Federal Reserven virkamiehet vastustavat ajatusta korkojen pitämisestä ennallaan, kun inflaatio on edelleen itsepintaisesti tavoitteen yläpuolella. Varoitus tulee, kun keskuspankkiin kohdistuu kasvava paine kertoa seuraavasta siirrostaan, ja jotkut päättäjät väittävät, että paikallaan pysyminen voisi heikentää yleisön luottamusta Fedin kykyyn hallita taloutta.
Miksi varoitus on tärkeä
Keskustelu Fedin sisällä on voimistunut viime viikkoina. Useat alueellisten pankkien pääjohtajat ovat julkisesti varoittaneet, että korkojen nostojen keskeyttäminen nyt, kun inflaatio on edelleen selvästi yli 2 prosentin tavoitteen, voitaisiin nähdä merkkinä epäröinnistä. He pelkäävät, että tämä käsitys voisi irrottaa inflaatio-odotukset ja pakottaa Fedin toimimaan myöhemmin aggressiivisemmin.
Viimeisimmän Federal Open Market Committeen kokouksen pöytäkirjat osoittivat erimielisyyttä jäsenten kesken. Vaikka enemmistö äänesti korkojen pitämisen puolesta ennallaan, äänekäs vähemmistö väitti, että lisäkiristyksiä tarvittiin. Toisinajattelijat viittasivat ydinkuluttajahintaindeksin lukemiin, jotka eivät ole juuri liikkuneet kuukausiin, vaikka talous on osoittanut viilenemisen merkkejä.
Inflaatio pysyy sitkeänä
Viimeaikaiset tiedot eivät ole auttaneet tauon puolesta puhuvia. Kuluttajahintaindeksi nousi elokuussa 3,7 prosenttia vuoden takaisesta, kun heinäkuussa se oli 3,2 prosenttia. Ydininflaatio, joka ei ota huomioon vaihtelevia elintarvikkeiden ja energian hintoja, pysyi 4,3 prosentissa. Nämä luvut ovat edelleen kaukana Fedin 2 prosentin tavoitteesta, ja ne viittaavat siihen, että hintapaineet ovat osoittautumassa vaikeammiksi häivyttää kuin monet olivat toivoneet.
Fedin pääjohtaja Jerome Powell on toistuvasti sanonut, että keskuspankin on nähtävä jatkuva heikomman inflaation jakso ennen kuin se voi höllentää otettaan. Mutta koska talous luo edelleen työpaikkoja vakaasti ja kuluttajien menot pysyvät vahvoina, jotkut virkamiehet pelkäävät, että taistelu inflaatiota vastaan on kaukana ohi.
Luottamus vaakalaudalla
Fedin virkamiesten varoitus ei koske vain inflaatiota. Se koskee myös uskottavuutta. Jos keskuspankki pitää korkoja ennallaan nyt ja inflaatio kiihtyy uudelleen, se voisi vahingoittaa Fedin mainetta hintojen suhteen tiukkana toimijana. Tämä vaikeuttaisi inflaation hillitsemistä tulevaisuudessa ilman syvää taantumaa.
Yksi päättäjä huomautti, että Fedin toiminta 1970-luvulla, jolloin se toistuvasti lopetti kiristykset liian aikaisin, on varoittava esimerkki. Nykyinen tilanne ei ole identtinen, mutta riski toistaa menneisyyden virheet on todellinen. Päätös pitää korot ennallaan, vaikka vain yhden kokouksen ajan, voitaisiin tulkita päättäväisyyden puutteeksi.
Seuraava FOMC-kokous on suunniteltu 31. lokakuuta – 1. marraskuuta. Markkinat hinnoittelevat tällä hetkellä noin 30 prosentin todennäköisyyden koronnostolle tuossa kokouksessa CME FedWatchin mukaan. Mutta tämä voi muuttua nopeasti, jos syyskuun inflaatioluvut, jotka julkaistaan lokakuun puolivälissä, ovat odotettua korkeammat.
Fedin virkamiehet saavat myös mahdollisuuden päivittää talousennusteitaan marraskuun kokouksessa. Pistediagrammi, joka näyttää kunkin jäsenen korkonäkymän, on tarkkailun kohteena merkkejä muutoksesta. Toistaiseksi keskuspankin viesti on selvä: paikallaan pysyminen ei ole turvallinen veto, kun inflaatio on edelleen kuumaa.
