Strategy'nin hisseleri, şirketin üçüncü çeyrek sonuçlarını açıklamasının ardından düştü, ancak satış tarafındaki iki destekçisi geri adım atmıyor. StoneX ve TD Cowen bu hafta, şirketin 4,83 milyar dolarlık nakit rezervine ve daha istikrarlı STRC imtiyazlı yapısına atıfta bulunarak hisse senedi için al tavsiyesini yineledi.
Bu çağrılar, kazanç açıklamasının ardından hisselerin geri çekilmesini izleyen Strategy hissedarları için garip bir ana denk geliyor. Analistlerin argümanı, bilançonun ve imtiyazlı yapıdaki düzeltmenin çeyreğin manşet rakamlarından daha önemli olduğu yönünde.
Nakit rezervi neden önemli
Strategy'nin 4,83 milyar dolarlık nakit yığını, her iki kurumdaki yükseliş senaryosunun çapası konumunda. Bu, şirkete bitcoin fiyatlarındaki daha zayıf bir dönemde varlık satmaya veya kötü koşullarda sermaye artırmaya zorlanmadan faaliyetlerini sürdürme imkânı tanıyor. Hissesi fiilen kaldıraçlı bir bitcoin proxy'si olan bir şirket için bu tampon, bir düşüşü atlatmak ile zorunlu satıcı haline gelmek arasındaki farkı oluşturuyor.
Bunların hiçbiri yeni değil. Değişen şey, rezervin artık yükseliş tezinin dipnotu olarak değil, zayıf bir çeyreği görmezden gelmenin gerekçesi olarak gösterilmesi.
STRC imtiyazlı yapı düzeltmesi
İkinci dayanak, analistlerin öncekine göre daha istikrarlı olarak nitelendirdiği Strategy'nin yeniden düzenlenmiş STRC imtiyazlı yapısı. İmtiyazlı hisse, adi hisse dalgalı hale geldiğinde sermaye yapısının en çok önem taşıyan parçasıdır ve daha istikrarlı bir yapı, düzensiz bir sıfırlama veya fonlama sıkışması riskini azaltır.
Strategy'yi bitcoin maruziyeti için elinde tutan yatırımcılar genellikle imtiyazlı hisseye fazla zaman ayırmaz. Satış tarafı ise ayırır. Öngörülebilir davranan bir imtiyazlı hisse, tüm sermaye yapısının daha kolay değerlendirilmesini sağlar ve bu da adi hisseyi elde tutma tezini destekler.
Yeniden başlayan bitcoin alımları
İkisini bir araya getirdiğinizde analistler, yeniden bitcoin alımları için bir zemin görüyor. Operasyonlar için kullanılması gerekmeyen bir nakit rezervi ve stres kaynağı olmayan bir imtiyazlı yapı, Strategy'yi yeniden varlıklarına ekleme konusunda serbest bırakıyor. Her iki al tavsiyesinin arkasındaki örtük bahis de bu: alımlardaki duraklama geçici ve bilanço bunu geçici kılan şey.
Bir sonraki alım için açıklanmış bir takvim yok. Notlar bir program değil, kapasiteye dair bir açıklama.
Hâlâ çözülmemiş olanlar
Hissenin kazanç sonrası düşüşü, notların karşı çıkmak zorunda olduğu gerçek ve iki kurum da piyasanın çeyreğin kendisi konusunda yanıldığını söylemedi. Al çağrıları sonuçlara değil, bilançoya ve imtiyazlı yapıya dayanıyor.
Sırada ne olduğu piyasanın kendi testi olacak. Strategy'nin hissesi, analistlerin tezi herhangi bir onay alabilmesi için kazanç sonrası düştüğü seviyeleri korumak zorunda ve şirket nakit rezervi ile STRC yapısının gerçek alımlara dönüştüğünü göstermek durumunda. Bunlardan biri gerçekleşene kadar, satış tarafının görüşü ile piyasa fiyatlaması arasındaki fark hikâyenin kendisi.
