La probabilità di un rialzo dei tassi d'interesse da parte della Bank of Canada a dicembre è diminuita dopo che l'ultimo rapporto sull'occupazione ha mostrato un aumento del tasso di disoccupazione del paese. Il cambiamento nelle aspettative di mercato indica una lettura più cauta dell'economia canadese e potrebbe influenzare la prossima mossa di politica monetaria della banca centrale.
Cosa ha cambiato il rapporto sull'occupazione
Il rapporto ha fornito un segnale chiaro: le condizioni di assunzione si stanno indebolendo. Con una disoccupazione più alta, i trader e gli economisti hanno ridotto le probabilità che la Bank of Canada aumenti i tassi nella sua decisione di dicembre. La banca centrale ha soppesato un'inflazione persistente contro la frenata dovuta ai costi di finanziamento più elevati, e un mercato del lavoro più allentato le offre maggiori motivi per mantenere la rotta.
Il movimento delle aspettative è stato rapido. Le probabilità di rialzo dei tassi sono prezzate continuamente nei mercati finanziari e si adeguano quando i dati sorprendono. Questa volta la sorpresa è stata in direzione accomodante: meno pressione a stringere, più spazio per aspettare.
Perché la disoccupazione conta per la Bank of Canada
Il mandato della Bank of Canada è mantenere l'inflazione bassa e stabile, ma lo fa attraverso il mercato del lavoro tanto quanto attraverso i prezzi. Un tasso di disoccupazione in aumento suggerisce che la domanda nell'economia si sta raffreddando. Questo raffreddamento è esattamente ciò che i rialzi dei tassi mirano a produrre, quindi quando si manifesta nei dati, l'argomentazione a favore di un altro rialzo si indebolisce.
Non significa che la banca centrale abbia finito di preoccuparsi dell'inflazione. Significa che il calcolo costi-benefici per dicembre è cambiato. I funzionari valuteranno ora se il quadro occupazionale in indebolimento sia sufficiente per mantenere i tassi fermi, o se l'inflazione richieda ancora un'altra mossa.
Il percorso di politica monetaria futuro
Una probabilità più bassa di un rialzo a dicembre non blocca una pausa. Riflette ciò che i mercati pensano che la Bank of Canada farà dati i dati a disposizione. La banca centrale avrà più informazioni prima di decidere, e il dato sulla disoccupazione è solo uno degli input.
Tuttavia, la direzione è notevole. Per gran parte del ciclo di tightening, la domanda era quanto in alto sarebbero arrivati i tassi. Ora la domanda è se la prossima mossa sarà affatto un rialzo. Si tratta di un cambiamento significativo per i mutuatari con debito a tasso variabile, per le imprese che pianificano investimenti e per il dollaro canadese.
La ridotta probabilità di un rialzo a dicembre potrebbe anche segnalare un outlook economico più cauto. Se il mercato del lavoro continua ad allentarsi, la Bank of Canada potrebbe fare una pausa e valutare se i precedenti rialzi stiano facendo abbastanza. Tale pausa influenzerebbe la crescita economica e le aspettative di politica monetaria nei mesi a venire.
Cosa monitorare prima di dicembre
La prossima lettura dell'inflazione e qualsiasi ulteriore dato sul mercato del lavoro saranno i test chiave. Se la disoccupazione continua a salire e l'inflazione mostra segni di allentamento, l'argomentazione a favore di una pausa si rafforza. Se l'inflazione si dimostra ostinata, la decisione di dicembre potrebbe essere ancora in gioco.
Per ora, il rapporto sull'occupazione ha fatto una cosa chiaramente: ha reso un rialzo dei tassi a dicembre meno probabile di quanto non fosse prima della pubblicazione dei dati. La prossima decisione programmata della Bank of Canada è a dicembre, e i dati tra ora e allora determineranno se tale probabilità più bassa si manterrà.
