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Citi's revised target and the ETF cost basis

L'objectif révisé de Citi et le coût de base des ETF

Citi's new $82,000 target is within $249 of Bloomberg's estimated ETF cost basis. That's not a coincidence — it reflects a grim reality: the funds are underwater, and the bank sees little upside in the near term. Citi also cut its net ETF inflow forecast from $10 billion to zero, effectively betting that fresh money won't rush in to lift prices. The cumulative net inflows since launch stand at about $51.6 billion, but that figure masks the recent bleeding. Net outflows from mid-May to early June totaled roughly $4.36 billion, and June saw another $4.51 billion leave. July brought a modest $438 million in net inflows — a trickle compared to the earlier flood.

Le nouvel objectif de 82 000 $ de Citi est à moins de 249 $ du coût de base estimé des ETF par Bloomberg. Ce n'est pas une coïncidence — cela reflète une réalité sombre : les fonds sont sous l'eau, et la banque voit peu de potentiel de hausse à court terme. Citi a également réduit ses prévisions d'entrées nettes dans les ETF de 10 milliards de dollars à zéro, pariant ainsi que l'argent frais ne se précipitera pas pour faire remonter les prix. Les entrées nettes cumulées depuis le lancement s'élèvent à environ 51,6 milliards de dollars, mais ce chiffre masque les récentes pertes. Les sorties nettes de mi-mai à début juin ont totalisé environ 4,36 milliards de dollars, et juin a vu 4,51 milliards de dollars supplémentaires partir. Juillet a apporté de modestes entrées nettes de 438 millions de dollars — un filet d'eau par rapport au déluge précédent.

Institutional exposure under the microscope

L'exposition institutionnelle sous la loupe

By August 14, large investment managers must file their June 30 Bitcoin ETF positions with the SEC via Form 13F. The deadline is the next big data point for the market. In Q1, 1,560 institutions disclosed exposure to BlackRock's IBIT, totaling $27.6 billion — or about $12.5 billion excluding options. That was a record. The Q2 filings will show whether those institutions held, added, or dumped their positions as prices slid. IBIT alone had net assets of $47.7 billion as of July 30, with a year-to-date NAV return of -25.94%. The 13F data will tell us who stayed and who bailed.

D'ici le 14 août, les grands gestionnaires d'investissement doivent déclarer leurs positions en ETF Bitcoin au 30 juin auprès de la SEC via le formulaire 13F. Cette échéance est le prochain grand point de données pour le marché. Au premier trimestre, 1 560 institutions ont divulgué leur exposition à l'IBIT de BlackRock, totalisant 27,6 milliards de dollars — soit environ 12,5 milliards de dollars hors options. C'était un record. Les déclarations du deuxième trimestre montreront si ces institutions ont conservé, augmenté ou vendu leurs positions alors que les prix baissaient. L'IBIT seul avait des actifs nets de 47,7 milliards de dollars au 30 juillet, avec un rendement de la valeur liquidative (NAV) de -25,94 % depuis le début de l'année. Les données du 13F nous diront qui est resté et qui a abandonné.

Outflows, inflows, and the macro backdrop

Sorties, entrées et contexte macroéconomique

The macro environment isn't helping. The Fed left its target rate at 3.5%–3