Le aziende dell'S&P 500 menzionano sempre più spesso i prezzi del petrolio durante le conferenze sugli utili e nelle lettere agli azionisti. Tuttavia, le loro prospettive finanziarie per i prossimi trimestri non sono cambiate molto. Questo divario, secondo le recenti comunicazioni aziendali, suggerisce che le imprese hanno costruito sufficiente resilienza nei loro budget o stanno utilizzando coperture per attenuare l'impatto della volatilità del greggio.
Perché il disallineamento
I prezzi del petrolio oscillano in base alla geopolitica, alle decisioni sull'offerta dell'OPEC+ e ai cambiamenti nella domanda globale. Per molte aziende — in particolare nei settori dei trasporti, della produzione e della chimica — il carburante rappresenta un costo di input importante. Quindi, quando il petrolio sale, gli investitori si aspettano avvisi di profitto. Ma i dati dalle comunicazioni dell'S&P 500 mostrano il contrario: le menzioni aumentano, le previsioni no. Ciò indica un uso diffuso di contratti di copertura che bloccano i prezzi del carburante con mesi di anticipo, oltre a cuscinetti di costo integrati nelle strategie di prezzo. La stabilità delle previsioni indica che i team di gestione si sentono fiduciosi di poter assorbire le oscillazioni del petrolio senza compromettere i loro numeri.
Per gli azionisti, le previsioni stabili sono un segnale di ridotto rischio di utili derivante dalla volatilità delle materie prime. Significa che, quando i prezzi del petrolio salgono, è meno probabile assistere a una serie di mancati profitti. Ciò potrebbe rendere gli utili dell'S&P 500 più prevedibili, almeno nel breve termine. Suggerisce inoltre che le aziende stanno prestando molta attenzione al petrolio, ma lo hanno già considerato nella loro pianificazione. La resilienza è strategica, non accidentale. Le aziende che si coprono efficacemente possono mantenere i margini anche quando i costi di input aumentano, dando loro un vantaggio competitivo rispetto ai concorrenti che non lo fanno.
Come funziona la copertura nella pratica
Le aziende utilizzano tipicamente futures, opzioni o swap per fissare il prezzo che pagano per il petrolio o prodotti correlati come carburante per aerei e diesel. Ciò consente loro di stabilire i costi di produzione e vendere beni a prezzi stabili. Il fatto che le previsioni rimangano invariate anche mentre il petrolio viene discusso più spesso implica che questi programmi di copertura sono ampi e ben temporizzati. Significa anche che qualsiasi improvviso aumento del petrolio avrebbe un effetto attenuato sui risultati trimestrali riportati dalle aziende dell'S&P 500. La tendenza è visibile in tutti i settori, non solo nelle aziende energetiche. Rivenditori, compagnie aeree e aziende di logistica menzionano tutti il petrolio in modo significativo, ma mantengono le loro previsioni piatte.
Cosa osservare in seguito
La prossima ondata di conferenze sugli utili metterà alla prova se lo schema regge. Se i prezzi del petrolio uscissero dal loro intervallo attuale — o se si verificasse uno shock dell'offerta — la calma nelle previsioni potrebbe incrinarsi. Per ora, il messaggio dai team di gestione dell'S&P 500 è chiaro: abbiamo sentito riguardo al petrolio, ma abbiamo tutto sotto controllo.
