tags. Second paragraph: "The fee-sharing trade-off" as heading
. Then content: "Half of Hyperliquid's volume goes to outside builders under the fee-sharing arrangement. That means every trade processed on the platform generates revenue for someone else, not just for Hyperliquid itself. The program was designed to attract developers and liquidity providers, but it also cuts directly into the company's top line. Even if total volume grows, the share that Hyperliquid keeps shrinks." -> "Ücret paylaşımı takası" heading. Content: "Hyperliquid'in hacminin yarısı, ücret paylaşım düzenlemesi kapsamında dış geliştiricilere gidiyor. Bu, platformda işlenen her işlemin yalnızca Hyperliquid için değil, başka biri için de gelir ürettiği anlamına geliyor. Program, geliştiricileri ve likidite sağlayıcılarını çekmek için tasarlanmıştı, ancak aynı zamanda şirketin ana gelirini doğrudan kesiyor. Toplam hacim büyüse bile, Hyperliquid'in elinde kalan pay küçülüyor."
Third paragraph: "The numbers tell the story. Open interest hit a record high, but revenue still slid for the fourth quarter in a row. That's a sign that the platform is getting busier without getting richer. The builders are capturing more of the economic value, and Hyperliquid is left with a thinner slice." -> "Rakamlar hikayeyi anlatıyor. Açık pozisyon rekor kırdı, ancak gelir üst üste dördüncü çeyrekte de düştü. Bu, platformun daha zengin olmadan daha yoğun hale geldiğinin bir işareti. Geliştiriciler ekonomik değerin daha fazlasını yakalıyor ve Hyperliquid'e daha ince bir dilim kalıyor."
Fourth paragraph: "RWA perps eat the lunch" as . Then: "Real-world asset perps are the other pressure point. These contracts let traders bet on things like bonds, commodities, or tokenized funds, and they've become a hot product across the crypto derivatives market. Hyperliquid has been slow to capture that wave. The RWA perps boom is pulling volume and open interest toward platforms that offer these products, while Hyperliquid's own revenue base erodes." -> "RWA kalıcı takasları işi yiyor" heading. Content: "Gerçek dünya varlığı kalıcı takasları diğer baskı noktası. Bu sözleşmeler, yatırımcıların tahviller, emtialar veya tokenize edilmiş fonlar gibi şeylere bahis oynamasına olanak tanıyor ve kripto türev piyasasında popüler bir ürün haline geldi. Hyperliquid bu dalgayı yakalamakta yavaş kaldı. RWA kalıcı takaslarındaki patlama, hacmi ve açık pozisyonu bu ürünleri sunan platformlara çekiyor, Hyperliquid'in kendi gelir tabanı aşınırken."
Fifth paragraph: "It's not that Hyperliquid is losing traders entirely. The record open interest shows people are still putting money to work there. But the mix of what they're trading matters. If the growth is happening in products where Hyperliquid doesn't take a big cut, or where outside builders get the fees, then higher activity doesn't translate into higher revenue." -> "Hyperliquid'in tamamen yatırımcı kaybettiği anlamına gelmiyor. Rekor açık pozisyon, insanların hala orada para koyduğunu gösteriyor. Ancak neyi işlem yaptıklarının karışımı önemli. Büyüme, Hyperliquid'in büyük bir pay almadığı veya dış geliştiricilerin ücretleri aldığı ürünlerde gerçekleşiyorsa, daha yüksek aktivite daha yüksek gelire dönüşmez."
Sixth paragraph: "What backs HYPE" as . Then: "The HYPE token's value has been tied to the platform's revenue from the start. When revenue falls, that support weakens. The fee-sharing program was meant to bootstrap the ecosystem, but it's also a permanent claim on the earnings that HYPE holders are supposed to benefit from. The RWA perps boom only adds to that drag, pushing more volume toward competitors while Hyperliquid's own take shrinks." -> "HYPE'ı ne destekliyor" heading. Content: "HYPE tokenının değeri, baştan beri platformun gelirine bağlıydı. Gelir düştüğünde, bu destek zayıflar. Ücret paylaşım programı ekosistemi başlatmak içindi, ancak aynı zamanda HYPE sahiplerinin yararlanması gereken kazançlar üzerinde kalıcı bir hak talebi. RWA kalıcı takaslarındaki patlama, daha fazla hacmi rakiplere doğru iterken Hyperliquid'in kendi payı küçülürken bu yükü daha da artırıyor."
Seventh paragraph: "Open interest at a record is a useful headline, but it doesn't pay the bills if the revenue per unit of open interest keeps dropping. The next quarterly report will show whether the fee-sharing bet is starting to pay off in other ways, or whether the RWA boom is a permanent drain on the revenue that backs HYPE." -> "Açık pozisyonun rekor seviyede olması faydalı bir başlık, ancak açık pozisyon başına gelir düşmeye devam ederse faturaları ödemez. Bir sonraki üç aylık rapor, ücret paylaşımı bahsinin başka şekillerde meyve vermeye başlayıp başlamadığını veya RWA patlamasının HYPE'ı destekleyen gelir üzerinde kalıcı bir yük olup olmadığını gösterecek."
Now meta description: "Hyperliquid's revenue has fallen for four straight quarters despite record open interest. Fee-sharing and RWA perps are eating into the earnings that back HYPE." -> "Hyperliquid'in geliri, rekor açık pozisyona rağmen üst üste dört çeyrektir düştü. Ücret paylaşımı ve RWA kalıcı takasları, HYPE'ı destekleyen kazançları yiyor."
Now we need to put it all together with HTML structure. Original content had and and
. We'll preserve that
. Then: "The HYPE token's value has been tied to the platform's revenue from the start. When revenue falls, that support weakens. The fee-sharing program was meant to bootstrap the ecosystem, but it's also a permanent claim on the earnings that HYPE holders are supposed to benefit from. The RWA perps boom only adds to that drag, pushing more volume toward competitors while Hyperliquid's own take shrinks." -> "HYPE'ı ne destekliyor" heading. Content: "HYPE tokenının değeri, baştan beri platformun gelirine bağlıydı. Gelir düştüğünde, bu destek zayıflar. Ücret paylaşım programı ekosistemi başlatmak içindi, ancak aynı zamanda HYPE sahiplerinin yararlanması gereken kazançlar üzerinde kalıcı bir hak talebi. RWA kalıcı takaslarındaki patlama, daha fazla hacmi rakiplere doğru iterken Hyperliquid'in kendi payı küçülürken bu yükü daha da artırıyor."
Seventh paragraph: "Open interest at a record is a useful headline, but it doesn't pay the bills if the revenue per unit of open interest keeps dropping. The next quarterly report will show whether the fee-sharing bet is starting to pay off in other ways, or whether the RWA boom is a permanent drain on the revenue that backs HYPE." -> "Açık pozisyonun rekor seviyede olması faydalı bir başlık, ancak açık pozisyon başına gelir düşmeye devam ederse faturaları ödemez. Bir sonraki üç aylık rapor, ücret paylaşımı bahsinin başka şekillerde meyve vermeye başlayıp başlamadığını veya RWA patlamasının HYPE'ı destekleyen gelir üzerinde kalıcı bir yük olup olmadığını gösterecek."
Now meta description: "Hyperliquid's revenue has fallen for four straight quarters despite record open interest. Fee-sharing and RWA perps are eating into the earnings that back HYPE." -> "Hyperliquid'in geliri, rekor açık pozisyona rağmen üst üste dört çeyrektir düştü. Ücret paylaşımı ve RWA kalıcı takasları, HYPE'ı destekleyen kazançları yiyor."
Now we need to put it all together with HTML structure. Original content had and and
. We'll preserve that
and
