Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã chờ đợi lạm phát nới lỏng, và có một chút giảm nhẹ trong diễn biến mới nhất: nhà ở không còn tạo thêm nhiều áp lực lên bức tranh giá cả tổng thể. Đó là một tín hiệu đáng mừng cho ngân hàng trung ương, mặc dù chưa đủ để tuyên bố chiến thắng. Lạm phát dịch vụ lõi, một khía cạnh khác của bức tranh, vẫn dai dẳng và khiến Fed không thể thư giãn.
Giảm nhẹ trong số liệu chi phí nhà ở
Chi phí nhà ở đã là một yếu tố nặng nề trong rổ lạm phát trong nhiều năm, và chúng là động lực chính cho các quyết định lãi suất của Fed. Giờ đây, khi đóng góp của nhà ở vào lạm phát đang giảm, các con số tổng thể sẽ có vẻ dịu hơn một chút. Sự thay đổi này quan trọng vì chi phí nhà ở chiếm một phần lớn trong chi tiêu hàng tháng của người tiêu dùng. Việc giảm trong hạng mục này không chỉ điều chỉnh chỉ số – nó thay đổi toàn bộ bức tranh đối với các nhà hoạch định chính sách.
Sự suy giảm không phải là một cuộc cải cách lớn, nhưng đó là một thay đổi thực sự. Fed đã chờ đợi một điều gì đó để nới lỏng, và nhà ở cuối cùng cũng đang đi đúng hướng. Đây là loại diễn biến mang lại cho ngân hàng trung ương thêm một chút không gian để suy nghĩ về những bước tiếp theo.
Khía cạnh dịch vụ vẫn nóng
Nhưng cuộc chiến chưa kết thúc. Lạm phát dịch vụ lõi – phần của nền kinh tế bao gồm bảo hiểm, chăm sóc y tế và các chi phí định kỳ – vẫn đang ấm lên. Đây là loại lạm phát không phản ứng nhanh với các động thái lãi suất. Nó liên quan đến tiền lương, nhu cầu và nhiều yếu tố khó kiểm soát.
Vì vậy, trong khi nhà ở đang hạ nhiệt, dịch vụ thì không. Hai xu hướng này đi ngược chiều nhau, và điều đó khiến công việc của Fed phức tạp hơn. Một hạng mục giảm nhẹ là chưa đủ nếu một phần quan trọng khác vẫn tiếp tục tăng. Ngân hàng trung ương phải nhìn vào toàn bộ bức tranh, và bức tranh đó là trái chiều.
Những gì Fed phải cân bằng
Các động thái chính sách của Fed được xây dựng dựa trên dữ liệu, và mỗi báo cáo lại định hình lại các tính toán. Với nhà ở đang dịu lại, có một chút tin tốt để dựa vào. Nhưng dịch vụ lõi không mang lại sự thoải mái tương tự. Điều đó có nghĩa là ngân hàng trung ương không thể chỉ phản ứng với một con số. Họ phải cân nhắc các xu hướng trên tất cả các lĩnh vực tạo nên lạm phát.
Các nhà đầu tư và nhà phân tích cũng theo dõi cùng một dữ liệu. Khi nhà ở hạ nhiệt, một số người hy vọng vào một lộ trình chậm hơn cho lãi suất. Nhưng khía cạnh dịch vụ dai dẳng vẫn mở ra khả năng cho các hành động diều hâu hơn. Cuộc giằng co giữa hai lực lượng này sẽ định hình các bước tiếp theo của Fed.
Các báo cáo lạm phát tiếp theo sẽ cho thấy liệu mô hình này có duy trì hay không. Nếu nhà ở vẫn dịu và dịch vụ vẫn nóng, Fed vẫn ở trong thế khó. Nếu dịch vụ cuối cùng bắt đầu hạ nhiệt, con đường có thể rộng mở. Đó là bài kiểm tra phía trước.
