Clevelandin Fedin presidentti Beth Hammack sanoi tällä viikolla, että rajoittava rahapolitiikka on edelleen oikea asetus inflaation painamiseksi takaisin 2 prosenttiin, ja että hän mieluummin etenee nyt pienin askelin kuin odottaa ja joutuu myöhemmin pakotetuksi suurempiin toimiin. Hän esitti argumentin National Association for Business Economicsin vuosikokouksessa.
Se osuu hankalaan hetkeen. PCE-hintaindeksi nousi elokuussa 3,4 prosenttia vuositasolla, ja pohjainflaatio (core PCE), josta on poistettu ruoka ja energia, oli 3 prosenttia. Inflaatio on nyt ylittänyt Fedin tavoitteen yli viiden vuoden ajan.
Hammack on FOMC:n äänivaltainen jäsen, joten hänen mieltymyksellään on painoarvoa. Hän on aiemmin vaatinut toimia. Heinäkuussa hän nosti esiin koronnostojen mahdollisuuden ja yhdisti osan hintapaineesta tekoälyn ajamaan kysyntään.
Lukemat argumentin takana
Elokuun lukema ei ole yksittäinen poikkeama. Fed nosti korkoja jo syyskuussa ensimmäisen kerran kolmeen vuoteen, ja kokouksen pöytäkirjat viittasivat uuteen nostoon ilman päivämäärän lukitsemista. Hammackin huoli on, että inflaation pysyminen näin kaukana tavoitteesta näin kauan alkaa muuttaa tapaa, jolla yritykset ja kotitaloudet asettavat hintoja ja palkkoja. Kun tällainen ajattelutapa juurtuu, hän varoitti, sitä on paljon vaikeampi horjuttaa.
Tämä puoltaa aikaisempaa liikettä pienemmin askelin. 25 korkopisteen säätö on helpompi peruuttaa tai keskeyttää kuin 50 pisteen, ja se estää komiteaa joutumasta kirimään kiinni, jos data huononee.
Mitä kauppiaat hinnoittelevat
CME FedWatch -data näyttää 84,7 prosentin todennäköisyyden korkoliikkeelle 9. joulukuuta pidettävässä kokouksessa. Suurin osa tästä, 69 prosenttia, kohdistuu neljännespisteen nostoon. Suuremmalla 50 korkopisteen liikkeellä on joulukuun futuureissa vain 15,7 prosentin todennäköisyys.
Lähempänä tilanne on rauhallisempi. Lokakuun 28. päivälle kauppiaat näkevät 79,5 prosentin todennäköisyyden sille, että Fed pitää korot ennallaan, kun kuukautta aiemmin luku oli 51 prosenttia. Syyskuun CPI, joka julkaistaan keskiviikkona, antaa kaikille tuoreen kuvan ennen tuota kokousta.
Dollari on jo kallistumassa
Yhdysvaltain dollarindeksi on lähellä 18 kuukauden huippuaan, mikä sopii markkinaan, joka odottaa tiukempaa politiikkaa pidempään. Bitcoin ei nauti siitä. Kolikko vaihtuu 81 661 dollarissa, laskenut 2,56 prosenttia viimeisen 24 tunnin aikana ja noin 35 prosenttia alle kaikkien aikojen huippunsa 126 080 dollarista, joka saavutettiin 6. lokakuuta 2025.
CoinGlassin data näyttää BTC:n laskeneen 1,89 prosenttia lokakuussa tähän mennessä. Se on arka paikka, koska lokakuu on historiallisesti ollut yksi Bitcoinin parhaista kuukausista, ja vain kolme on ollut punaisia vuodesta 2013 lähtien: 2014, 2018 ja 2025. Kuukausi avaa myös neljännen neljänneksen, jonka keskimääräinen tuotto on ollut 71,43 prosenttia vuodesta 2013 lähtien, paras kaikista neljänneksistä.
Ajoitus ei ole ihanteellinen kryptovaluuttojen nousun kannattajille. Vahva dollari ja edelleen haukkamaisesti kallistuva Fed pitävät painetta riskialttiisiin omaisuuseriin, ja tästä lokakuusta on muotoutumassa pikemminkin neljäs poikkeus kuin sääntö.
Keskiviikon CPI-lukema on välitön testi. Sitten on 28. lokakuuta pidettävä FOMC-kokous, jossa markkinoiden perusskenaario on koron pitäminen ennallaan, ennen 9. joulukuuta tehtävää päätöstä, johon Hammackin pienempi-ja-aikaisemmin-argumentti todella tähtää. Seuraako komitea hänen logiikkaansa vai jatkaako odottamista, on avoin kysymys vuoden loppua kohti mentäessä.
