and
. We'll translate the text inside.
Second paragraph: "Miller's argument isn't that AI is dead. It's that the trade has gotten crowded, and investors are looking for a different way to play the same macro fears. The rotation he describes is less about tech fundamentals and more about where you hide when the fiscal picture gets messy."
Translation: "ข้อโต้แย้งของมิลเลอร์ไม่ใช่เรื่องที่ AI ตายแล้ว แต่เป็นการเทรดที่แออัดเกินไป และนักลงทุนกำลังมองหาวิธีอื่นในการเล่นกับความกลัวในระดับมหภาคเดียวกัน การหมุนเวียนที่เขาอธิบายนั้นเกี่ยวข้องกับพื้นฐานเทคโนโลยีน้อยลง และมากขึ้นกับที่ที่คุณจะซ่อนตัวเมื่อภาพการคลังเริ่มยุ่งเหยิง"
Third paragraph: "He points to crypto's growing role in that story. Unlike AI, which is still tied to earnings and growth estimates, crypto has become something else to a chunk of allocators — a non-sovereign store of value when governments spend too much. That's not a new idea, but it is a shift in who's buying."
Translation: "เขาชี้ให้เห็นถึงบทบาทที่เพิ่มขึ้นของคริปโตในเรื่องนั้น ต่างจาก AI ที่ยังคงผูกพันกับประมาณการกำไรและการเติบโต คริปโตได้กลายเป็นสิ่งอื่นสำหรับกลุ่มผู้จัดสรรเงินทุนจำนวนหนึ่ง นั่นคือการเก็บมูลค่าที่ไม่ขึ้นกับรัฐบาลเมื่อรัฐบาลใช้จ่ายมากเกินไป นั่นไม่ใช่แนวคิดใหม่ แต่มันคือการเปลี่ยนแปลงในกลุ่มผู้ซื้อ"
Fourth paragraph: "The logic goes like this: if deficits keep climbing and central banks keep printing, a fixed-supply asset looks better than a high-multiple tech stock. Miller's investors, by his account, are acting on that. They're not abandoning AI entirely; they're trimming it to make room for something that trades on a different set of worries."
Translation: "ตรรกะเป็นแบบนี้: หากการขาดดุลยังคงเพิ่มขึ้นและธนาคารกลางยังคงพิมพ์เงิน สินทรัพย์ที่มีอุปทานคงที่จะดูดีกว่าหุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูง นักลงทุนของมิลเลอร์ตามที่เขากล่าว กำลังดำเนินการตามนั้น พวกเขาไม่ได้ละทิ้ง AI ทั้งหมด แต่กำลังลดน้ำหนักเพื่อเปิดทางให้กับสิ่งที่เทรดบนความกังวลชุดอื่น"
Fifth paragraph: "It's a timing call too. AI stocks have run hard for a while, and the easy money may be in. Crypto, meanwhile, has its own scars, but it's become a more acceptable hedge in the last few years. When Miller says the rotation is happening, he's describing a flow that could keep going if fiscal nerves stay on edge."
Translation: "มันเป็นการตัดสินใจเรื่องจังหวะเวลาเช่นกัน หุ้น AI วิ่งแรงมาระยะหนึ่งแล้ว และเงินง่ายๆ อาจอยู่ในนั้นแล้ว ในขณะเดียวกัน คริปโตก็มีรอยแผลเป็นของตัวเอง แต่มันกลายเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่ยอมรับได้มากขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เมื่อมิลเลอร์พูดว่าการหมุนเวียนกำลังเกิดขึ้น เขากำลังอธิบายกระแสเงินที่อาจดำเนินต่อไปได้หากความกังวลทางการคลังยังคงตึงเครียด"
Sixth paragraph: "What to watch" is a heading. We'll translate as "สิ่งที่ต้องจับตามอง"
Then the paragraph: "The real question isn't whether some investors are rotating—that's always true. It's whether this becomes a sustained trend or a quick trade. If the AI trade keeps delivering, the rotation could stall. If the fiscal worries deepen, crypto picks up more of the spillover."
Translation: "คำถามที่แท้จริงไม่ใช่ว่านักลงทุนบางคนกำลังหมุนเวียนหรือไม่—นั่นเป็นจริงเสมอ แต่มันคือว่าสิ่งนี้จะกลายเป็นแนวโน้มที่ยั่งยืนหรือเป็นการเทรดระยะสั้น หากการเทรด AI ยังคงให้ผลตอบแทน การหมุนเวียนอาจหยุดชะงัก หากความกังวลทางการคลังทวีความรุนแรง คริปโตจะได้รับผลกระทบมากขึ้น"
Seventh paragraph: "Miller's claim is one data point, not a full market picture. But it's a telling one. The fact that an investor with his track record is openly describing this shift suggests the narrative is moving from the fringes to the mainstream. Next quarter's flows will show whether he's reading the tape right."
Translation: "คำกล่าวอ้างของมิลเลอร์เป็นเพียงจุดข้อมูลหนึ่ง ไม่ใช่ภาพรวมของตลาดทั้งหมด แต่มันเป็นจุดที่บอกอะไรได้มาก ข้อเท็จจริงที่ว่านักลงทุนที่มีประวัติผลงานเช่นเขากำลังอธิบายการเปลี่ยนแปลงนี้อย่างเปิดเผย บ่งบอกว่าเรื่องเล่ากำลังเคลื่อนจากขอบเข้าสู่กระแสหลัก กระแสเงินในไตรมาสหน้าจะแสดงให้เห็นว่าเขาอ่านสถานการณ์ถูกต้องหรือไม่"
Now we need to combine into the HTML structure. The original content is:
... ......
