מניות אירופה השיגו בשקט ביצועים טובים יותר מוול סטריט במשך יותר משנה, וגולדמן זאקס סבור שמשקיעים עדיין לא קלטו זאת. מאז תחילת 2025, מדד Stoxx 600 עקף את ה-S&P 500 למרות זעזועי מכסים ומשבר באספקת האנרגיה. המדד עלה ב-11% מתחילת 2026, בעוד ה-S&P עלה ב-13.2% — אבל המגמה הארוכה יותר מעדיפה את אירופה.
המספרים שמאחורי המפנה
מאז 2022, הבנקים האירופיים השיגו ביצועים טובים יותר מה-Magnificent Seven, לפי גולדולזאקס. זה רצף ארוך של ניצחונות על ענקיות הטכנולוגיה ששולטות בשווקים בארה"ב. ה-Stoxx 600 גם החזיק מעמד טוב יותר מה-S&P 500 מאז תחילת 2025, גם כשמתיחות סחר ובעיות באנרגיה הרעידו את השווקים הגלובליים. גולדמן טוען שהשוק לא הבין נכון את הביצועים של אירופה במשך שנים.
הצריכה האמריקאית החזקה כבר מתומחרת ברובה, כך אומר הבנק. זה מצביע על כך שהמומנטום האמריקאי עלול להתקרר בדיוק כשההתאוששות של אירופה תופסת תאוצה. תזרימי הכספים לקרנות סל של מניות אירופה עוצבו על ידי הדינמיקה הזו — כסף זז ככל שציפיות הצמיחה בארה"ב מתרככות ועולות מעבר לאוקיינוס.
למה אירופה מתחזקת
מניות אירופה במגזרי הפיננסים, התרופות, הטכנולוגיה, האנרגיה, החברות הציבוריות, הטלקום, והחלל/הגנה חשופות פחות ליבוא סיני זול. זה מגן עליהן מפני מתיחות הסחר שפוגעים באזורים אחרים. מגזר הרכב, לעומת זאת, הוא סיפור אחר. הוא מהווה רק 1% משווי השוק הכולל של אירופה, אבל הוא מהווה גורם מעכב. מדד Stoxx Autos ירד ב-16% השנה, עם פולקסווגן ב-27.6% וסטלנטיס ב-51.9%. ירידה בביקוש לרכב חשמלי ועלויות מימון גבוהות יותר לוחצות על המגזר.
הכובד של הרכב והתהפכות אפשרית
BNP Paribas רואה הזדמנות ברכב, במיוחד עבור אימוץ בינה מלאכותית. האסטרטגית סופי הוין אומרת שאירופה נוטה יותר ליהנות מאימוץ בינה מלאכותית מאשר לפתח את הטכנולוגיה בעצמה. זו זווית שונה מזו שבארה"ב, שם חברות טכנולוגיה בונות את המודלים. עבור יצרניות הרכב האירופיות, בינה מלאכותית יכולה להיות ייצור חכם יותר או תכונות נהיגה אוטונומית.
גולדמן מציין שאירופה נופלת בפיתוח מרכזי נתונים ופיתוח מודלי AI מהשורה הראשונה. אבל הבנק מציג את הפער הזה כגידור פוטנציאלי למשקיעים המודאגים מסיכונים הקשורים ל-AI. אם ההתלהבות מ-AI תדעוך, החוסר היחסי של אירופה בחשיפה עשוי להיראות כמגן ולא כחוסר.
השאלה עכשיו היא אם מגזר הרכב יכול להתהפך, ואם ההתאוששות של אירופה מספיק חזקה כדי להמשיך לעקוף את ארה"ב. משקיעים יצפו בסבב הבא של הדוחות ובמהלכים של מדיניות הסחר כדי למצוא רמזים. התזרימי ה-ETF כבר משקפים את השינוי — כסף זורם ככל שציפיות הצמיחה בארה"ב מתוך וצורו באירופה.
