La U.S. Commodity Futures Trading Commission ha approvato un ordine di comparabilità del capitale per i dealer di swap non bancari con sede nell'Unione Europea. La mossa, annunciata martedì, mira ad avvicinare i quadri normativi statunitense e dell'UE e a ridurre i costi di conformità per le società francesi che operano attraverso l'Atlantico.
Cosa fa l'ordine
L'ordine concede ai dealer di swap non bancari dell'UE la possibilità di soddisfare i requisiti patrimoniali statunitensi utilizzando le regole del loro paese d'origine, a condizione che tali regole siano considerate comparabili. La CFTC ha dichiarato che la decisione si basa su una valutazione secondo cui gli standard patrimoniali dell'UE per tali società raggiungono un risultato equivalente alle regole statunitensi. In particolare per i dealer francesi, l'ordine elimina la necessità di calcolare il capitale secondo due regimi separati - un onere che l'agenzia ha definito un freno per le attività transfrontaliere.
Perché ora
La CFTC lavora da anni sulla conformità sostitutiva per i dealer di swap non bancari, una categoria che include grandi hedge fund e società di trading proprietario. L'ordine per l'UE fa seguito ad approvazioni simili per dealer in altre giurisdizioni, tra cui Giappone e Svizzera. L'agenzia ha affermato che i tempi sono in linea con gli sforzi in corso per ridurre la frammentazione nei mercati globali dei derivati, dove le società spesso affrontano requisiti duplicativi.
Impatto sulle imprese francesi
I dealer di swap non bancari francesi non dovranno più mantenere doppie riserve di capitale o riconciliare calcoli di margine divergenti tra le regole statunitensi e dell'UE. Ciò potrebbe liberare risorse per l'attività di trading e rendere più economico servire i clienti su entrambe le sponde dell'Atlantico. L'ordine copre anche la conformità con le regole della CFTC sui margini per operazioni non compensate, un'altra area in cui regimi sovrapposti hanno creato attriti.
Possibili effetti a catena
I partecipanti al mercato nell'UE e negli Stati Uniti si aspettano che l'ordine migliori la liquidità nei mercati degli swap riducendo il costo delle negoziazioni transatlantiche. Sebbene i beneficiari immediati siano le società francesi - poiché le autorità di regolamentazione francesi avevano già ottenuto lo status di comparabilità per i dealer di swap bancari - l'ordine crea un precedente che potrebbe essere esteso ad altri Stati membri dell'UE. La CFTC non ha indicato una tempistica per una copertura più ampia dell'UE, ma l'agenzia ha osservato che il suo quadro di comparabilità è costruito su base giurisdizionale.
L'ordine entra in vigore 30 giorni dopo la pubblicazione nel Registro Federale. Le società coperte dall'ordine dovranno comunque notificare alla CFTC la loro intenzione di fare affidamento sulla conformità sostitutiva e devono mantenere registri che dimostrino la comparabilità in corso.
