How the option works
The instrument is an OTC flexible option — meaning parties can customise maturity, strike price, and barriers. Unlike tokenized collateral proposals (like BlackRock’s pitch to the CFTC last year for money market funds as collateral), this option uses the HASH11 ETF shares as the underlying asset for a derivatives contract. The clearinghouse guarantee removes counterparty risk, a feature that standard OTC crypto derivatives typically lack.
" Translation: "Comment fonctionne l'option
L'instrument est une option flexible de gré à gré — ce qui signifie que les parties peuvent personnaliser l'échéance, le prix d'exercice et les barrières. Contrairement aux propositions de garanties tokenisées (comme la proposition de BlackRock à la CFTC l'année dernière pour les fonds monétaires comme garantie), cette option utilise les parts de l'ETF HASH11 comme actif sous-jacent pour un contrat dérivé. La garantie de la chambre de compensation élimine le risque de contrepartie, une caractéristique qui fait généralement défaut aux dérivés crypto de gré à gré standard.
" Note: "tokenized collateral proposals" -> "propositions de garanties tokenisées". "pitch" -> "proposition". "money market funds" -> "fonds monétaires". "the clearinghouse guarantee" -> "la garantie de la chambre de compensation". "counterparty risk" -> "risque de contrepartie". "standard OTC crypto derivatives" -> "dérivés crypto de gré à gré standard". Third paragraph: "B3’s crypto track record
B3 listed HASH11 in April 2021, making it Brazil’s first crypto-index ETF. Hashdex had already launched the world’s first crypto ETF on the Bermuda Stock Exchange earlier that year. B3 also approved Ethereum ETFs years before U.S. spot products. Last year, Bitcoin futures on B3 hit $400 billion in notional volume and 41 million contracts in their first 12 months — with 53% of participants coming from outside Brazil. The exchange has a habit of pushing crypto infrastructure forward faster than many of its global peers.
" Translation: "Le parcours de B3 dans les crypto-actifs
B3 a coté HASH11 en avril 2021, ce qui en fait le premier ETF d'indice crypto du Brésil. Hashdex avait déjà lancé le premier ETF crypto au monde à la Bourse des Bermudes plus tôt cette année-là. B3 a également approuvé des ETF Ethereum des années avant les produits spot américains. L'année dernière, les contrats à terme Bitcoin sur B3 ont atteint 400 milliards de dollars de volume notionnel et 41 millions de contrats au cours de leurs 12 premiers mois — avec 53 % des participants venant de l'extérieur du Brésil. La bourse a l'habitude de faire progresser l'infrastructure crypto plus rapidement que nombre de ses pairs mondiaux.
" Note: "track record" -> "parcours". "listed" -> "coté". "spot products" -> "produits spot". "notional volume" -> "volume notionnel". "pushing crypto infrastructure forward" -> "faire progresser l'infrastructure crypto". "global peers" -> "pairs mondiaux". Fourth paragraph: "Why the clearinghouse guarantee matters
Standard OTC crypto options are typically bilateral, with each side bearing the other’s credit risk. By having B3’s clearinghouse stand in the middle, both Inter and XP get a central counterparty guarantee — the same protection that exists in Brazil’s traditional derivatives markets. That matters for institutional adoption. It also matters for collateral efficiency: B3 recently expanded eligible collateral to include real estate investment funds and Brazilian ETF quotas, bringing its total collateral pool to roughly $146 billion. The HASH11 option adds crypto ETF exposure to that mix, though as a derivative rather than pledged collateral.
" Translation: "Pourquoi la garantie de la chambre de compensation est importante
Les options crypto de gré à gré standard sont généralement bilatérales, chaque partie supportant le risque de crédit de l'autre. En faisant intervenir la chambre de compensation de B3 au milieu, Inter et XP bénéficient tous deux d'une garantie de contrepartie centrale — la même protection que celle qui existe dans les marchés traditionnels de produits dérivés brésiliens. Cela est important pour l'adoption institutionnelle. Cela compte aussi pour l'efficacité des garanties : B3 a récemment élargi les garanties éligibles pour inclure les fonds d'investissement immobilier et les quotas d'ETF brésiliens, portant son pool total de garanties à environ 146 milliards de dollars. L'option HASH11 ajoute une exposition aux ETF crypto à cet ensemble, bien qu'en tant que dérivé plutôt que comme garantie engagée.
" Note: "stand in the middle" -> "intervenir au milieu". "collateral efficiency" -> "efficacité des garanties". "eligible collateral" -> "garanties éligibles". "real estate investment funds" -> "fonds d'investissement immobilier". "ETF quotas" -> "quotas d'ETF". "collateral pool" -> "pool de garanties". "pledged collateral" -> "garantie engagée". Fifth paragraph: "A broader trend
The trade follows a pattern. Standard Chartered this year launched a framework that lets OKX institutional clients post BlackRock’s tokenized Treasury fund BUIDL as collateral while keeping custody. BlackRock itself submitted a 2025 CFTC response pushing for tokenized money market funds and stablecoins to be allowed as collateral in cleared and uncleared derivatives markets. B3’s approach is different — it uses a regulated ETF as the underlying for a derivative — but the direction is the same: connecting crypto assets to the plumbing of traditional finance.
" Translation: "Une tendance plus large
Cette transaction s'inscrit dans une tendance. Standard Chartered a lancé cette année un cadre qui permet aux clients institutionnels d'OKX de déposer le fonds du Trésor tokenisé BUIDL de BlackRock comme garantie tout en conservant la garde. BlackRock lui-même a soumis une réponse à la CFTC en 2025 plaidant pour que les fonds monétaires tokenisés et les stablecoins soient autorisés comme garantie sur les marchés de produits dérivés compensés et non compensés. L'approche de B3 est diffé
