Chính phủ Mỹ đã đấu giá 13 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 20 năm trong tuần này, với lợi suất tiến gần đến mốc 5%. Các nhà đầu tư nước ngoài đã mua vào một phần lớn, cho thấy niềm tin toàn cầu tiếp tục vào nợ của Mỹ. Nhưng trong nước, nhu cầu đang hạ nhiệt — một sự thay đổi có thể báo hiệu những ưu tiên đang thay đổi trong giới đầu tư nội địa.
Nhà đầu tư nước ngoài tham gia
Các nhà đầu tư nước ngoài thể hiện sức cầu mạnh mẽ đối với đợt phát hành trái phiếu kỳ hạn 20 năm mới nhất. Cuộc đấu giá đã thu hút các ngân hàng trung ương, quỹ đầu tư quốc gia và các công ty quản lý tài sản quốc tế, tất cả đều tìm cách gửi tiền vào thứ vẫn được coi là một trong những tài sản an toàn nhất hành tinh. Nhu cầu đó đã giúp Bộ Tài chính hoàn tất việc bán mà không gặp khó khăn, ngay cả khi lợi suất dao động gần các mức chưa từng thấy trong nhiều năm.
Sự quan tâm ổn định từ nước ngoài nhấn mạnh một động lực lâu dài: khi bất ổn toàn cầu gia tăng, tiền chảy vào trái phiếu chính phủ Mỹ. Hiện tại, mô hình đó vẫn đang được duy trì. Nhưng đó không phải là toàn bộ câu chuyện.
Nhu cầu trong nước giảm dần
Ở phía bên kia của bảng cân đối, người mua Mỹ đang rút lui. Các tổ chức trong nước — quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm, quỹ tương hỗ — đã mua một phần nhỏ hơn trong đợt đấu giá này so với các đợt bán gần đây. Lý do không được nêu rõ trong dữ liệu, nhưng xu hướng thì rõ ràng. Các nhà đầu tư trong nước có thể đang tái cân bằng danh mục đầu tư sang cổ phiếu hoặc nợ ngắn hạn, hoặc họ có thể đang chờ lợi suất tăng cao hơn nữa trước khi khóa lợi nhuận dài hạn.
Sự sụt giảm nhu cầu trong nước rất quan trọng vì nó chuyển gánh nặng hấp thụ nguồn cung mới sang người mua nước ngoài. Nếu xu hướng đó tiếp diễn, Bộ Tài chính có thể phải đưa ra lợi suất hấp dẫn hơn để thu hút đủ số lượng đặt giá vào lần sau.
Lợi suất gần 5% có ý nghĩa gì
Trái phiếu kỳ hạn 20 năm có lợi suất gần 5% là một vấn đề lớn. Đó là mức thu hút sự chú ý từ các nhà đầu tư khao khát lợi suất — và nó làm tăng chi phí vay của chính phủ. Mỗi điểm cơ bản tăng thêm sẽ làm tăng thêm hàng tỷ USD vào các khoản thanh toán lãi trong tương lai. Đối với một Bộ Tài chính vốn đang thâm hụt lớn, phép tính đó nhanh chóng trở nên khó chịu.
Tuy nhiên, lợi suất 5% trên nợ dài hạn không phải là một cuộc khủng hoảng. Nó phản ánh nhiều hơn tình trạng nền kinh tế: lạm phát dai dẳng hơn mong đợi, Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao, và tăng trưởng vẫn tiếp diễn. Thị trường trái phiếu đang định giá một môi trường lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, và đợt đấu giá trái phiếu kỳ hạn 20 năm chỉ là bằng chứng mới nhất.
Bài kiểm tra tiếp theo sẽ là đợt đấu giá trái phiếu kỳ hạn 30 năm vào cuối tháng này. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ xem nhu cầu nước ngoài có duy trì được hay không và liệu người mua trong nước có quay trở lại hay không. Nếu họ không quay lại, lợi suất có thể tăng cao hơn — và chi phí vay của Bộ Tài chính sẽ tiếp tục leo thang.
