बिटकॉइन ने दो वर्षों में अपनी सबसे मजबूत तिमाही पूरी कर ली है, जिसमें निवेशकों के तथाकथित 'डिबेसमेंट ट्रेड' की ओर रुख करने से इसमें लगभग 40% की तेजी दर्ज की गई। दुनिया की सबसे बड़ी क्रिप्टोकरेंसी $83,698 के करीब कारोबार कर रही थी, जो पिछले 24 घंटों में स्थिर रही लेकिन पिछले 30 दिनों में 6% और अगस्त के मध्य से लगभग 30% ऊपर है।
इस रैली को क्रिप्टो-विशिष्ट उत्प्रेरकों की तुलना में व्यापक आर्थिक (मैक्रोइकॉनॉमिक) चिंताओं से अधिक बल मिला है। कुल अमेरिकी ऋण जुलाई में पहली बार $40 ट्रिलियन को पार कर गया, और अपनी ऋण पुनर्खरीद के आकार को दोगुने से अधिक करने की Treasury की कोशिश भी बॉन्ड यील्ड को उन स्तरों से नीचे नहीं ला सकी जो पिछली बार 2000 के दशक में देखे गए थे।
'डिबेसमेंट ट्रेड' को समझें
मुद्रा अवमूल्यन (करेंसी डिबेसमेंट) के खिलाफ हेज के रूप में बिटकॉइन की भूमिका कोई नई बात नहीं है, लेकिन इस रणनीति को अब नई रफ्तार मिली है। कम दीर्घावधि यील्ड ऐसी संपत्ति को रखने की अवसर लागत (अपॉर्चुनिटी कॉस्ट) को कम करती है जिस पर कोई ब्याज नहीं मिलता, और यह बाजारों में जोखिम लेने की धारणा (रिस्क-ऑन सेंटिमेंट) को भी बढ़ावा देती है। जब Treasury के हस्तक्षेप के बावजूद यील्ड ऊंची बनी रहती है, तो यह तर्क और मजबूत हो जाता है कि सॉवरेन डेट (संप्रभु ऋण) बाजारों में बुनियादी तौर पर कुछ गड़बड़ है।
यही 19 अगस्त के बाद से बिटकॉइन में आई लगभग 30% की तेजी की पृष्ठभूमि है। उस तारीख को, U.S. Treasury ने अपने सरकारी ऋण पुनर्खरीद के आकार को दोगुने से अधिक करने की योजना की घोषणा की थी—एक ऐसा प्रयास जिसका सीधा उद्देश्य बॉन्ड यील्ड को नीचे लाना था। हालांकि, यील्ड में गिरावट नहीं आई। वे ऊंचे स्तर पर ही बनी रहीं, और इसके बावजूद बिटकॉइन लगातार चढ़ता रहा।
बुल मार्केट का संकेत, लेकिन कुछ शर्तों के साथ
CryptoQuant ने पिछले सप्ताह रिपोर्ट दी कि बिटकॉइन अपने 365-दिवसीय मूविंग एवरेज को पार करने के बाद फिर से बुल मार्केट में प्रवेश कर चुका है। इसे एक "निश्चित तकनीकी संकेत" बताया गया जिसने अतीत में तेजी के दौर (बुल मार्केट रन) की शुरुआत को चिह्नित किया था। यह इसका आशावादी पहलू है।
कम आकर्षक पहलू यह है: बिटकॉइन अभी भी अक्टूबर में बने अपने $126,080 के सर्वकालिक उच्च स्तर (ऑल-टाइम हाई) से 50% से अधिक नीचे है। ध्यान देने योग्य बात इस गिरावट (ड्रॉडउन) का स्वरूप है। यह बिटकॉइन के इतिहास का सबसे उथला बेयर मार्केट रहा है—एक ऐसी विशेषता जिसके दो पहलू हैं। यह गिरावट पर लगातार बनी मांग को दर्शाता है, लेकिन इसका अर्थ यह भी है कि इस एसेट का उस तरह से वास्तविक स्ट्रेस-टेस्ट नहीं हुआ है जैसा पिछले चक्रों में हुआ था।
बाजार के शोर की अनदेखी
दो ऐसी चीजें जो आम तौर पर क्रिप्टो बाजार को हिला देती हैं, इस बार कोई असर नहीं डाल सकीं। Federal Reserve ब्याज दरों में बढ़ोतरी कर रहा है, और सांसदों ने ऐतिहासिक Clarity Act को रोक दिया है। बिटकॉइन ने इन दोनों को नजरअंदाज कर दिया।
यह पिछले कई वर्षों की तुलना में एक बड़ा बदलाव है, जब Fed की सख्त नीतियां और विनियामक अनिश्चितता कीमतों में गिरावट की ठोस वजह हुआ करती थीं। क्या यह अलगाव (decoupling) बरकरार रहेगा, यह दूसरा सवाल है। Clarity Act अभी भी अटका हुआ है, और Fed का रुख भी स्पष्ट नहीं हो पा रहा है।
फिलहाल, बाजार व्यापक आर्थिक परिस्थितियों के आधार पर कारोबार कर रहा है। ऋण का स्तर ऊंचा है, यील्ड जिद्दी बनी हुई है, और 'डिबेसमेंट' की धारणा तेजी को आगे बढ़ा रही है। अगली परीक्षा तब होगी जब Fed की अगली बैठक होगी और जब (या यदि) Clarity Act पर संसद में फिर से विचार किया जाएगा।
