توکنسازی امسال به روایت غالب در بازارهای مالی تبدیل شده است. این مفهوم – تبدیل داراییهای دنیای واقعی به توکنهای دیجیتال روی یک بلاکچین – از پروژههای آزمایشی به استراتژی اتاق هیئت مدیره حرکت کرده است. اما اجرای این چشمانداز در هر مقیاس معناداری بسیار دشوارتر از آن چیزی است که حامیان اولیه آن پیشنهاد میکردند.
چرا اشتیاق همچنان در حال افزایش است
\nطرفداران استدلال میکنند که توکنسازی میتواند تریلیونها دلار از داراییهای غیرنقدشونده، از املاک گرفته تا اعتبار خصوصی، را با قابلیت معامله ۲۴ ساعته و مالکیت جزئی آزاد کند. هزینههای تسویه پایینتر، تسویه سریعتر و انطباقپذیری قابل برنامهریزی از نکات اصلی فروش هستند. تعداد فزایندهای از مدیران دارایی و صرافیها صندوقهای توکنشده و عرضه اوراق قرضه راهاندازی کردهاند که هر معامله جدید موج دیگری از توجه رسانهای را ایجاد میکند.
اعتماد صنعت همچنان پابرجا است. اگر موانع فنی و نظارتی برطرف شوند، مزایا عظیم خواهند بود – این ادعای اصلی است که تقریباً هر ابتکار بلاکچینی بانک بزرگ را در سال جاری هدایت میکند.
چالش واقعی: مقیاس
\nبا این حال، ساختن بازاری توکنشده که بتواند میلیونها تراکنش در روز را در چندین حوزه قضایی با قابلیت اطمینان یک بورس سنتی مدیریت کند، موجودی متفاوت است. قابلیت همعملی بین بلاکچینهای مختلف همچنان ناقص است. نگهداری داراییهای دیجیتال همچنان به ترکیبی از بانکهای قدیمی و استارتاپهای بومی رمزارز متکی است که هر کدام استانداردهای امنیتی متفاوتی دارند. تکهتکه شدن نقدینگی یک نگرانی دائمی است.
شرکتکنندگان در بازار این کار را مجموعهای از مسائل سخت مهندسی و حقوقی توصیف میکنند. قراردادهای هوشمند باید برای هر کلاس دارایی حسابرسی شوند. رگولاتورها در اروپا، آسیا و آمریکای شمالی رویکردهای متفاوتی به طبقهبندی توکنها اتخاذ میکنند که باعث سردردهای انطباقی برای هر شرکتی میشود که سعی در فعالیت جهانی دارد.
چه کسی بیشترین فشار را وارد میکند
\nبانکهای بزرگ نگهداری و اپراتورهای صرافی از فعالترین بازیگران هستند و شرط میبندند که مزیت اولین حرکتکننده زمانی که زیرساخت بالغ شود، جواب خواهد داد. برخی بلاکچینهای مجاز خود را ساختهاند؛ برخی دیگر با شبکههای عمومی مستقر همکاری میکنند. بانکهای مرکزی نیز از نزدیک نظارهگر هستند – چندین بانک در حال آزمایش پول بانک مرکزی توکنشده برای تسویه عمدهفروشی هستند، حرکتی که میتواند در نهایت بازارهای توکنشده را مستقیماً به سیستم مالی رسمی متصل کند.
اما شکاف بین یک پروژه آزمایشی موفق و سیستمی که حجم واقعی را با سرعت واقعی مدیریت میکند، زیاد است. تعداد انگشتشماری از پروژههای برجسته پس از مواجهه با تنگناهایی در توان عملیاتی تراکنش یا حریم خصوصی دادهها، بیسروصدا کاهش یافته یا به تأخیر افتادهاند.
در ادامه چه چیزی در انتظار روایت است
\nماههای آینده آزمایش خواهند کرد که آیا توکنسازی میتواند از تیتر خبری به عادت تبدیل شود. گروهی از سرمایهگذاران نهادی بزرگ مهلت اواسط ۲۰۲۶ را برای توافق بر سر استانداردهای مشترک برای وثیقه توکنشده تعیین کردهاند. اگر به آن برسند، بازار میتواند شاهد افزایش معاملات بینپلتفرمی باشد. اگر نه، روایت خطر تبدیل شدن به چرخه دیگری از هیاهو را دارد که هرگز به مقیاس وعدهدادهشده نمیرسد.
همچنین انتظار میرود رگولاتورها تا سهماهه چهارم چارچوب مشترکی برای اوراق بهادار توکنشده منتشر کنند تا تکهتکه شدن کاهش یابد. تا زمان ارائه این چارچوب، شرکتها به موازات هم به ساختن ادامه خواهند داد – و امیدوار خواهند بود که زنجیره خاص آنها در نهایت به زنجیرهای تبدیل شود که بقیه بازار اتخاذ میکنند.
