بانک ژاپن این هفته در بازار ارز خارجی برای حمایت از ین وارد عمل شد، زیرا این ارز به سطح ۱۶۰ در برابر دلار آمریکا نزدیک شد. این اقدام در حالی صورت گرفت که بانک ژاپن نرخ بهره معیار خود را ثابت نگه داشت و نشان داد که سیاست پولی به تنهایی برای متوقف کردن سقوط ین استفاده نخواهد شد.
چرا ین تحت فشار است
ین ماههاست که به دلیل شکاف گسترده نرخ بهره بین ژاپن و ایالات متحده تضعیف شده است. در حالی که فدرال رزرو برای مقابله با تورم نرخها را به شدت افزایش داده، بانک ژاپن نرخ کلیدی خود را نزدیک صفر نگه داشته است. این تفاوت باعث میشود ین برای سرمایهگذاران جذابیت کمتری داشته باشد، زیرا آنها آن را میفروشند تا دلار با بازده بالاتر بخرند.
سطح ۱۶۰ یک آستانه روانی کلیدی است. عبور از آن میتواند فروش را تسریع کند، زیرا معاملهگران اغلب وقتی یک ارز بزرگ از یک عدد گرد عبور میکند، بر آن سوار میشوند. مداخله بانک ژاپن برای کند کردن این شتاب و جلوگیری از سقوط بینظم است.
تصمیم نرخ بهره بانک ژاپن
بانک مرکزی نرخ بهره معیار خود را در پایان آخرین نشست سیاستی خود بدون تغییر نگه داشت. این تصمیم به طور گسترده انتظار میرفت، اما معضل بانک ژاپن را برجسته میکند: افزایش نرخها میتواند به بهبود شکننده اقتصادی ژاپن آسیب بزند، اما انجام هیچ کاری ین را آسیبپذیر میگذارد.
فرماندار کازوئو اوئدا و همکارانش گفتهاند که سطوح خاص نرخ ارز را هدف قرار نخواهند داد، اما سرعت سقوط ین دست آنها را مجبور کرده است. این مداخله یادآوری است که بانک ژاپن هنوز ابزارهایی فراتر از نرخ بهره دارد.
مداخله شامل چه چیزی است
بانک ژاپن معمولاً با فروش دلار آمریکا از ذخایر خود و خرید ین مداخله میکند که ارزش ین را بالا میبرد. اندازه دقیق این عملیات هفته اعلام نشده است، اما معاملهگران فروش سنگین دلار را در حدود سطح ۱۵۹.۵۰ گزارش کردند.
وزارت دارایی ژاپن بر مداخله نظارت دارد و بانک ژاپن به عنوان نماینده آن عمل میکند. این وزارتخانه عملیات را تأیید نکرده، اما شرکتکنندگان بازار میگویند که مقیاس آن به اندازهای بزرگ بوده که قابل احساس باشد. مداخلات مشابه در سال ۲۰۲۲ دهها میلیارد دلار برای ژاپن هزینه داشت.
ین پس از مداخله به طور موقت تقویت شد اما همچنان تحت فشار است. سؤال این است که آیا بانک ژاپن میتواند بدون اقدامات شدیدتر از خط ۱۶۰ دفاع کند.
یک مسئله حلنشده: بانک ژاپن چقدر میتواند بدون کاهش ذخایر دلاری خود به مداخله ادامه دهد. ژاپن بیش از ۱ تریلیون دلار ذخایر خارجی دارد، اما یک کمپین مداوم میتواند این بالشتک را کاهش دهد. آزمون بعدی زمانی خواهد بود که دادههای اشتغال آمریکا بعداً در این هفته منتشر شود، که میتواند دلار را دوباره بالاتر ببرد.
