La Commodity Futures Trading Commission ha autorizzato i futures perpetui sulle azioni, aprendo la strada a un modello di trading da tempo familiare ai trader di criptovalute affinché operi nei tradizionali mercati azionari statunitensi. Il presidente della CFTC Michael Selig ha annunciato l'approvazione, presentandola come un percorso regolamentato per i trader americani.
La decisione segna un passo formale da parte dell'autorità di regolamentazione verso prodotti che combinano la meccanica del mercato crypto con l'esposizione azionaria convenzionale. I futures perpetui, che non hanno data di scadenza, sono da anni un pilastro degli exchange offshore di asset digitali.
Cosa ha approvato la CFTC
L'agenzia ha dato il via libera ai contratti futures perpetui legati alle azioni. Si tratta di prodotti derivati che replicano un'azione sottostante senza una data di regolamento, consentendo ai trader di mantenere posizioni a tempo indefinito purché siano soddisfatti i requisiti di margine. L'approvazione della CFTC porta questa struttura sotto la supervisione regolamentare statunitense per la prima volta.
Selig ha affermato che l'approvazione offre ai trader statunitensi un'alternativa regolamentata a quelle che ha descritto come "sedi offshore, e spesso non regolamentate". La sua dichiarazione presenta la mossa come un modo per mantenere l'attività di trading all'interno del perimetro regolamentare nazionale anziché spingere gli utenti verso piattaforme meno supervisionate.
L'alternativa offshore citata da Selig
I futures perpetui hanno prosperato su exchange operanti al di fuori dei principali quadri regolamentari, in particolare nel settore crypto. I trader statunitensi sono stati storicamente esclusi da molte di queste piattaforme, sebbene l'accesso sia spesso stato una zona grigia. Approvando una versione domestica per le azioni, la CFTC riconosce di fatto che la domanda esiste e che un prodotto regolamentato è preferibile a uno non regolamentato.
L'approvazione non significa automaticamente che ogni broker o exchange quoterà questi contratti. Le società dovranno comunque soddisfare i requisiti della CFTC per la quotazione e la compensazione. Ma il via libera regolamentare rimuove un ostacolo significativo.
Una struttura crypto su un titolo azionario
I futures perpetui sono un'invenzione nativa del mondo crypto. Sono stati resi popolari dagli exchange di asset digitali come modo per offrire esposizione a leva senza la seccatura del rollover dei contratti. Applicare questa struttura alle azioni è insolito. I derivati azionari tradizionali hanno tipicamente date di scadenza, e il mercato futures sulle azioni è dominato da contratti trimestrali.
L'approvazione della CFTC potrebbe cambiare il modo in cui alcuni trader affrontano l'esposizione azionaria. Solleva anche interrogativi su come questi prodotti gestiranno i tassi di funding, il margine e le meccaniche di liquidazione — tutti elementi familiari ai trader crypto ma meno agli investitori azionari convenzionali. L'agenzia non ha dettagliato tali meccaniche nel suo annuncio.
Cosa resta irrisolto
L'approvazione è un via libera regolamentare, non un lancio. Non è chiaro quali exchange o camere di compensazione offriranno per primi i contratti, né quando inizierà il trading. La CFTC non ha pubblicato una tempistica per le quotazioni. Per ora, l'agenzia ha stabilito le regole del gioco; sarà il settore a decidere con che velocità percorrerle.
