Schroders bringt eine aktiv verwaltete Schwellenländer-Anleihenstrategie onchain und setzt dabei auf den Tokenisierungsspezialisten Centrifuge, um das Produkt auf der Solana-Blockchain aufzubauen. Der in London börsennotierte Vermögensverwalter verwaltet rund 1,1 Billionen US-Dollar, und dies ist der erste öffentliche Schritt des Unternehmens, eine seiner Strategien als tokenisierten Fonds statt als konventionelles Vehikel zu betreiben.
Die Strategie selbst ist nicht neu. Was sich ändert, ist die Art der Bereitstellung: ein aktiv verwaltetes EM-Anleihenbuch, verpackt als Token auf einer öffentlichen Chain, wobei Centrifuge die Emission und die Tokenisierungsinfrastruktur übernimmt.
Warum ein Vermögensverwalter dieser Größe mit Tokens experimentiert
Schroders ist kein Krypto-Unternehmen. Es ist eine jahrhundertealte Institution, die vor allem für die Verwaltung von Geldern in Aktien, Anleihen und Multi-Asset-Strategien für Pensionsfonds und Institutionen bekannt ist. Der Onchain-Fonds ist ein Weg zu testen, ob tokenisierte Anteilsklassen neue Vertriebskanäle erschließen können, ohne den zugrunde liegenden Investmentprozess neu aufzubauen.
Zumindest ist das der Ansatz. Die aktive EM-Anleihenstrategie behält dieselbe managergetriebene Allokation; der Token-Wrapper ändert nur, wie Anleger die Position halten und übertragen. Für Schroders ist der Reiz unkompliziert: Tokenisierte Fonds können schneller abwickeln und Anleger erreichen, die bereits mit digitalen Infrastrukturen vertraut sind, und das Unternehmen behält sein bestehendes Investmentteam bei.
Centrifuge erhält einen namhaften Kunden
Centrifuge hat jahrelang Infrastruktur für die Tokenisierung realer Vermögenswerte onchain aufgebaut, und Schroders ist der bisher größte traditionelle Vermögensverwalter, der ihm eine Live-Strategie anvertraut. Der Deal verschafft Centrifuge einen Referenzkunden mit einer Billionen-Dollar-Bilanz im Rücken – die Art von Logo, die zählt, wenn man andere Vermögensverwalter davon überzeugen will, dass tokenisierte Fonds kein Wissenschaftsprojekt sind.
Für Solana ist der Gewinn ähnlich. Das Netzwerk jagt seit einiger Zeit institutionelle Finanzprodukte, und einen aktiv verwalteten EM-Anleihenfonds eines großen europäischen Managers zu hosten, ist eine konkretere Bestätigung als ein weiterer Stablecoin- oder DeFi-Protokoll-Launch. Ob der Fonds nennenswerte Mittel anzieht, ist eine separate Frage, aber der Einsatz selbst signalisiert, wo Solana in der Tokenisierungsdebatte sitzen will.
Der Schwellenländer-Anleihen-Trade, tokenisiert
EM-Anleihen sind ein Bereich des Rentenmarkts, in dem aktives Management mehr zählt als beispielsweise bei US-Staatsanleihen. Länderrisiko, Währungsengagement und lokale Zinspolitik ändern sich schnell, und der Unterschied zwischen einem guten und einem schlechten Manager zeigt sich in den Renditen. Diese Strategie onchain zu betreiben bedeutet, dass die Fondsanteile tokenisiert und übertragen werden können, aber die zugrunde liegenden Anleihen weiterhin über konventionelle Kanäle gehandelt werden.
Das ist der Punkt, auf den Traditionalisten hinweisen werden: Die Blockchain-Schicht handhabt den Wrapper, nicht den schwierigen Teil. Die Anleihen selbst werden weiterhin über Verwahrstellen und Abwicklungssysteme abgewickelt, die nichts mit Solana zu tun haben. Schroders und Centrifuge behaupten nichts anderes, aber die Lücke zwischen dem Token und dem zugrunde liegenden Vermögenswert ist der Punkt, an dem die meisten tokenisierten Fondsprojekte ins Stocken geraten sind.
Was zu beobachten ist
Der nächste konkrete Schritt ist der Start des Fonds und seine ersten Zuflüsse. Schroders hat keine Zielgröße bekannt gegeben und nicht gesagt, welche Anleger vom ersten Tag an Zugang zur tokenisierten Anteilsklasse haben werden – ein Detail, das wichtig ist, da die meisten tokenisierten Fonds mit Einschränkungen dazu gestartet sind, wer kaufen darf. Bis diese Details bekannt sind, ist die Ankündigung eher ein Signal der Absicht als ein Live-Produkt.
Vorerst ist die Erkenntnis, dass ein Verwalter von 1,1 Billionen US-Dollar entschieden hat, dass das Tokenisierungsexperiment eine echte Strategie wert ist, nicht nur einen Pilotversuch. Das ist eine größere Sache als der konkrete Fonds.
