ETF-urile spot Bitcoin din SUA au înregistrat o inversare bruscă în această lună: după intrări de 999 de milioane de dolari în șapte zile, până pe 22 iulie, au urmat ieșiri de 526 de milioane de dolari în următoarele patru zile. Această fluctuație lasă intrările nete cumulate la aproximativ 51,4 miliarde de dolari la 29 iulie, dar seria recentă de ieșiri — parte a unui exod net de 4,46 miliarde de dolari de la sfârșitul lunii mai — îi face pe traderi să se întrebe dacă cererea pentru ETF-uri se răcește. Potrivit participanților din industrie, răspunsul este mai complex decât sugerează datele fluxurilor.
Fluxurile ETF-urilor Bitcoin se inversează după un șir de șapte zile
Perioada 14-22 iulie a fost cea mai puternică serie de intrări din ultimele săptămâni, alimentată de o revenire a prețului Bitcoin și de un optimism macroeconomic reînnoit. Însă începând cu 23 iulie, tendința s-a inversat. În următoarele patru sesiuni, investitorii au retras 526 de milioane de dolari, ștergând aproape jumătate din câștigurile săptămânii anterioare. IBIT de la BlackRock, cel mai mare ETF spot, cu intrări nete cumulate de aproximativ 60,3 miliarde de dolari la 28 iulie, menține încă un spread mediu bid-ask pe 30 de zile de 0,03% — un semn de lichiditate profundă chiar și în timpul vânzărilor.
ETF-ul de venit al BlackRock câștigă teren
BlackRock nu se bazează doar pe expunerea spot. ETF-ul său iShares Bitcoin Premium Income (BITA), lansat în iunie, avea active nete de aproximativ 59,9 milioane de dolari la 28 iulie. Fondul scrie opțiuni call acoperite pe 25-35% din portofoliu, vizând o rată de distribuție declarată de 12,1%. Este un produs mic în comparație cu IBIT, dar arată cum banii instituționali se mută dincolo de strategiile simple long-only.
Creditarea crypto atinge 67 de miliarde de dolari în T1, Ledn închide primul ABS evaluat
Creditarea garantată cu criptomonede a atins aproximativ 67 de miliarde de dolari în primul trimestru al anului 2026, în creștere cu aproape 50% față de anul precedent, potrivit Galaxy Research. Creșterea este alimentată parțial de produsele de credit structurate. Titlul de valoare garantat cu active (ABS) de 188 de milioane de dolari emis de Ledn, susținut de Bitcoin, a devenit prima securitizare majoră de creditare crypto cu grad investițional de la o agenție globală de rating. Evaluarea S&P acoperă structura și notele senior ale tranzacției, oferind investitorilor instituționali o modalitate evaluată de a obține randament pe colateralul Bitcoin fără a-și asuma riscul prețului spot.
Reeds: cumpărătorii de ETF vs. deținătorii direcți — o întrebare nerezolvată
Adam Reeds, CEO al Ledn, susține că măsurarea cererii instituționale necesită privirea dincolo de orice vehicul singular. Capitalul se poate muta între ETF-uri spot, produse de venit pe opțiuni, creditare garantată cu Bitcoin și credit structurat. Un investitor de credit poate deține Bitcoin ca garanție și poate rămâne neutru față de prețul pe termen scurt — o distincție care separă adoptarea instituțională de simplele fluxuri ETF. Reeds a mai remarcat că cumpărătorii de ETF răspund mai mult la impulsul prețului și la ciclul știrilor decât deținătorii direcți de Bitcoin, pe care îi vede ca având o convingere pe termen mai lung. Care grup se va dovedi mai durabil într-o perioadă de scădere este o întrebare deschisă. Un împrumut garantat cu Bitcoin care începe cu un raport loan-to-value de 50% și un prag de lichidare de 80% declanșează vânzări forțate după o scădere de 37,5% a prețului Bitcoin, implicând o zonă de lichidare în jurul valorii de 39.900 de dolari (folosind un preț Bitcoin de aproximativ 63.889 de dolari). Un împrumut care începe cu un LTV de 40% necesită o scădere de 50% pentru a atinge lichidarea, în jurul valorii de 31.900 de dolari. Reeds a recunoscut că adăugarea de levier pe piață creează mai multe vânzări forțate din cauza pragurilor de lichidare. Deocamdată, ieșirile din ETF sunt reale, dar tabloul instituțional mai larg — de la creditare la credit structurat — sugerează că cererea este departe de a se estompa.
