Svět se pomalu vrací k multipolárním penězům a ani zlatí býci, ani maximalisté Bitcoinů se tím netají. Po desetiletích dolarové hegemonie – sama o sobě historické anomálie, která následovala po pádu Sovětského svazu – se skládají dílky pro fragmentovanější měnový systém. Zlato je favoritem. Bitcoin je divoká karta. A americký dolar se jen tak nevzdá.
Proč zelená bankovka ztrácí svůj vliv
Spojené státy jsou v pasti Triffinova dilematu: aby si udržely světovou rezervní měnu, musí mít deficity, které zásobují dolary do zahraničí, ale právě tyto deficity podkopávají důvěru v měnu. Tento kompromis se stává neudržitelným. Mnozí ve Washingtonu už nechtějí nést náklady spojené s rolí světového bankéře. Mezitím je zbytek světa unaven z toho, že jeho dolarová aktiva jsou znehodnocována nebo zmrazována na základě rozmaru jediné vlády. Čína a Indie, které získaly zpět svou ekonomickou moc ztracenou během kolonialismu a válek, jsou nyní dostatečně velké na to, aby prosazovaly alternativy. Samotná Čína vyrábí více oceli a elektřiny než kdokoli jiný – nechce mít všechny své žetony v dolarech.
Zlato: zřejmá první volba
Zlato má na své straně historii. Před tím, než se ujal dolar, byly rezervní měny jako britská libra nebo nizozemský gulden vlastně jen zástupci zlata. Samotné zlato bylo skutečnou rezervní měnou. Je likvidní, dělitelné, nelze ho hacknout, znehodnotit ani zmrazit a vydrží navždy. Pro multipolární svět je to mocná kombinace. Centrální banky již léta přidávají do svých zlatých rezerv a v roce 2026 tento trend zrychluje. Žádná suverénní účetní kniha není dostatečně velká, aby sloužila celému světu tak, jako kdysi jedna měna, takže decentralizovaná fyzická povaha zlata vypadá opět lákavě.
Bitcoin: outsider s výhodou
Bitcoin je stále v relativním plenkách, ale nabízí něco, co ostatní nemohou: účetní knihu, která je jak decentralizovaná, tak rychlá. Žádná vláda jej nemůže zmrazit ani znehodnotit jeho nabídku. To je přesně ten druh vlastnosti, na kterém záleží, když důvěra v jakéhokoli suverénního emitenta eroduje. Háček je v rozsahu a volatilitě. Bitcoin zatím neprokázal, že zvládne objem nebo stabilitu potřebnou pro rezervy centrálních bank. Ale jak síťové efekty tlačí peníze k jednotnému standardu – a diverzifikace sama o sobě má problém, protože peníze přirozeně inklinují zpět k jedné měně – kandidatura Bitcoinu se stává vážnější.
Třetí možnost, diverzifikace mezi hlavními fiat měnami, má zásadní problém: síťové efekty způsobují, že peníze mají tendenci se sbíhat k jedné jednotce, kde je to možné. Rozložení rizika mezi jen, euro a jüan může zajít jen tak daleko, než začne kousat tření více měn.
Žádný jiný suverénní stát není ochoten nebo schopen převzít břemeno celosvětové účetní knihy. Posun směrem k multipolaritě – moci i peněz – tedy bude pravděpodobně dále pokračovat. Zlato je vedoucí kůň. Bitcoin je kůň, který se možná naučí běžet.
