Strategy (dříve MicroStrategy) tento týden odkoupila konvertibilní prioritní dluhopisy s nulovým úrokem splatné v roce 2029 v celkové výši jistiny 1,5 miliardy dolarů, přičemž zaplatila přibližně 1,38 miliardy dolarů v hotovosti – což představuje 8% slevu, která společnosti ušetřila zhruba 120 milionů dolarů. Tento krok snížil celkové závazky z konvertibilních dluhopisů z 8,2 miliardy na 6,7 miliardy dolarů. Současně firma emitovala 2,0 miliardy dolarů v prioritních akciích Variable Rate Series A Perpetual Stretch (ticker: STRC) a 84 milionů dolarů v akciích třídy A prostřednictvím svých programů nabídek na trhu, přičemž výnosy použila na nákup dalších 24 869 bitcoinů.
Jak probíhal zpětný odkup
Strategy odkoupila dluhopisy za 92 centů na dolar. Úspora 120 milionů dolarů je reálná – to jsou peníze, které nebude nutné splatit při splatnosti. Po zpětném odkupu klesla hotovostní rezerva společnosti na 871 milionů dolarů.
Jen ze zpětného odkupu dluhopisů Strategy zaznamenala BTC Gain ve výši 4 391 bitcoinů a BTC Dollar Gain ve výši 333 milionů dolarů k 22. květnu 2026. To jsou interní metriky, které firma používá ke sledování, jak se její držba bitcoinů na akcii zlepšuje, když splácí levný dluh.
Odkud peníze přišly
K financování zpětného odkupu a udržení tempa nákupu bitcoinů využila Strategy dva kapitálové kanály. Ten větší: 2,0 miliardy dolarů nominální hodnoty prioritních akcií STRC, nový nástroj, který firma představila dříve v tomto roce. Menší část: 84 milionů dolarů z programů prodeje kmenových akcií na trhu.
Emise STRC je pozoruhodná – jedná se o variabilní perpetuita bez pevné splatnosti s dividendou, která se může měnit. To dává Strategy flexibilitu získávat kapitál bez tak velkého ředění běžných akcionářů, jaké by přinesla přímá emise akcií. Výnosy také financovaly nákup 24 869 bitcoinů. Strategy nyní drží 843 738 BTC, které byly pořízeny za průměrnou cenu 75 700 dolarů za coin – celkový náklad přibližně 63,9 miliardy dolarů.
Matematika bitcoinů
Strategy sleduje metriku nazvanou BTC Yield, která měří procentuální změnu držby bitcoinů na plně rozředěnou akcii. Od začátku roku činí tento výnos 13,3 %. Firma od začátku roku přidala 89 378 BTC, s BTC Dollar Gain ve výši 6,8 miliardy dolarů.
Tyto údaje jsou oddělené od účetní ztráty, kterou společnost vykázala v prvním čtvrtletí 2026 – ztráta 12,5 miliardy dolarů byla způsobena převážně nezrealizovanými odpisy bitcoinů podle nových pravidel reálné hodnoty. Tato ztráta je papírová, nikoli hotovostní, ale připomíná, jak volatilní může rozvaha vypadat z kvartálu na kvartál.
Herní plán společnosti Strategy
CEO Phong Le odkázal na konferenční hovor k výsledkům za první čtvrtletí 2026, kde Strategy investorům sdělila, že bude všechny kapitálové nástroje – hotovost, akcie a selektivní prodeje bitcoinů – používat jako páky ke správě konvertibilního dluhu. Kroky tohoto týdne do tohoto vzorce zapadají: vydat akcie, koupit bitcoin a splatit levný dluh se slevou.
Akcie MSTR vzrostly v úterním předobchodním období o 1,9 %, spolu s mírným oživením bitcoinu do oblasti 77 000 dolarů. Zdá se, že trh oceňuje snížené dluhové zatížení a pokračující akumulaci, i když hotovostní rezerva je nyní tenčí.
Co bude dál? Hotovostní zůstatek Strategy klesl na 871 milionů dolarů, ale firma má stále prostor emitovat další akcie STRC nebo kmenové akcie. Závazky z konvertibilních dluhopisů jsou nižší o 1,5 miliardy dolarů. Prozatím zůstává herní plán stejný: získat kapitál, koupit bitcoin a postupně snižovat dluh, když je cena příznivá.
