Yhdysvaltojen spot-Bitcoin-ETF:t kokivat jyrkän käänteen tässä kuussa: 999 miljoonaa dollaria virtasi sisään seitsemän päivän aikana 22. heinäkuuta asti, minkä jälkeen 526 miljoonaa dollaria virtasi ulos seuraavien neljän päivän aikana. Vaihtelu jättää kumulatiiviset nettotulovirrat noin 51,4 miljardiin dollariin 29. heinäkuuta mennessä, mutta viimeaikainen ulosvirtausjakso – osa laajempaa 4,46 miljardin dollarin nettovientiä toukokuun lopusta lähtien – on saanut kauppiaat kysymään, onko ETF-kysyntä hiipumassa. Vastaus voi toimialan toimijoiden mukaan olla monimutkaisempi kuin virtatiedot antavat ymmärtää.
ETF-virrat kääntyvät seitsemän päivän jakson jälkeen
Heinäkuun 14.–22. päivän tulovirta oli vahvin monipäiväinen jakso viikkoihin, ja sitä vauhdittivat Bitcoinin hinnan nousu ja uusiutunut makro-optimismi. Mutta 23. heinäkuuta mennessä suunta kääntyi. Seuraavien neljän istunnon aikana sijoittajat vetivät ulos 526 miljoonaa dollaria, mikä pyyhki pois lähes puolet edellisen viikon voitoista. BlackRockin IBIT, suurin spot-ETF, jonka hallinnoimat varat olivat noin 60,3 miljardia dollaria kumulatiivisina nettotulovirtoina 28. heinäkuuta mennessä, osoittaa edelleen tiukkaa 30 päivän mediaani osto- ja myyntitarjouseroa 0,03 % – merkki syvästä likviditeetistä jopa myyntiaallon aikana.
BlackRockin tulo-ETF saa jalansijaa
BlackRock ei luota pelkästään spot-altistukseen. Sen iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA), joka lanseerattiin kesäkuussa, hallinnoi noin 59,9 miljoonan dollarin nettovarallisuutta 28. heinäkuuta mennessä. Rahasto kirjoittaa katettuja osto-optioita 25–35 %:lle salkustaan tavoitteenaan 12,1 %:n ilmoitettu jakelukorko. Se on pieni tuote IBITiin verrattuna, mutta se osoittaa, miten institutionaalinen raha liikkuu yksinkertaisten long-only-strategioiden ulkopuolelle.
Kryptolainaus saavutti 67 miljardia dollaria Q1:ssä, Ledn sulki ensimmäisen luokitellun ABS:n
Kryptovakuudellinen lainaus saavutti noin 67 miljardia dollaria vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä, mikä on lähes 50 % enemmän kuin edellisvuonna, Galaxy Researchin mukaan. Kasvua ruokkivat osittain strukturoidut luottotuotteet. Lednin 188 miljoonan dollarin Bitcoin-vakuudellinen arvopaperi (ABS) on ensimmäinen merkittävä investointitason luokiteltu digitaalisen omaisuuden laina-arvoistus maailmanlaajuiselta luottoluokituslaitokselta. S&P:n luokitus kattaa kaupan rakenteen ja seniorilainat, mikä antaa institutionaalisille sijoittajille luokitellun tavan ansaita tuottoa Bitcoin-vakuudella ilman spot-hintariskiä.
Reeds: ETF-ostajat vs. suorat omistajat – ratkaisematon kysymys
Adam Reeds, Lednin toimitusjohtaja, väittää, että institutionaalisen kysynnän mittaaminen vaatii katsomaan minkä tahansa yksittäisen sijoitusvälineen ohi. Pääoma voi liikkua spot-ETF:ien, optiotulotuotteiden, Bitcoin-vakuudellisen lainauksen ja strukturoidun luoton välillä. Luottosijoittaja voi pitää Bitcoinia vakuutena ja pysyä neutraalina sen lyhyen aikavälin hinnan suhteen – ero, joka erottaa institutionaalisen käyttöönoton yksinkertaisista ETF-virroista. Reeds huomautti myös, että ETF-ostajat reagoivat enemmän hintavauhtiin ja uutiskiertoon kuin suorat Bitcoin-omistajat, joiden hän näkee omaavan pidemmän aikavälin vakaumusta. Kumpi ryhmä osoittautuu kestävämmäksi laskusuhdanteessa, on avoin kysymys. Bitcoin-vakuudellinen laina, joka alkaa 50 %:n laina-arvo-suhteella ja 80 %:n likvidaatiokynnyksellä, laukaisee pakkomyynnin Bitcoinin hinnan laskettua 37,5 %, mikä tarkoittaa likvidaatioaluetta lähellä 39 900 dollaria (käyttäen Bitcoinin hintaa noin 63 889 dollaria). Laina, joka alkaa 40 %:n LTV:llä, vaatii 50 %:n laskun likvidaation saavuttamiseksi, lähellä 31 900 dollaria. Reeds myönsi, että vipuvaikutuksen lisääminen markkinoille luo enemmän pakkomyyntiä likvidaatiokynnysten vuoksi. Toistaiseksi ETF-ulosvirtaukset ovat todellisia, mutta laajempi institutionaalinen kuva – lainauksesta strukturoituun luottoon – viittaa siihen, että kysyntä on kaukana hiipumisesta.
