Bitcoin dhe ether po tregtohen në range ku market maker-at dhe dealer-at mund të përfundojnë duke shtuar volatilitetin në vend që ta zbusin atë. Ky është rreziku i heshtur që qëndron nën të dyja asetet tani, dhe ka më pak të bëjë me titujt sesa me mënyrën se si funksionon infrastruktura rreth librit të porosive.
Pse dealer-at kanë rëndësi kur çmimet lëvizin në range
Market maker-at supozohet të qetësojnë gjërat. Ata kuotojnë të dyja anët, marrin anën tjetër të tregtimeve të klientëve dhe në përgjithësi përfitojnë nga spread-i ndërsa mbajnë librat e tyre të balancuar. Por kur çmimi qëndron në një range pa një drejtim të qartë, ai punë bëhet më e vështirë. Inventarët e dealer-ave lëvizin. Limitet e rrezikut kafshojnë. Dhe hedging-u që normalisht thith një lëvizje mund të fillojë ta përforcojë atë në vend të kësaj.
Konfigurimi nuk është një parashikim i një rrëzimi. Është një paralajmërim për mekanikën. Në një range të ngushtë, të njëjtët dealer-a që zakonisht anojnë kundër një lëvizjeje mund të mbeten pa kapacitet për ta bërë këtë, dhe flukset që rezultojnë mund të ekzagjerojnë çfarëdo drejtimi që zgjedh tregu.
Çfarë do të thotë në fakt 'amplifikojnë'
Kur market maker-at shtojnë volatilitetin, kjo shfaqet si lëvizje më të shpejta dhe më të mprehta me relativisht pak lajme. Një shtytje përmes njërës anë të range-it mund të shkaktojë hedging që shtyn më tej në të njëjtin drejtim. Udha vajtje-ardhje mund të jetë e dhunshme edhe nëse niveli më i gjerë i çmimit nuk ndryshon shumë.
Kjo ka rëndësi për këdo që tregton në këtë lëvizje. Stop-at goditen. Likuidimet grumbullohen. Dhe shiriti i tregtimit mund të duket i çrregullt pa asnjë katalizator të vetëm për t'u treguar. Shkaku është strukturor, jo narrativ.
Vetë range-i është problemi
Bitcoin dhe ether të dy kanë ngecur në range, dhe range-t janë aty ku librat e dealer-ave bëhen të pakëndshëm. Nuk ka trend për t'u mbështetur, nuk ka moment të pastër për t'u mbrojtur kundër. Pozicionet që dukeshin mirë në njërin skaj të brezit duken gabim në skajin tjetër. Rezultati është një treg ku fluksi marxhinal mund ta lëvizë çmimin më shumë sesa duhet.
Asnjë nga këto nuk është e dukshme në një grafik çmimesh. Është lloji i gjësë që e vëren vetëm pas faktit, kur një sesion i qetë kthehet në një të shpejtë dhe askush nuk mund ta shpjegojë saktësisht pse.
Çfarë të vëzhgohet
Gjëja konkrete për t'u ndjekur është nëse ndonjëri prej aseteve del pastër nga range-i i tij aktual. Një lëvizje vendimtare do t'i lejonte dealer-at të ri-hedge-ojnë dhe të rivendosin librat e tyre, gjë që tenton të zvogëlojë efektin e amplifikimit. Lëvizja e vazhdueshme në range e mban rrezikun gjallë.
Deri atëherë, prisni që shiriti i tregtimit të mbetet nervoz. Mekanizmi është në vend, dhe nuk ka nevojë për një titull për t'u aktivizuar.
