ビットコインは、市場アナリストが「深い弱気相場の評価ゾーン」と表現する領域に入り、広く監視されている2つの指標が投降の兆候を示している。この動きは、数週間にわたる持続的な売り圧力を受けており、両指標がこれほど極端なレベルで一致したのは2025年初頭以来初めてとなる。サイクルを追跡するアナリストの1人は、現在の状況は急速な回復ではなく、長期にわたる緩やかな下降につながる可能性があると警告している。
指標が示すもの
2つの指標—実現価格比率と市場価値対実現価値（MVRV）Zスコア—は、過去の弱気サイクルで底値と関連づけられた領域に両方とも落ち込んでいる。市場キャップと実現キャップを比較するMVRV Zスコアは、6月初旬に長期平均を下回り、その後も低下を続けている。現在の価格と保有者の平均コストベースとの差を追跡する実現価格比率は、過去に低ボラティリティと横ばいの値動きが長期化する前のゾーンに入っている。
これらを合わせると、長期保有者が損失を出して売却している一方で、短期投機筋はほとんど排除されたことを示唆している。このパターンは過去にも見られたが、レポートで引用されたアナリストは、今回の回復の形状は異なる可能性があると警告している。
「緩やかな下降」警告が重要な理由
このコールがまだ公開されていないため匿名を希望したアナリストは、この状況を「ひねりのある古典的な底入れプロセス」と表現した。急激なV字回復ではなく、数か月にわたる不安定で低出来高の取引が続き、保有者の忍耐を試すと予想している。その根拠として、ビットコインのオンチェーン流動性は薄く、マクロ環境（金利、規制のノイズ、個人投資家の関心低下）は迅速な反転に必要な触媒を提供していないと述べている。
「これは2022年の再来ではないが、短期的には同じくらい悲惨に感じられるかもしれない」とアナリストは語った。「暴落ではなく、下降局面にある」。この「緩やかな下降」というフレーズは、その後、一部のトレーディングデスクで短期的な経路を表す略語として使われ始めている。
投降がさらに進むとどうなるか
指標がさらに悪化した場合、次に注目すべき閾値は「投降レンジ」と呼ばれる領域であり、MVRV Zスコアが歴史的に大型ブルランが始まる前に底打ちしたゾーンである。このレンジは現在の水準から約15%下に位置しており、さらなる下落の可能性は排除できない。しかし、アナリストは出来高が急増するどころか減少しており、パニック的な投げ売りではなく緩やかな減少が続く可能性があると指摘している。
現時点では、市場は待機状態にある。テクニカル指標は売られ過ぎを示し、センチメントは疲弊を示している。どちらが先に崩れるかによって、6月が買いのチャンスとなるか、それとも忘れたいだけの月となるかが決まるだろう。
