Bitcoin Policy Institute a publicat săptămâna aceasta un raport prin care pune sub semnul întrebării o regulă propusă de MSCI, ce ar putea conduce la excluderea companiilor Strategy și Metaplanet din indicii de referință ai furnizorului. Conform documentului, clasificarea propusă de „companie neoperațională” (non-operating company) ar califica drept neeligibile pentru includerea în indici firmele ale căror dețineri de bitcoin le domină bilanțul contabil. Institutul susține că această regulă ar putea avea la origine o analiză anterioară privind companiile cu trezorerii crypto și acuză MSCI că acționează prin intermediul a ceea ce numește un „comitet invizibil”.
Regula și pe cine afectează
Propunerea MSCI gravitează în jurul unei singure etichete: companie neoperațională. Conform proiectului, o afacere a cărei valoare principală provine din deținerea de bitcoin și nu din activitatea operațională ar fi clasificată în această categorie. Atât Strategy, cât și Metaplanet corespund acestei descrieri. Ambele ar urma să fie eliminate din indicii MSCI dacă regula intră în vigoare în forma actuală.
Acest aspect contează deoarece includerea într-un indice nu reprezintă doar o simplă etichetă de prestigiu. Fondurile care urmăresc indicii de referință MSCI cumpără automat acțiunile componente, iar o eliminare forțează vânzarea acestora. Cele două companii și-au construit identitatea corporativă în jurul acumulării de bitcoin, astfel că pierderea statutului în indici ar lovi direct în nucleul strategiei lor, nu doar la periferie.
Argumentul institutului
Raportul Bitcoin Policy Institute nu se limitează doar la a contesta rezultatul final. Acesta pune la îndoială originea regulii. Potrivit institutului, clasificarea propusă ar putea avea rădăcini într-o revizuire anterioară a trezoreriilor crypto, sugerând că această politică nu a apărut pe o foaie curată.
Cea mai incisivă formulare din raport este cea de „comitet invizibil”. Aceasta este descrierea pe care institutul o oferă modului în care MSCI ajunge la astfel de decizii — un proces despre care afirmă că este lipsit de transparența așteptată de la o entitate care deține o asemenea influență asupra piețelor publice.
De ce momentul ales este delicat
Furnizorii de indici se află de ceva timp sub presiunea de a trasa limite clare privind expunerea la activele crypto. Propunerea MSCI ar trasa o astfel de linie, iar aceasta ar viza tocmai companiile care au devenit cele mai vizibile simboluri ale strategiei de trezorerie în bitcoin.
Raportul institutului apare înainte de luarea unei decizii finale. Aceasta este perioada în care comentariile și obiecțiile încă pot conta, motiv pentru care analiza a fost publicată acum, și nu după fapt.
Ce rămâne încă nerezolvat
MSCI nu a comunicat public cum anume va analiza obiecțiile institutului și nu este clar dacă definiția de „companie neoperațională” va supraviețui intactă perioadei de consultare. Domeniul de aplicare este o altă întrebare deschisă: dacă regula se va aplica exclusiv firmelor puternic expuse pe bitcoin sau oricărei companii ale cărei dețineri de trezorerie îi definesc evaluarea de piață.
Strategy și Metaplanet nu au oferit încă un răspuns cu privire la acest raport. Deocamdată, propunerea rămâne în stadiul incipient — redactată, criticată și încă nedefinitivată. Următorul pas concret este decizia MSCI de a adopta, modifica sau renunța la această clasificare.
