é uma empresa de cripto. É uma instituição centenária mais conhecida por gerir recursos em ações, títulos e estratégias multi-ativos para fundos de pensão e instituições. O fundo onchain é uma forma de testar se classes de ações tokenizadas podem abrir novos canais de distribuição sem reconstruir o processo de investimento subjacente.
Esse é o argumento, pelo menos. A estratégia ativa de títulos de mercados emergentes mantém a mesma alocação conduzida pelo gestor; o invólucro token apenas muda como os investidores mantêm e transferem a posição. Para a Schroders, o atrativo é direto: fundos tokenizados podem liquidar mais rapidamente e alcançar investidores que já estão confortáveis com trilhos digitais, e a empresa mantém sua equipe de investimento existente no lugar.
Centrifuge ganha um nome de peso
A Centrifuge passou anos construindo infraestrutura para colocar ativos do mundo real onchain, e a Schroders é a maior gestora de ativos tradicional até hoje a lhe entregar uma estratégia ativa. O acordo dá à Centrifuge um cliente de referência com um balanço de trilhão de dólares por trás — o tipo de logotipo que importa ao convencer outras gestoras de que fundos tokenizados não são um projeto científico.
Para a Solana, a vitória é semelhante. A rede vem buscando produtos financeiros de nível institucional, e hospedar um fundo ativo de dívida de mercados emergentes de uma grande gestora europeia é um endosso mais concreto do que outro lançamento de stablecoin ou protocolo DeFi. Se o fundo atrairá fluxos significativos é uma questão separada, mas a implantação em si sinaliza onde a Solana quer se posicionar na conversa sobre tokenização.
O comércio de títulos de mercados emergentes, tokenizado
A dívida de mercados emergentes é um canto da renda fixa onde a gestão ativa importa mais do que, digamos, nos Treasuries dos EUA. O risco-país, a exposição cambial e a política de taxas locais mudam rapidamente, e a diferença entre um bom e um mau gestor aparece nos retornos. Rodar essa estratégia onchain significa que as cotas do fundo podem ser tokenizadas e movimentadas, mas os títulos subjacentes ainda são negociados por canais convencionais.
Essa é a parte que os tradicionalistas vão apontar: a camada blockchain lida com o invólucro, não com a parte difícil. Os títulos em si ainda são compensados por custodiantes e sistemas de liquidação que nada têm a ver com a Solana. A Schroders e a Centrifuge não afirmam o contrário, mas a lacuna entre o token e o ativo por baixo é onde a maioria dos projetos de fundos tokenizados estagnou.
O que observar
O próximo passo concreto é o lançamento do fundo e seus primeiros influxos. A Schroders não divulgou um tamanho-alvo, e não disse quais investidores poderão acessar a classe de ações tokenizada desde o primeiro dia — um detalhe que importa, já que a maioria dos fundos tokenizados foi lançada com restrições sobre quem pode comprar. Até que esses detalhes sejam divulgados, o anúncio é mais um sinal de intenção do que um produto ativo.
Por ora, a conclusão é que uma gestora de US$ 1,1 trilhão decidiu que o experimento de tokenização vale uma estratégia real, não um piloto. Isso é mais significativo do que o fundo específico.
