Az ING arra figyelmeztetett, hogy Trump elnök kereskedelmi háborúja, amely 60 országra kiterjedő vámokat is magában foglal, újraélesztheti az inflációs aggodalmakat – még akkor is, ha a friss adatok szerint a gazdaság jobban elnyeli a vámköltségeket, mint azt sokan várták.
A holland bank óvatosságra intése akkor érkezik, amikor a fogyasztói árak maginflációja a tartós fogyasztási cikkek esetében 1,1%-on áll. Ez a mutató, amely kiszűri a volatilis élelmiszer- és energiaárakat, arra utal, hogy a vámok eddigi hatása mérsékelt volt. Az ING azonban arra figyelmeztet, hogy a legújabb kereskedelmi intézkedések, amelyek számos kereskedelmi partnert érintenek, megváltoztathatják ezt a képet.
Vámok 60 országra
A Trump-kormányzat 60 országból származó árukra vetett ki vagy helyezett kilátásba vámokat, ezzel eszkalálva a Kínával kezdődött kereskedelmi háborút, amely mára szövetségesekre és riválisokra egyaránt kiterjedt. Az új intézkedések az acéltól és alumíniumtól kezdve a fogyasztói elektronikán át a mezőgazdasági termékekig mindent érintenek. Az ING figyelmeztetése rávilágít arra a kockázatra, hogy ezek a vámok megemelik az importárakat, ami végső soron a tágabb inflációs mutatókba is begyűrűzhet.
A tartós fogyasztási cikkek maginflációja – a reálgazdaság árszínvonalának egyik kulcsmutatója – továbbra is 1,1%-on áll, ami arra utal, hogy a gazdaság a vártnál jobban elnyeli a vámköltségeket. Az ING azonban megjegyzi, hogy a vámok teljes hatása még nem feltétlenül tükröződik az adatokban, mivel a vállalatok gyakran rövid távon magukba nyelik a magasabb költségeket, ahelyett hogy áthárítanák azokat a fogyasztókra.
Mit mutatnak az adatok?
A tartós fogyasztási cikkek 1,1%-os maginflációja a Federal Reserve 2%-os célja alatt van, ami némi mozgásteret ad a jegybanknak. Az ING elemzői azonban rámutatnak, hogy a vámok kínálati oldali sokkot jelentenek, nem keresleti oldalit. Ez azt jelenti, hogy áremelkedést okozhatnak anélkül, hogy a gazdasági aktivitás hasonló mértékben növekedne – ez klasszikus stagflációs kockázat.
„A vámok egy ismeretlen tényezőt jelentenek” – közölte a bank egy ügyfeleknek szóló jegyzetben. „Ha a vállalatok elkezdik áthárítani a költségeket, a maginfláció a következő hónapokban meredeken emelkedhet.” A figyelmeztetés azért különösen figyelemre méltó, mert az ING korábban az optimistább inflációs előrejelzők közé tartozott.
Piaci és politikai következmények
A befektetők szorosan figyelik az adatokat. Ha a tartós fogyasztási cikkek maginflációja emelkedésnek indul, az arra kényszerítheti a Federal Reserve-t, hogy újragondolja jelenlegi álláspontját. A központi bank az elmúlt hónapokban változatlanul hagyta a kamatlábakat, hivatkozva az infláció csökkenésére. Egy vámok által kiváltott áremelkedés azonban megnehezítheti ezt a narratívát.
A következő CPI-adatközlés két hét múlva esedékes. Ez a jelentés lesz az első, amely teljes mértékben tükrözi a legutóbbi vámkör hatását. Az ING figyelmeztetése arra utal, hogy még ha a fő szám alacsony is marad, az alapjáraton lévő tendencia változhat.
Egyelőre az 1,1%-os maginflációs adat némi nyugalmat sugall. De mivel a vámok 60 országra vonatkoznak, a kérdés az, hogy meddig tart ez a nyugalom.
