BlackRock đã âm thầm mở rộng cửa ngõ cho quỹ ETF Bitcoin giao ngay của mình, cắt giảm ngưỡng tối thiểu cho các chuyển đổi in-kind xuống còn 1 triệu USD. Thay đổi này có nghĩa là các nhà đầu tư giờ đây có thể hoán đổi Bitcoin lấy cổ phiếu IBIT trong một giao dịch hoãn thuế với điểm vào nhỏ hơn nhiều so với trước đây. Điều này diễn ra khi quỹ đã xử lý hơn 5 tỷ USD trong các giao dịch hoán đổi Bitcoin sang ETF hoãn thuế này.
Ngưỡng thấp hơn thay đổi điều gì
Mức tối thiểu mới 1 triệu USD mở ra cánh cửa cho một nhóm nhà đầu tư rộng hơn, bao gồm các quỹ nhỏ hơn, văn phòng gia đình và các cá nhân có giá trị tài sản ròng cao mà trước đây không thể đáp ứng ngưỡng cũ. Trong một giao dịch tạo mới in-kind, nhà đầu tư giao nộp Bitcoin thực tế thay vì tiền mặt, và tổ chức phát hành ETF phát hành cổ phiếu đổi lại. Vì không có giao dịch bán nào xảy ra, nhà đầu tư không phải chịu thuế thu nhập vốn tại thời điểm đó.
Thời điểm này không phải là ngẫu nhiên. Với việc Bitcoin giao dịch cao hơn nhiều so với giá vốn của nhiều nhà đầu tư ban đầu, mức thuế phải chịu khi bán trực tiếp là rất lớn. Bằng cách hoán đổi sang IBIT thay vì bán, các nhà đầu tư đó có thể hoãn nghĩa vụ thuế trong khi vẫn có được sự tiếp xúc trong một khung ETF.
Tại sao con số 5 tỷ USD lại quan trọng
5 tỷ USD trong các giao dịch hoán đổi đã được xử lý cho thấy cấu trúc này đang được sử dụng thực tế, không chỉ được cung cấp trên giấy tờ. Cơ chế này hấp dẫn đối với các nhà đầu tư đang nắm giữ lợi nhuận chưa thực hiện lớn, đặc biệt là những người đã mua Bitcoin từ nhiều năm trước với giá chỉ bằng một phần nhỏ so với giá hiện tại. Đối với BlackRock, dòng tiền này cũng bổ sung vào AUM của IBIT theo cách không phụ thuộc vào việc tạo tiền mặt vốn chiếm ưu thế trên thị trường.
Không khó để hiểu tại sao công ty muốn mở rộng điều này. Một chuyển đổi in-kind tránh được tác động của việc bán một khối lượng lớn BTC trên thị trường mở, điều có thể làm biến động giá và gây hại cho nhà đầu tư. Con đường hoán đổi giữ cho Bitcoin không xuất hiện trên sổ lệnh và để các nhà tạo lập thị trường được ủy quyền của quỹ xử lý các cơ chế.
Tại sao điều này có thể thu hút thêm tiền
Có một giới hạn thực tế về số người có thể chuyển 5 triệu USD trở lên vào một ETF chỉ để tiết kiệm thuế. Bằng cách cắt giảm mức tối thiểu xuống 1 triệu USD, BlackRock đang thực sự thu hút một phân khúc người mua khác. Lập luận về giá vốn là giống nhau, nhưng số lượng ứng viên tiềm năng tăng lên đáng kể.
Sự đánh đổi là độ phức tạp tăng thêm. Mỗi chuyển nhượng in-kind đòi hỏi nhà quản lý ETF phải xác minh Bitcoin đến và khớp nó với việc tạo cổ phiếu. Nhiều người tham gia hơn đồng nghĩa với gánh nặng vận hành lớn hơn, nhưng quyết định hạ ngưỡng của BlackRock cho thấy cơ sở hạ tầng đang xử lý được khối lượng.
Động thái này không phải là một sự cho không. Ngưỡng 1 triệu USD vẫn còn vượt xa tầm với của nhà đầu tư bán lẻ, và lợi ích hoãn thuế chỉ áp dụng cho những người nắm giữ Bitcoin thực tế và sẵn sàng chuyển nó vào một quỹ. Đối với nhóm đó, phép tính vừa trở nên đơn giản hơn. Điều tiếp theo cần theo dõi là liệu các tổ chức phát hành khác có làm theo và cắt giảm mức tối thiểu của họ hay không.
