Thị trường lao động Hoa Kỳ gặp trục trặc vào tháng trước, khi số lượng việc làm bất ngờ giảm. Sự sụt giảm này, cùng với tỷ lệ tham gia lực lượng lao động vẫn đang mắc kẹt ở mức thấp, bắt đầu có vẻ không chỉ là một sự chững lại nhất thời. Nó cũng đang gây khó khăn cho kế hoạch lãi suất được chuẩn bị kỹ lưỡng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).
Bất ngờ trong báo cáo việc làm
Các số liệu việc làm mới nhất đã đi chệch hướng so với hầu hết mọi dự báo. Thay vì tạo thêm việc làm, nền kinh tế lại mất đi việc làm. Đây là sự đảo ngược so với tình trạng tuyển dụng ổn định, dù không ấn tượng, trong vài tháng trước đó. Các nhà kinh tế đã dự kiến tăng trưởng, nhưng dữ liệu lại cho thấy sự thu hẹp — một sự lệch rõ ràng khiến nhiều người bất ngờ.
Điều khiến sự sụt giảm này đáng chú ý không chỉ là hướng đi, mà còn là thời điểm. Thị trường lao động đã duy trì khá tốt, ngay cả khi các bộ phận khác của nền kinh tế cho thấy dấu hiệu căng thẳng. Giờ đây, khi việc tuyển dụng chuyển sang tiêu cực, khả năng phục hồi mà các nhà hoạch định chính sách từng tin tưởng trông có vẻ mong manh hơn.
Tỷ lệ tham gia thấp kéo giảm tăng trưởng
Vấn đề càng trở nên trầm trọng hơn với tỷ lệ tham gia lực lượng lao động. Tỷ lệ này vẫn ở mức thấp — nghĩa là một phần đáng kể người trưởng thành trong độ tuổi lao động không tham gia lực lượng lao động. Điều đó không chỉ là một con số thống kê; nó là giới hạn cho sản lượng mà nền kinh tế có thể tạo ra. Ít người làm việc hoặc tìm việc hơn đồng nghĩa với sản lượng ít hơn, thu nhập ít hơn và động lực ít hơn.
Tỷ lệ tham gia thấp đã là một chủ đề dai dẳng trong nhiều năm, nhưng giờ đây nó đang va chạm với bức tranh việc làm đang suy yếu. Khi số việc làm giảm và tỷ lệ tham gia vẫn yếu, tốc độ tăng trưởng tiềm năng của nền kinh tế bị ảnh hưởng. Đây là vấn đề đối với bất kỳ ai hy vọng vào một sự mở rộng suôn sẻ, và đặc biệt là một cơn đau đầu đối với Fed, vốn phải cân bằng giữa tăng trưởng và lạm phát.
Thế khó của Fed
Fed đã phải vật lộn với việc nên đẩy lãi suất lên mức nào. Lạm phát vẫn dai dẳng, và ngân hàng trung ương có xu hướng giữ chính sách thắt chặt. Nhưng số việc làm giảm và tỷ lệ tham gia thấp làm thay đổi cách tính toán. Nếu thị trường lao động thực sự suy yếu, Fed có nguy cơ đẩy nền kinh tế vào suy thoái sâu hơn nếu tăng lãi suất thêm.
Các nhà đầu tư đang đọc các dấu hiệu và họ đang thay đổi đặt cược. Khả năng Fed tăng lãi suất đã giảm kể từ khi báo cáo việc làm được công bố. Đó là một tín hiệu rõ ràng rằng thị trường thấy ít không gian hơn cho việc thắt chặt mạnh mẽ. Thay vào đó, trọng tâm đang chuyển sang việc liệu Fed sẽ giữ nguyên lãi suất hay thậm chí xem xét cắt giảm vào cuối năm nay.
Hiện tại, ngân hàng trung ương đang ở chế độ chờ và xem. Nhưng dữ liệu đang khiến lập trường đó khó duy trì hơn. Mỗi con số việc làm yếu lại tăng thêm áp lực phải chuyển hướng, và tỷ lệ tham gia thấp chỉ làm khuếch đại mối lo ngại.
Báo cáo việc làm tiếp theo sẽ là một bài kiểm tra quan trọng. Nếu sự sụt giảm tiếp tục, Fed có thể phải hành động sớm hơn là muộn hơn. Nếu nó phục hồi, áp lực sẽ giảm bớt. Dù thế nào, thị trường lao động vừa trở thành con số quan trọng nhất trên bảng điều khiển của Fed.
