Os democratas tiveram uma noite incrivelmente boa nas urnas, superando as expectativas em todos os aspectos. Para a indústria cripto, esse resultado surge como uma complicação genuína: a agenda legislativa e regulatória com a qual muitos no setor contavam agora parece muito menos certa. A questão não é se a eleição importou para as criptomoedas. É quanto da estratégia da indústria em Washington sobrevive a ela.
Uma noite que ninguém no setor cripto previu
Os resultados foram mais fortes para os democratas do que a maioria esperava. Isso importa porque a política cripto nos últimos dois anos foi construída em torno de um conjunto específico de aliados e um conjunto específico de presidentes de comitês. Quando o mapa muda tão drasticamente, as premissas por trás desses relacionamentos mudam junto. Qualquer um que tenha montado um plano de lobby com base na velha aritmética agora está recalculando.
Os projetos que estavam avançando
A legislação sobre estrutura de mercado e as regras para stablecoins têm sido os dois grandes pedidos da indústria no Congresso. Ambos dependiam de uma maioria funcional favorável às preferências do setor. Uma vitória democrata não mata automaticamente nenhum dos esforços, mas muda quem escreve o texto e quais prioridades são incorporadas. As posições mais maximalistas da indústria — aquelas que assumiam uma audiência permissiva — são as primeiras baixas de uma noite como essa.
Os reguladores também leem eleições
As agências se orientam pelo clima político. A postura de fiscalização, os prazos de regulamentação e a agressividade com que os supervisores perseguem casos tendem a suavizar ou endurecer dependendo de quem está definindo o tom. A indústria passou anos reclamando da regulação por meio da fiscalização. Uma mudança no equilíbrio político não garante alívio — garante um conjunto diferente de expectativas. Empresas que construíram estratégias de conformidade em torno do temperamento de um determinado regulador podem descobrir que esse temperamento está mudando.
O que a indústria realmente perdeu
Dinheiro, principalmente. A operação política do setor cripto tornou-se cara e foi gasta com a premissa de que um Congresso favorável estava ao alcance. Essa premissa acabou de ficar mais difícil de defender. O setor ainda tem aliados em ambos os lados do espectro político, e cripto não é uma questão partidária como, digamos, a política tributária. Mas as vitórias fáceis — aquelas que pareciam alinhadas antes de terça-feira — não estão mais alinhadas. A indústria terá que lutar por elas, e lutará de uma posição mais fraca.
Os vencedores silenciosos
Nem todos no setor cripto estão infelizes. As partes da indústria que vêm defendendo regras mais claras e rígidas — aquelas que veem a certeza regulatória como uma vantagem competitiva — têm menos a temer com uma mudança democrata do que as empresas que apostaram na desregulamentação. Emissores de stablecoins com operações de conformidade sérias, por exemplo, vêm se posicionando exatamente para esse tipo de ambiente. A eleição não os prejudica da mesma forma que prejudica a ala mais libertária do setor.
O que vem a seguir
O teste concreto é a sessão de fim de mandato e as designações de comitês que se seguem. Observe quem acabará presidindo os comitês com jurisdição sobre ativos digitais. É daí que virá a resposta real da indústria — não do resultado principal, mas das decisões de pessoal que o seguem. Até que estas sejam resolvidas, a estratégia do setor cripto em Washington é um trabalho em andamento.
