La Commodity Futures Trading Commission a autorisé les contrats à terme perpétuels sur actions, ouvrant la voie à un modèle de trading bien connu des traders crypto sur les marchés actions traditionnels américains. Le président de la CFTC, Michael Selig, a annoncé cette approbation, la présentant comme une voie réglementée pour les traders américains.
Cette décision marque une étape formelle du régulateur vers des produits qui mêlent les mécanismes du marché crypto à une exposition conventionnelle aux actions. Les contrats à terme perpétuels, qui n'ont pas de date d'expiration, sont depuis des années un pilier des plateformes d'échange d'actifs numériques offshore.
Ce que la CFTC a approuvé
L'agence a donné son feu vert à des contrats à terme perpétuels liés à des actions. Il s'agit de produits dérivés qui suivent une action sous-jacente sans date de règlement, permettant aux traders de conserver des positions indéfiniment tant que les exigences de marge sont respectées. L'approbation de la CFTC place cette structure sous la supervision réglementaire américaine pour la première fois.
Selig a déclaré que cette approbation offre aux traders américains une alternative réglementée à ce qu'il a décrit comme des « plateformes offshore, et souvent non réglementées ». Sa déclaration présente cette mesure comme un moyen de maintenir l'activité de trading dans le périmètre réglementaire national plutôt que de pousser les utilisateurs vers des plateformes moins surveillées.
L'alternative offshore citée par Selig
Les contrats à terme perpétuels ont prospéré sur des plateformes opérant en dehors des principaux cadres réglementaires, particulièrement dans la crypto. Les traders américains ont historiquement été exclus de nombreuses plateformes de ce type, bien que l'accès ait souvent relevé d'une zone grise. En approuvant une version nationale pour les actions, la CFTC reconnaît effectivement que la demande existe et qu'un produit réglementé est préférable à un produit non réglementé.
L'approbation ne signifie pas automatiquement que chaque courtier ou plateforme d'échange listera ces contrats. Les entreprises devront toujours satisfaire aux exigences de la CFTC en matière de cotation et de compensation. Mais le feu vert réglementaire élimine un obstacle important.
Une structure crypto sur un ticket d'action
Les contrats à terme perpétuels sont une invention propre à la crypto. Ils ont été popularisés par les plateformes d'échange d'actifs numériques comme un moyen d'offrir une exposition à effet de levier sans la contrainte de renouveler les contrats. Appliquer cette structure aux actions est inhabituel. Les produits dérivés sur actions traditionnels ont généralement des dates d'expiration, et le marché à terme des actions est dominé par les contrats trimestriels.
L'approbation de la CFTC pourrait changer la façon dont certains traders abordent l'exposition aux actions. Elle soulève également des questions sur la manière dont ces produits géreront les taux de financement, la marge et les mécanismes de liquidation — autant d'éléments familiers aux traders crypto mais moins aux investisseurs en actions conventionnels. L'agence n'a pas détaillé ces mécanismes dans son annonce.
Ce qui reste en suspens
L'approbation est une autorisation réglementaire, pas un lancement. On ne sait pas quelles plateformes d'échange ou chambres de compensation proposeront les contrats en premier, ni quand le trading débutera. La CFTC n'a pas publié de calendrier pour les cotations. Pour l'instant, l'agence a fixé les règles du jeu ; l'industrie décidera à quelle vitesse les suivre.
