Matt Hougan ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Bitwise กล่าวว่า อุตสาหกรรมคริปโตอยู่ในสถานะที่ดีขึ้นเมื่อร่างกฎหมาย CLARITY Act ไม่ผ่านความเห็นชอบ โดยในบันทึกประจำสัปดาห์ของบริษัทที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 30 กันยายน Hougan ได้ระบุถึง 4 กลุ่มในตลาดที่ได้รับประโยชน์จากความล้มเหลวของร่างกฎหมายดังกล่าว ได้แก่ stablecoins, กระดานเทรด (exchanges), แพลตฟอร์ม tokenization และโทเคนที่ใช้นโยบายซื้อคืน (buybacks)
ร่างกฎหมายนี้ไม่สามารถผ่านการพิจารณาของวุฒิสภาได้ โดยผลการลงมติเมื่อวันที่ 15 กันยายน จบลงด้วยคะแนน 49 ต่อ 50 เสียง ซึ่งต่ำกว่าเกณฑ์ 60 เสียงที่จำเป็นต่อการผลักดันต่อไปอย่างมาก และสิ่งที่ร่างกฎหมายนี้ตั้งใจจะบังคับใช้คือเหตุผลที่ทำให้ Hougan รู้สึกโล่งใจ เนื่องจาก CLARITY จะสั่งห้ามไม่ให้แพลตฟอร์มจ่ายผลตอบแทน (yield) จาก stablecoin พร้อมกำหนดโทษปรับสูงถึง 5 ล้านดอลลาร์ต่อการฝ่าฝืนหนึ่งครั้ง
ข้อยกเว้นสำหรับ Stablecoin ที่ไม่เคยเกิดขึ้นจริง
บทบัญญัติดังกล่าวไม่เคยมีผลบังคับใช้เป็นกฎหมาย ส่งผลให้ GENIUS Act ปี 2025 ยังคงเป็นกฎหมายหลักที่ควบคุมอยู่ ซึ่งกฎหมายดังกล่าวห้ามเพียงไม่ให้ผู้ออกเหรียญเป็นผู้จ่ายดอกเบี้ยเท่านั้น แพลตฟอร์มต่าง ๆ จึงยังมีอิสระในการดำเนินการตามเดิมต่อไป และ Hougan ชี้ว่า Coinbase คือผู้ชนะรายใหญ่ที่สุด เนื่องจากกระดานเทรดแห่งนี้พึ่งพารางวัลผลตอบแทนจาก stablecoin เพื่อดึงดูดลูกค้า ซึ่งเป็นสิทธิประโยชน์ที่ CLARITY Act ตั้งเป้าจะตัดทิ้งไป
กระดานเทรดยังคงรักษาความได้เปรียบทางธุรกิจแบบรัฐต่อรัฐไว้ได้
ร่างกฎหมายดังกล่าวยังมีแนวคิดที่จะจัดตั้งใบอนุญาตซื้อขายแบบ spot ระดับประเทศ ซึ่งจะช่วยให้สถาบันการเงินดั้งเดิมเข้าสู่วงการคริปโตได้ง่ายขึ้น ทว่าสิ่งนั้นก็ไม่ได้เกิดขึ้นเช่นกัน Coinbase และ Kraken จึงยังคงรักษาความได้เปรียบที่พวกเขาสร้างขึ้นมาทีละใบอนุญาตในแต่ละรัฐเอาไว้ได้ Hougan ยังตั้งข้อสังเกตอีกว่า CLARITY จะจำกัดไม่ให้บริษัทรวมบริการกระดานเทรดและบริการนายหน้า (broker) เข้าด้วยกัน ซึ่งเป็นโมเดลที่สร้างผลกำไรอย่างมากให้กับแพลตฟอร์มรายใหญ่ แต่ข้อจำกัดดังกล่าวก็ถูกยกเลิกไปเช่นกัน
Tokenization ได้รับคำตอบที่รวดเร็วกว่าจาก SEC
เพียงสองวันหลังการลงมติของวุฒิสภา ทาง SEC ได้อนุมัติข้อยกเว้นระยะเวลา 5 ปีสำหรับหุ้นสหรัฐฯ ในรูปแบบโทเคน (tokenized US stocks) Hougan ชี้ให้เห็นถึงความแตกต่างระหว่างผลลัพธ์นี้กับสิ่งที่ CLARITY เสนอ ซึ่งเดิมทีกำหนดให้ SEC ทำการศึกษาหลักทรัพย์ในรูปแบบโทเคน โดยเป็นกระบวนการที่เขากล่าวว่าอาจต้องใช้เวลานานหลายปี เขาเลือก Securitize ซึ่งเป็นตัวแทนการโอนกรรมสิทธิ์ (transfer agent) ผู้อยู่เบื้องหลังกองทุน BUIDL ของ BlackRock ว่าเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากการยกเว้นในครั้งนี้
โทเคนซื้อคืน (Buyback tokens) คว้าโอกาสสำคัญ
แนวทางปฏิบัติของ SEC ลงวันที่ 25 กันยายน ระบุว่าการประกาศซื้อคืนบนเครือข่ายที่พร้อมใช้งาน ไม่ถือเป็นการสร้างหลักทรัพย์ (security) ขึ้นมาด้วยตัวมันเองเพียงลำพัง สิ่งนี้ช่วยสร้างความชัดเจนและเกราะคุ้มครองให้กับโทเคนที่ส่งคืนมูลค่าแก่ผู้ถือเหรียญผ่านการซื้อคืน NEAR Protocol ซึ่งเป็นหนึ่งในโทเคนที่ Hougan อ้างถึง มีราคาพุ่งขึ้น 126.62% นับตั้งแต่การลงมติของวุฒิสภา ขณะที่ Bitcoin ปรับตัวขึ้น 10.39% และ Ethereum ปรับตัวขึ้น 6.86% ในช่วงเวลาเดียวกัน
Hougan ยอมรับว่าสมมติฐานทั้งหมดนี้ขึ้นอยู่กับการดำเนินการของหน่วยงานกำกับดูแลมากกว่าตัวบทกฎหมาย โดยรัฐบาลชุดใหม่อาจกลับคำตัดสินนี้ได้ตั้งแต่เดือนมกราคม 2029 ด้าน Andrew Cuomo อดีตผู้ว่าการรัฐนิวยอร์ก เตือนว่าสภาคองเกรสชุดใหม่อาจเข้ามาตรวจสอบกฎเกณฑ์ของหน่วยงานกำกับดูแลอย่างละเอียด หากพรรคเดโมแครตคว้าชัยชนะในเดือนพฤศจิกายน
การเลือกตั้งกลางเทอมจะเป็นบทพิสูจน์ หากผู้ชนะทั้งสี่กลุ่มยังคงรักษาตำแหน่งและความได้เปรียบไว้ได้ การคาดการณ์ของ Hougan ก็ถือว่าถูกต้อง แต่หากไม่เป็นเช่นนั้น ผลกำไรที่เพิ่มขึ้นมานี้อาจมีอายุสั้นกว่าที่บันทึกของเขาประเมินไว้
