১৬ সেপ্টেম্বর ফেডারেল রিজার্ভ (Fed) সুদের হার ২৫ বেসিস পয়েন্ট বাড়িয়ে ৩.৭৫% থেকে ৪%-এর সীমায় নিয়ে এসেছে, যা ২০২৩ সালের পর তাদের প্রথম হার বৃদ্ধি। এরপর থেকেই বন্ড বাজারে অস্থিরতা অব্যাহত রয়েছে। ১০-বছরের ট্রেজারি ইল্ড বর্তমানে প্রায় ৫.২৫%-এ অবস্থান করছে—যা ২০০৭ সালের পর থেকে এর সর্বোচ্চ স্তরের কাছাকাছি এবং এক বছর আগের তুলনায় ১০০ বেসিস পয়েন্টেরও বেশি। Dallas Fed-এর প্রাক্তন প্রেসিডেন্ট Robert Kaplan বলেছেন যে ট্রেডাররা নতুন Fed চেয়ার সম্পর্কে অন্ধকারে হাতড়াচ্ছেন, আর তারই প্রতিফলন দেখা যাচ্ছে ইল্ডের গতিপ্রকৃতিতে।
CNBC-কে যা জানালেন Kaplan
বর্তমানে Goldman Sachs-এর ভাইস চেয়ারম্যান হিসেবে দায়িত্ব পালনকারী Kaplan CNBC-কে বলেন, বন্ড ট্রেডাররা ট্রেজারি ইল্ডের সাথে একটি তথাকথিত "Warsh প্রিমিয়াম" যুক্ত করছেন, কারণ তারা এখনও Fed চেয়ার Kevin Warsh-এর অবস্থান স্পষ্ট বুঝতে পারছেন না। Kaplan-এর মতে, Warsh-এর সেপ্টেম্বরের সংবাদ সম্মেলনের পরপরই এই রিপ্রাইসিং শুরু হয় এবং এর মধ্যে একটি বিষয় বিশেষভাবে নজরে আসে: Warsh Fed-এর হালনাগাদ করা 'ডট প্লট'-এ নিজের সুদের হারের পূর্বাভাস জমা দিতে অস্বীকৃতি জানান। উল্লেখ্য, সেই ডট প্লটে চলতি বছরে আরও একবার সুদের হার বৃদ্ধির ইঙ্গিত দেওয়া হয়েছে।
"আমার ধারণা, Fed বাস্তবে যা করবে বাজার হয়তো তার চেয়ে বেশি অনুমান করে ফেলছে, তবে সময় এটার উত্তর দেবে," Kaplan বলেন। তিনি CNBC-কে আরও জানান যে Fed যা পূর্বাভাস দিয়েছিল, বাজার বর্তমানে তার চেয়ে বেশি মুদ্রানীতি কঠোর (tightening) করার সম্ভাবনা বিবেচনা করছে।
ডিজেলের সমস্যা যা কেউ সঠিকভাবে আমলে নিচ্ছে না
Kaplan ট্রেজারিতে তৈরি হওয়া আরেকটি ঝুঁকি প্রিমিয়ামের দিকে ইঙ্গিত করেন: ইরান যুদ্ধের কারণে ডিজেলের দাম প্রত্যাশার চেয়ে অনেক বেশি সময় ধরে চড়া থাকার সম্ভাবনা। তিনি বলেন, ডিজেলের বর্ধিত খরচ ইতোমধ্যে ৩০ থেকে ৪০টি পণ্যে প্রভাব ফেলতে শুরু করেছে। ইউক্রেনীয় হামলায় রাশিয়ার প্রায় অর্ধেক শোধনাগার অচল বা ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছে, যা সরবরাহের সংকট আরও বাড়িয়ে তুলেছে। Kaplan উল্লেখ করেন, তেল এবং ডিজেলের দাম স্থিতিশীল হলে ইল্ড কমতে সাহায্য হতো। কিন্তু তা না হওয়া পর্যন্ত মূল্যস্ফীতির হিসেব আরও জটিল আকার ধারণ করবে।
SimCorp-এর গ্লোবাল হেড অব ইনভেস্টমেন্ট ডিসিশন রিসার্চ Melissa Brown TheStreet-কে জানান যে সাপ্লাই-সাইড মূল্যস্ফীতির ওপর Fed-এর নিয়ন্ত্রণ খুবই সামান্য। এই চক্রের অস্বস্তিকর দিকটি মূলত এখানেই—কেন্দ্রীয় ব্যাংক সুদের হার পরিবর্তন করতে পারে, কিন্তু বন্ধ শোধনাগারগুলো পুনরায় চালু করতে পারে না।
Kaplan-এর পরামর্শ: অক্টোবরের সিদ্ধান্ত বাদ দিয়ে ডিসেম্বরের অপেক্ষা করা
চড়া ইল্ড এবং ডট প্লটের পূর্বাভাস সত্ত্বেও Kaplan বলেছেন, তিনি অক্টোবরে হার বৃদ্ধি স্থগিত রেখে ডিসেম্বরে বিষয়টি পুনর্বিবেচনা করার পক্ষে মত দেবেন। তার এই দৃষ্টিভঙ্গি New York Fed-এর প্রেসিডেন্ট John Williams-এর সাথে মিলে যায়, যার সাম্প্রতিক মন্তব্য অক্টোবরে সুদের হার বৃদ্ধির প্রত্যাশাকে কিছুটা স্তিমিত করেছে। বন্ড মার্কেট বর্তমানে যেভাবে মূল্য নির্ধারণ করছে, এটি তার থেকে স্পষ্টত আলাদা। Kaplan-এর যুক্তি এটা নয় যে মূল্যস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে চলে এসেছে—বরং তার যুক্তি হলো, পর্যাপ্ত ও উন্নত তথ্য পাওয়ার আগে Fed-এর অতিমাত্রায় প্রতিক্রিয়া দেখানোর প্রয়োজন নেই।
ক্রিপ্টো বাজারের কেন এটি নিয়ে ভাবা উচিত
উচ্চ ইল্ড সাধারণত Bitcoin-এর মতো ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের (risk assets) ওপর চাপ সৃষ্টি করে। এর সাথে জুনের পর থেকে ডলারের সেরা মাসিক পারফরম্যান্স যুক্ত হওয়ায় চাপ আরও বহুগুণ বেড়ে গেছে। ক্রিপ্টো বাজার চলতি বছরে লিকুইডিটি-সংবেদনশীল সম্পদ হিসেবে লেনদেন হয়েছে, যার অর্থ ১০-বছরের ইল্ড প্রায় ৫.২৫%-এ থাকা কেবল বন্ডের গল্প নয়—এটি যেকোনো 'রিস্ক-অন' সম্পদের ভ্যালুয়েশনের ক্ষেত্রে বড় ধরনের প্রতিকূলতা। অক্টোবরে Fed-এর পরবর্তী বৈঠকটি স্বল্পমেয়াদে একটি গুরুত্বপূর্ণ টার্নিং পয়েন্ট। Williams এবং Kaplan যদি সঠিক হন এবং Fed সুদের হার অপরিবর্তিত রাখে, তবে কার্ভ থেকে সেই Warsh প্রিমিয়ামের কিছু অংশ কমে যেতে পারে। আর Fed যদি আবারও হার বাড়ায়, তবে বাজার ঠিক সেটাই পাবে যা তারা ইতোমধ্যে অনুমান করে রেখেছে।
যেভাবেই হোক, Warsh-এর পরবর্তী সংবাদ সম্মেলনই হবে পরবর্তী প্রকৃত পরীক্ষা। ট্রেডাররা নজর রাখবেন তিনি এবার কোনো পূর্বাভাস জমা দেন কি না—এবং ডিজেলের দাম তাকে কিছুটা স্বস্তির নিঃশ্বাস ফেলার সুযোগ দেয় কি না।
