תור המאמתים (ולידטורים) של את'ריום הצטמצם ביותר מרבע מאז תחילת ספטמבר, והותיר כ-1.5 מיליון ETH עדיין ממתינים למקום להתחיל לסטייק. התור אינו קצר — כל מאמת חדש ממתין ככל הנראה כ-25 ימים לפני שיעלה לאוויר — אך הוא נע בכיוון ההפוך מצד היציאה, שם זמן ההמתנה למשיכה טיפס לשיאו הארוך ביותר ב-2026.
שני התורים מספרים סיפורים שונים על אותה רשת. האחד מתפנה. האחר נערם.
ההמתנה של 25 ימים להתחיל להרוויח
תורי הכניסה באת'ריום פועלים לפי מגבלת תחלופה (churn limit): הפרוטוקול מאפשר רק למספר מוגבל של מאמתים להיות פעילים בכל אפוק, תקרה שנועדה למנוע תנודות קיצוניות בקבוצת המאמתים הפעילה. בגלל התקרה הזו, צבר של 1.5 מיליון ETH מתורגם להמתנה של שבועות ולא שעות.
עבור מי שמתכנן לסטייק, המספר המעשי הוא 25 ימים. זה הפער בין ההפקדה לבין ההתחלה להרוויח בפועל. זה ארוך, אבל קצר יותר מאשר לפני חודש, וכיוון המגמה חשוב יותר מהנתון המוחלט. תור כניסה מתכווץ בדרך כלל מעיד על כך שפחות הפקדות חדשות רודפות אחר אותן נקודות הפעלה — או שהביקוש התקרר או שההפעלות האחרונות כילו את הצבר.
מדוע תור הכניסה מתרוקן
הירידה של יותר מרבע מאז תחילת ספטמבר לא קרתה מעצמה. תורים מתרוקנים כשזרימת הסטייק החדש מאטה ביחס למספר המאמתים שהרשת מעבדת.
זה יכול לקרות מסיבות לא זוהרות. מפקיד גדול שעמד בתור אולי עזב. אסטרטגיות ריסטייקינג אולי שינו את היעד של ETH חדש. או שהרשת פשוט הדביקה פערים לאחר פרץ ביקוש מוקדם יותר השנה. העובדות לא אומרות מה מהן, וכדאי להיות כנים לגבי זה — הרכב התור אינו נראה מבחוץ.
מה שכן נראה הוא קו המגמה. צבר שהיה מעל שני מיליון ETH לפני חודש עומד כעת על כ-1.5 מיליון. זו התקדמות אמיתית עבור מי שנתקע בסוף התור.
תור היציאה הוא הדאגה הגדולה יותר
אם צד הכניסה מתרופף, צד היציאה מתהדק. זמן ההמתנה למשיכת ETH בסטייק הוא כעת הארוך ביותר בכל השנה.
זה המספר שכדאי לעקוב אחריו. תורי יציאה נוטים להיבנות כשמאמתים רוצים לצאת מהר יותר ממה שמגבלת התחלופה של הפרוטוקול מאפשרת, והמתנה שיאית ב-2026 מרמזת שיותר מפעילים פונים לדלת מאשר הרשת מאפשרת לעבור בבת אחת. זה לא בהכרח מעיד על פאניקה. זה יכול להיות איזון מחדש שגרתי, או סימן שחלק מהסטייקרים החליטו שהתשואה כבר לא שווה את הנעילה.
כך או כך, האסימטריה היא הסיפור: הכניסה נעשית קלה יותר, היציאה נעשית קשה יותר.
מה לעקוב מכאן והלאה
נקודת הביקורת הבאה היא האם תור הכניסה ימשיך להתכווץ לאורך אוקטובר או יתייצב. אם ימשיך לרדת, ההמתנה של 25 ימים תתקצר, והסטייקינג ייראה אטרקטיבי יותר למי שהתלבט. אם זה ייתקע, הצבר פשוט מתכלה בקצב יציב ושום דבר לא משתנה משמעותית.
בצד היציאה, השאלה פשוטה יותר. האם זמן ההמתנה למשיכה ממשיך לטפס, או שהוא מגיע לשיא ודועך? זה חשוב יותר להרכב הרשת בטווח הקרוב, כי מאמתים שהגישו בקשה לעזוב עדיין מרוויחים עד שהם באמת עוזבים. הם בתור, לא נעלמו.
אין תאריך פורסם למתי任何一个 התור יתפנה. מגבלת התחלופה לא מתחשבת בדדליינים, והיא לא תזורז.
