Michael Saylor đang ở thế phòng thủ. Chủ tịch điều hành của Strategy đã phải đối mặt với làn sóng chỉ trích công khai trong tuần này về các đợt bán Bitcoin của công ty, buộc ông phải giải thích một chiến lược từng được xem là bất khả xâm phạm. Phản ứng dữ dội này xảy ra khi một phân tích mới cảnh báo rằng các tổ chức nắm giữ Bitcoin có thể đối mặt với áp lực thanh khoản nghiêm trọng trong thời kỳ suy thoái kinh tế — một rủi ro giờ đây trông có vẻ không còn là lý thuyết.
Sự chỉ trích đã kích hoạt lời bảo vệ
Trong nhiều năm, Strategy — trước đây là MicroStrategy — là người nắm giữ Bitcoin tối thượng. Saylor đã xây dựng một thương hiệu xoay quanh việc không bao giờ bán. Vì vậy, khi công ty bắt đầu cắt giảm vị thế của mình, cộng đồng tiền điện tử đã chú ý. Các nhà phê bình cáo buộc Strategy đã từ bỏ luận điểm cốt lõi của mình. Tiếng ồn trở nên đủ lớn để Saylor phải phản hồi công khai, bác bỏ những gì ông mô tả là sự hiểu lầm về hoạt động quản lý quỹ của công ty.
Ông lập luận rằng các đợt bán là một phần của cách tiếp cận kỷ luật để quản lý bảng cân đối kế toán, chứ không phải là sự thay đổi niềm tin. Công ty vẫn cam kết nắm giữ tài sản kỹ thuật số dài hạn, ông khẳng định — nhưng điều đó vẫn chưa làm dịu đi những người hoài nghi.
Tại sao thanh khoản lại quan trọng lúc này
Bối cảnh rộng hơn là điều khiến các nhà phân tích lo lắng. Các tổ chức nắm giữ Bitcoin — những công ty sở hữu một lượng lớn tiền điện tử — chịu sự biến động tương tự như bất kỳ nhà giao dịch nào, nhưng với áp lực bổ sung từ nghĩa vụ nợ và chi phí hoạt động. Một cuộc suy thoái làm giảm giá Bitcoin có thể buộc một số công ty phải bán lỗ chỉ để tồn tại.
Kịch bản đó không phải là giả định. Một phân tích gần đây đã chỉ ra rằng một số công ty giao dịch công khai nắm giữ lượng lớn Bitcoin có thể chứng kiến giá cổ phiếu của họ bị giảm mạnh nếu họ cần thanh lý vị thế trong thời kỳ suy thoái. Rủi ro đặc biệt nghiêm trọng đối với các công ty đã vay dựa trên tiền điện tử của họ hoặc sử dụng nó làm tài sản thế chấp. Quy mô khổng lồ của Strategy — công ty sở hữu nhiều Bitcoin hơn bất kỳ thực thể giao dịch công khai nào khác — khiến nó trở thành chuẩn mực cho xu hướng này.
Lời bảo vệ của Saylor trong tuần này không chỉ nhắm vào các nhà phê bình mà còn vào các cổ đông đang trở nên bất an. Các động thái của công ty là một tín hiệu thị trường, và khi chủ sở hữu lớn nhất bán, những người khác sẽ chú ý. Những tháng tới sẽ kiểm tra xem phản ứng dữ dội có lắng xuống hay trở nên mạnh mẽ hơn.
Nếu giá Bitcoin vẫn ổn định, sự chỉ trích có thể lắng xuống. Nhưng nếu thị trường xấu đi, lời giải thích của Saylor có thể phải đối mặt với một đối tượng khó tính hơn nhiều. Điểm kiểm tra rõ ràng tiếp theo sẽ đến trong một vài tuần, khi Strategy báo cáo kết quả kinh doanh hàng quý. Các nhà đầu tư sẽ có cái nhìn mới về vị thế Bitcoin của công ty — và liệu những lời trấn an của Saylor có được hỗ trợ bởi các con số hay không.
