블룸버그 인텔리전스에 따르면 비트코인 현물 ETF는 약 163억 달러의 미실현 손실을 기록 중이며, 펀드의 평균 비용 기준은 코인당 약 82,249달러에 머물고 있다. 비용 기준 대비 약 22% 하락한 가운데, 씨티는 12개월 비트코인 목표가를 112,000달러에서 82,000달러로 낮췄으며, 이는 사실상 ETF 비용 기준과 일치한다. 이 수치는 2024년 초 큰 기대 속에 출시된 상품들의 어려운 국면을 보여준다.
씨티의 수정된 목표가와 ETF 비용 기준
씨티의 새로운 82,000달러 목표가는 블룸버그가 추정한 ETF 비용 기준과 249달러 차이다. 이는 우연이 아니다. 펀드가 수익률 마이너스 상태에 있고, 은행이 단기 상승 여지가 거의 없다고 보는 냉혹한 현실을 반영한다. 씨티는 또한 순 ETF 유입 전망을 100억 달러에서 0으로 낮춰, 신규 자금이 가격을 끌어올리기 위해 유입되지 않을 것이라고 사실상 베팅했다. 출시 이후 누적 순유입액은 약 516억 달러이지만, 이 수치는 최근의 유출을 가리고 있다. 5월 중순부터 6월 초까지 순유출은 약 43.6억 달러였고, 6월에는 추가로 45.1억 달러가 빠져나갔다. 7월에는 순유입이 4.38억 달러로 완만했지만, 이전의 홍수에 비하면 빗방울 수준이다.
기관 투자 노출에 대한 조사
8월 14일까지 대형 투자 운용사들은 6월 30일 기준 비트코인 ETF 보유 내역을 SEC에 13F 양식으로 제출해야 한다. 이 마감일은 시장의 다음 큰 데이터 포인트다. 1분기에는 1,560개 기관이 블랙록의 IBIT에 노출을 공시했으며, 총 276억 달러(옵션 제외 시 약 125억 달러)에 달했다. 이는 기록적이었다. 2분기 보고서는 가격 하락 속에서 이들 기관이 보유를 유지했는지, 추가했는지, 아니면 매도했는지를 보여줄 것이다. IBIT 단독으로 7월 30일 기준 순자산이 477억 달러였으며, 연초 대비 NAV 수익률은 -25.94%였다. 13F 데이터는 누가 남았고 누가 떠났는지를 알려줄 것이다.
유출·유입, 그리고 매크로 배경
매크로 환경도 도움이 되지 않고 있다. 연준은 7월 기준금리를 3.5%~3.75%로 유지했으며, 인플레이션은 여전히 2%를 상회한다. 7월 31일 10년물 국채 수익률은 4.739%, 30년물은 5.2713%를 기록했다. 위험 자산은 실질 수익률을 제공하는 채권과 경쟁하고 있다. 2025년 연구에 따르면 비트코인과 S&P 500의 상관관계는 현물 ETF 출시 이후 급격히 증가했다. 즉, 주식이 하락하면 비트코인도 하락하는 경향이 있다. 이 상관관계는 깨지지 않았으며, 매크로 역풍은 양방향으로 불고 있다.
13F 보고서가 드러낼 것
8월 14일 마감일이 다음 구체적인 이벤트다. 1분기 보고서는 기관 채택이 많았음을 보여줬다. 2분기 수치는 이러한 채택이 지속적이었는지, 아니면 22% 하락이 자산 배분자들을 놀라게 했는지를 보여줄 것이다. 82,000달러 수준은 씨티의 목표가이자 ETF 비용 기준으로, 이는 중요한 기준선이다. 기관이 약세에 매도했다면 유출은 가속화될 수 있다. 보유를 유지했다면 비용 기준이 지지선이 될 수 있다. 보고서는 첫 번째 실질적인 답을 제공할 것이다.
