Стремление Китая экспортировать аппаратное обеспечение и инфраструктуру для искусственного интеллекта наводняет мировые рынки дешевыми высокопроизводительными вычислительными мощностями — это уже сказывается на крипторынках. Хотя дополнительная вычислительная мощность полезна для блокчейн-сетей и криптопротоколов на базе ИИ, сильная зависимость страны от экспорта для промышленного роста вызывает опасения по поводу экономической стабильности и потенциальных сбоев в цепочках поставок для криптоиндустрии.
Избыток вычислительных мощностей и спрос на криптовалюты
За последний квартал китайские производители нарастили поставки ускорителей ИИ, серверов и услуг облачных вычислений, что привело к снижению стоимости «сырых» вычислительных мощностей по всему миру. К числу основных бенефициаров относятся крипто-майнеры, проекты токенов ИИ и децентрализованные вычислительные сети. На этой неделе несколько майнинговых пулов сообщили, что арендовали мощности у китайских центров обработки данных по ставкам примерно на 15% ниже, чем шесть месяцев назад, что позволяет небольшим операторам оставаться прибыльными даже на фоне роста хешрейта биткоина.
Дополнительные вычислительные мощности предназначены не только для proof-of-work. Стартапы, создающие ончейн-модели машинного обучения, заключают долгосрочные контракты с китайскими облачными провайдерами, обходя обычных американских гигантов. Это сдвиг, который незаметно меняет то, где размещается инфраструктура на стыке ИИ и криптовалют.
Экспортная зависимость и рыночные волнения
Однако тот же экспортный двигатель, который обеспечивает бум вычислительных мощностей, также является источником хрупкости. Промышленное производство Китая все больше привязано к иностранному спросу на его аппаратное обеспечение для ИИ — стратегия, которая работала во время бума электроники в пандемию, но теперь выглядит уязвимой на фоне роста напряженности в мировой торговле. Если тарифы или санкции ужесточатся, поток доступных вычислительных мощностей может быстро сократиться.
Некоторые криптотрейдеры уже хеджируются от такого сценария. Ончейн-данные показывают небольшой рост контрактов на децентрализованное хранение и покупок токенов вычислительных ресурсов у некитайских провайдеров за последние две недели. Это не паника, но сигнал о том, что рынок закладывает в цену риск, которого раньше не было.
О чем не говорят цифры
Официальная статистика внешней торговли Китая за май — опубликованная в понедельник — показала рост экспорта продукции, связанной с ИИ, на 22% в годовом исчислении, но рост внутреннего промышленного производства замедлился до 4,8%, что ниже ожиданий. Это несоответствие экономисты называют «двухскоростной экономикой». Для криптовалют это означает дешевые вычислительные мощности сейчас, но потенциальную волатильность в будущем, если экспортная машина Китая остановится.
Никто не предсказывает неизбежного обвала. Но у сектора короткая память на геополитические риски. В прошлый раз, когда китайская промышленная политика резко изменилась — во время криптовалютных репрессий 2021 года, — цены на майнинговое оборудование рухнули, и хешрейту потребовались месяцы на восстановление. На этот раз подверженность риску шире и затрагивает ИИ и облачные сервисы, от которых сейчас зависят многие криптопроекты.
Что отслеживать дальше
Национальная комиссия по развитию и реформам Китая, как ожидается, опубликует свой промежуточный обзор промышленной политики в начале июля. Участники рынка будут искать любые формулировки, указывающие на отход от экспортно-ориентированного роста или ужесточение контроля над экспортом вычислительных ресурсов. До тех пор торговля криптовалютами, обеспеченными вычислительными мощностями, и майнинговым оборудованием, вероятно, останется нестабильной.
