Η ESMA πιέζει για διευρυμένες εξουσίες όσον αφορά την επιβολή των κανονισμών της Ευρωπαϊκής Ένωσης για τα κρυπτοστοιχεία. Η ρυθμιστική αρχή των αγορών επισημαίνει ότι η αυστηρότερη επιβολή θα ενισχύσει την προστασία των επενδυτών σε ολόκληρο το μπλοκ. Ωστόσο, οι εταιρείες κρυπτοστοιχείων που δραστηριοποιούνται στην ΕΕ θα πρέπει να αναμένουν αύξηση του επιχειρηματικού κόστους εάν το αίτημα γίνει δεκτό.
Τι επιδιώκει στην πραγματικότητα η ESMA
Οι λεπτομέρειες παραμένουν περιορισμένες, αλλά η κατεύθυνση είναι σαφής. Η ESMA εποπτεύει τις αγορές κινητών αξιών σε ολόκληρη την ΕΕ και τα κρυπτοστοιχεία εμπίπτουν πλέον στην αρμοδιότητά της βάσει του ευρωπαϊκού κανονιστικού πλαισίου. Το αίτημα, όπως διατυπώνεται, αφορά ευρύτερη εξουσία επιβολής αυτών των κανόνων, αντί του ηπιότερου συντονιστικού ρόλου που έχει διαδραματίσει σε μεγάλο βαθμό η ρυθμιστική αρχή μέχρι σήμερα.
Πρόκειται για μια ουσιαστική αλλαγή στάσης. Οι εξουσίες επιβολής συνήθως συνεπάγονται τη δυνατότητα άμεσης διεξαγωγής ερευνών, επιβολής κυρώσεων και συμμόρφωσης των εταιρειών, αντί της απλής παρακίνησης των εθνικών εποπτικών αρχών να το πράξουν εκ μέρους της.
Ποιος επωμίζεται το κόστος
Το κόστος συμμόρφωσης αποτελεί την προφανή συνέπεια. Οι εταιρείες στην ΕΕ εφαρμόζουν ήδη διαδικασίες αδειοδότησης, υποβολής εκθέσεων και γνωστοποίησης υπό το υφιστάμενο καθεστώς. Η προσθήκη της άμεσης εποπτικής επιβολής επιβαρύνει επιπλέον με νομικά, λειτουργικά και διοικητικά έξοδα — επιβαρύνσεις που πλήττουν περισσότερο τα περιθώρια κέρδους των μικρότερων ανταλλακτηρίων και παρόχων θεματοφυλακής.
Για τους μεγαλύτερους παίκτες, ο υπολογισμός είναι διαφορετικός. Μπορούν να απορροφήσουν το κόστος. Αυτό που δεν μπορούν να διαχειριστούν εύκολα είναι η ρυθμιστική ασυνέπεια μεταξύ των κρατών μελών, και μια κεντρική εποπτική αρχή με ουσιαστική ισχύ αποτελεί έναν τρόπο εξομάλυνσης αυτού του προβλήματος.
Το επιχείρημα για την προστασία των επενδυτών
Το σκεπτικό της ESMA είναι ξεκάθαρο: οι επενδυτές χρειάζονται μια ρυθμιστική αρχή που να μπορεί να δράσει άμεσα όταν παραβιάζονται οι κανόνες, και όχι μία που πρέπει να περιμένει ένα ανομοιογενές σύνολο εθνικών αρχών. Πρόκειται για ένα επιχείρημα που δύσκολα αντικρούεται. Τα τελευταία χρόνια παρείχαν στους ευρωπαίους επόπτες αρκετά παραδείγματα για το τι συμβαίνει όταν η εποπτεία στον χώρο των κρυπτοστοιχείων υστερεί.
Το αντίθετο επιχείρημα, το οποίο είναι πιθανό να προβάλουν οι εταιρείες του κλάδου, είναι ότι η αυστηρότερη επιβολή χωρίς σαφέστερους κανόνες απλώς αυξάνει το κόστος συμμόρφωσης χωρίς να βελτιώνει τα αποτελέσματα. Το κατά πόσον η διευρυμένη εντολή της ESMA θα συνοδεύεται από σαφέστερες κατευθυντήριες οδηγίες παραμένει ανοιχτό ερώτημα.
Τι παραμένει σε εκκρεμότητα
Δεν υπάρχει συγκεκριμένο χρονοδιάγραμμα για αυτό. Δεν υπάρχει σχέδιο νομοθεσίας, ψηφοφορία, ούτε επίσημη πρόταση από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή που θα μετέτρεπε το αίτημα της ESMA σε νόμο. Αυτό είναι το κενό που πρέπει να παρακολουθείται. Οι ρυθμιστικές αρχές ζητούν διαρκώς εξουσίες· η απόκτησή τους όμως προϋποθέτει τη συναίνεση των κρατών μελών, ενώ οι εθνικές αρχές έχουν τους δικούς τους λόγους να διατηρούν τις αρμοδιότητές τους.
Οι εταιρείες κρυπτοστοιχείων στην ΕΕ θα πρέπει να προετοιμάζονται για ένα αυστηρότερο εποπτικό περιβάλλον φέτος και την επόμενη χρονιά. Η ακριβής μορφή του εξακολουθεί να αποτελεί αντικείμενο διαπραγμάτευσης στις Βρυξέλλες.
