يتوقع مات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، انتشار آليات التقاط الإيرادات عبر تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi) والشبكات من الطبقة الأولى (L1) خلال الـ 12 إلى 24 شهرًا القادمة. ويقول إن هذا التحول قد يؤدي إلى مضاعفة تقييمات العملات المشفرة، حيث ترتبط البروتوكولات الإيرادات مباشرة برموزها.
فرضية التقاط الإيرادات
ليست فكرة التقاط الإيرادات جديدة، لكنها كانت بطيئة في الانتشار. الفرضية الأساسية: تجمع البروتوكولات رسومًا من المستخدمين ثم توزع جزءًا من هذا الدخل على حاملي الرموز. فكر في الأمر كأرباح، لكن على السلسلة. يجادل هوغان بأن هذا النموذج سيصبح ممارسة معيارية عبر DeFi والطبقات الأولى، وليس مجرد تجربة متخصصة.
حاليًا، تُقيَّم معظم الرموز بناءً على المضاربة واستخدام الشبكة، وليس على التدفق النقدي الفعلي. هذا بدأ يتغير. هناك عدد قليل من البروتوكولات تشارك بالفعل رسوم التداول أو إيرادات البروتوكول مع أصحاب الرموز والمُجمّدين. يعتقد هوغان أن هذا هو الاتجاه الذي تتجه إليه الصناعة بأكملها.
لماذا قد تتضاعف التقييمات
إذا بدأت الرموز تتصرف مثل الأسهم — مع أرباح وعوائد وتدفق نقدي — تتغير الحسابات. يمكن للمستثمرين تطبيق نماذج تقييم تقليدية. هذا أمر كبير. نقطة هوغان بسيطة: عندما يكون الرمز مدعومًا بإيرادات حقيقية، فإنه يساوي أكثر من رمز مجرد تصويت حوكمة.
لا يتوقع رقمًا محددًا، لكنه واضح بشأن الحجم. مضاعفة تقييم السوق ليست مبالغة إذا تبنى جزء كبير من النظام البيئي التقاط الإيرادات. لا تزال القيمة السوقية للعملات المشفرة صغيرة مقارنة بفئات الأصول التقليدية، لذا حتى التحول المتواضع في كيفية تقييم الرموز قد يكون له تأثيرات كبيرة.
نافذة 12 إلى 24 شهرًا
الجدول الزمني لهوغان محدد: السنة إلى السنتين القادمتين. هذا سريع، لكنه ليس غير واقعي. بروتوكولات DeFi تكرر بالفعل هياكل الرسوم. الشبكات من الطبقة الأولى تجرب حرق الرموز ومكافآت التجميد المرتبطة بإيرادات الشبكة. البنية التحتية موجودة؛ إنها مسألة اعتماد.
لا يقول إن كل بروتوكول سيقلب المفتاح بين ليلة وضحاها. لكن الاتجاه واضح. مع ربط المزيد من المشاريع الإيرادات بالرموز، سيبدأ السوق في تسعيرها بشكل مختلف. عندها يبدأ تحول التقييم.
لتطبيقات DeFi، يمكن أن يكون التقاط الإيرادات أداة بقاء. كافحت العديد من البروتوكولات للاحتفاظ بالمستخدمين وتوليد دخل مستدام. ربط قيمة الرمز بالاستخدام الفعلي يعطي الحاملين سببًا للبقاء. للطبقات الأولى، إنها طريقة لمواءمة الحوافز بين الشبكة والمشاركين فيها.
العائق هو التنفيذ. التقاط الإيرادات يعمل فقط إذا كان البروتوكول الأساسي يولد بالفعل رسومًا ذات معنى. هذا غير مضمون. لكن توقع هوغان يضع المسؤولية على المطورين لبناء أنظمة توليد الإيرادات — وعلى المستثمرين لبدء طرح أسئلة أكثر صرامة حول مصدر قيمة الرمز حقًا.
