تام لی، رئیس هیئت مدیره BitMine، می‌گوید موج کاهش ریسک (de-risking) که بازارهای سهام آمریکا، کره جنوبی و تایوان را فرا گرفته، در حال سرریز به بازار کریپتو است. لی به نگرانی‌های تأمین مالی و ایمنی هوش مصنوعی، تنش‌های جنگ آمریکا و ایران، اضطراب پیش از انتخابات میان‌دوره‌ای و افزایش بازده اوراق قرضه به عنوان محرک‌ها اشاره می‌کند. زمان‌بندی نامناسب است: بیت‌کوین و اتریوم هر دو به‌طور قابل‌توجهی پایین‌تر از سقف‌های ۲۰۲۵ خود قرار دارند و سهام آسیایی در این ماه به شدت در حال فروش بوده‌اند.
اکتبر سخت شاخص KOSPI
شاخص اصلی کره جنوبی واضح‌ترین نشانه بوده است. KOSPI در اکتبر تا ۱۶ اکتبر ۱۷٪ کاهش یافت و سپس در افتتاحیه سه‌شنبه ۳.۵٪ دیگر سقوط کرد. سامسونگ الکترونیکس و SK Hynix که در ماه مه ۴۴٪ از این شاخص را تشکیل می‌دادند، بین ۱ تا ۱۶ اکتبر به ترتیب ۱۹.۷۴٪ و ۲۸.۳۸٪ از دست دادند، بر اساس گزارش JoongAng Daily. در این مسیر کارگزاران معامله‌گران اهرمی را بیرون راندند و حجم نقدشوندگی اجباری برای چهار جلسه متوالی تا ۱۶ اکتبر از ۵۰ میلیارد وون فراتر رفت.
شاخص TAIEX تایوان در همین بازه ۱.۷۳٪ کاهش داشت. این شاخص در ۱۵ اکتبر پس از اعلام تورم سپتامبر آمریکا با ۳.۷٪ که از پیش‌بینی ۳.۶٪ فراتر رفت، ۳.۴۱٪ سقوط کرد. این بازار نرخ‌های بهره چسبنده‌تر را قیمت‌گذاری می‌کند، نه وحشت خاص کریپتو — اما سرریز آن واقعی است.
وضعیت کریپتو
در زمان انتشار، بیت‌کوین با ۸۱,۳۸۵ دلار معامله می‌شد که در ۲۴ ساعت ۱.۲۱٪ کاهش داشت، در حالی که اتریوم با ۲,۳۸۷.۰۷ دلار دست‌به‌دست می‌شد و ۱.۴۷٪ پایین‌تر بود. ETH تقریباً ۵۲٪ پایین‌تر از اوج ۴,۹۴۶.۰۵ دلاری خود در ۲۴ اوت ۲۰۲۵ است و بیت‌کوین حدود ۳۵٪ پایین‌تر از سقف ۱۲۶,۰۸۰ دلاری خود در ۶ اکتبر ۲۰۲۵ قرار دارد. در هفت روز گذشته، ETH ۱.۹۱٪ افت کرده در حالی که BTC تنها ۰.۱۷۷٪ کاهش یافته است. اتریوم ضربه سخت‌تری می‌خورد که با لحن کلی ریسک‌گریزی در شاخص‌های آسیایی متمرکز بر فناوری همخوانی دارد.
ارتباط کره با BitMine
دیدگاه لی در سئول وزن دارد. سرمایه‌گذاران کره‌ای در سال ۲۰۲۵ به‌طور خالص ۱.۴ میلیارد دلار در سهام BitMine سرمایه‌گذاری کردند، بر اساس داده‌های سپرده‌گذاری اوراق بهادار کره. این جریان دوطرفه است: وقتی سهام کره ضربه می‌خورد، همان پایه خردی که مواجهه با BitMine را خریده بود، همان کسی است که با فراخوانی وجه تضمین (margin call) مواجه می‌شود. نقدشوندگی‌های اجباری در حساب‌های کارگزاری کره در خلأ رخ نمی‌دهند.
کتاب راهنمای اوت ۲۰۲۴
سابقه اخیری برای این پیوند بین‌دارایی وجود دارد. در ۵ اوت ۲۰۲۴، KOSPI ۸.۷۷٪ سقوط کرد و بیت‌کوین برای اولین بار از فوریه زیر ۵۰,۰۰۰ دلار رفت. روز بعد، KOSPI ۳.۳٪ رشد کرد، بیت‌کوین به‌طور مختصر از ۵۶,۰۰۰ دلار گذشت و اتریوم بالای ۲,۵۰۰ دلار رفت. فروش‌های شدید در سهام کره سریع وارد و سریع خارج شده‌اند — حداقل آن بار.
دن گرینهاوس از Solus Alternative Asset Management به هزینه‌های بالاتر استقراض به عنوان فشاری اشاره می‌کند که بنیادهای قوی آن را جبران نمی‌کنند. این همان پس‌زمینه کلانی است که لی توصیف می‌کند: وقتی بازده‌ها بالا می‌روند، نرخ تنزیل ابتدا دارایی‌های با دوره طولانی را هدف می‌گیرد و کریپتو مانند یکی از آن‌ها معامله می‌شود.
چه چیزی را باید رصد کرد
سیگنال مشخص بعدی این است که آیا KOSPI پس از افت ۳.۵٪ در افتتاحیه سه‌شنبه تثبیت می‌شود و آیا حجم نقدشوندگی اجباری در کره همچنان از ۵۰ میلیارد وون در هر جلسه فراتر می‌رود. اگر چنین شود، تقاضای کریپتو احتمالاً ضعیف می‌ماند. اگر شاخص کره همانند پس از ۵ اوت ۲۰۲۴ جهش کند، سرریز می‌تواند به همان سرعت معکوس شود.
