معاملهگران اوراق قرضه انتظار دارند افزایش شدید تورم فدرال رزرو را مجبور کند نرخ بهره را تعدیل کند. انتظارات نسبت به تورم در بازار در حال افزایش است و پاسخ محتمل — سیاست پولی سختگیرانهتر — میتواند بر داراییهای پرریسک تأثیر منفی بگذارد و رشد اقتصادی را کند کند.
چرا دپارتمانهای اوراق قرضه به تورم توجه میکنند
سیگنالها خود از بازار اوراق قرضه ارسال میشود. معاملهگران افزایش قیمتهای مصرفکننده را در قیمتگذاری لحاظ کردهاند که به اعتقاد آنها فدرال رزرو را مجبور به اقدام خواهد کرد. منطق ساده است: اگر تورم شدید شود، بانک مرکزی گزینهای جز افزایش نرخها یا کاهش حمایت نخواهد داشت. این تغییر نشاندهنده پایان سیاستهای پولی آسانگیرانهای است که سالها بازارها را حمایت کردهاند.
این یک فرضیه نیست. انتظارات بازار اوراق قرضه نسبت به تورم در حال افزایش است و این اعداد برای سیاستگذاران اهمیت دارند. فدرال رزرو گفته است که قبل از اقدام، میخواهد پیشرفت پایدار در تورم را ببیند، اما معاملهگران منتظر نمیمانند. آنها در حال آمادهسازی برای تعدیل نرخ بهره در زودترین زمان ممکن هستند.
معنای سیاست پولی سختگیرانه برای اقتصاد چیست؟
نرخهای بهره بالاتر باعث کاهش وامگیری و هزینهکرد میشود. این همان هدفی است که فدرال رزرو برای مبارزه با تورم دنبال میکند. اما این امر باعث کند شدن رشد اقتصادی نیز میشود. برای کسبوکارها و خانوارها، اعتبار ارزانقیمت گرانتر میشود. برای اقتصاد کل، خطر این است که سیاست سختگیرانه، روند رشد را در زمانی که بهبودی به شتاب نیاز دارد، متوقف کند.
معاملهگران اوراق قرضه رکود را پیشبینی نمیکنند، اما برای رشد کندتر آماده میشوند. پیام بازار اوراق قرضه این است که دوران سیاستهای پولی فوقالعاده آسان به پایان میرسد. سؤال این است که فدرال رزرو چقدر سریع دسته را بچرخاند.
داراییهای پرریسک در معرض خطر
سهام، ارزهای دیجیتال و سایر داراییهای پرریسک معمولاً در هنگام افزایش نرخها متضرر میشوند. سرمایهگذاران تاکنون از موج نقدینگی و هزینههای وامگیری پایین بهرهمند بودهاند. اگر فدرال رزرو سیاستهای خود را سختگیرانه کند، این موج کم میشود. برخی بخشها — به ویژه سهام فناوری و رشد — به ویژه حساس هستند زیرا ارزشگذاری آنها به جریانهای نقدی آینده بستگی دارد که با نرخهای بالاتر تنزیل میشوند.
شرطبندی بازار اوراق قرضه بر تورم قبلاً بر احساسات تأثیر گذاشته است. معاملهگران به دنبال هرگونه نشانهای هستند که فدرال رزرو آماده اقدام است. در همین حال، آنها پرتفوی خود را تنظیم میکنند، از داراییهایی که تحت تأثیر نرخهای بالاتر قرار میگیرند دوری میکنند و به اوراق با مدت کوتاهتر که در معرض ریسک کمتری هستند، میروند.
اقدام بعدی به عهده فدرال رزرو است. جلسه بعدی سیاستگذاری بانک مرکزی چند هفته دیگر است و سرمایهگذاران به دنبال هرگونه تغییر در زبان آن خواهند بود. اگر چشمانداز تورم ادامه یابد، آن جلسه ژوئیه ممکن است نقطه عطفی باشد.
