イーサリアムは、数カ月ぶりのサポートラインである2,405ドルからの反発を起点に、50週移動平均線を上回る水準で4週連続の週足終値を記録したものの、過去1週間で6%下落しました。この調整局面は、現物ETH ETFが先週5億4,000万ドル以上の純流出を記録したことに伴うものであり、ETFは9日連続の資金流出となりました。最後に純流入を記録したのは9月28日でした。CryptoQuantのデータによると、取引所が保有するETHの残高は約1,490万ユニットに達し、1カ月ぶりの高水準を記録しています。
出口へと向かうETFデスク
ETFの継続的な流出は、今年初頭に見られた限界買い手が一歩引いたことを示す最も明白な兆候です。年金基金やヘッジファンド、その他の保守的なアロケーター（機関投資家）がエクスポージャーを縮小しており、この売りは単日の処分売りというよりは、持続的なものとなっています。9日連続の純流出はいかなる基準から見ても長期にわたるもので、直近で純流入となったのは9月28日でした。こうした継続的な資金流出は、デリバティブ市場が建設的に見える局面であっても、現物価格の上値を抑える重石となる傾向があります。
オーダーブックの双方で積み上がるレバレッジ
Bitfinexにおけるイーサリアムのロングポジションは、わずか数週間で266%急増し、2022年以来の高水準を記録しました。これは下落相場に対して極めて積極的なポジション構築であり、諸刃の剣となり得る積み上がり方です。25倍のレバレッジをかけて5,000万ドル相当のETHロングを建て、現在強制決済（ロスカット）ラインまで50ドル未満に迫っている匿名のクジラ（大口投資家）についても同様です。これほどの規模のポジションはオーダーブックの限界線上に位置しており、わずかな下ヒゲでもレバレッジ取引が強制的な売りへと転じるリスクを孕んでいます。
チャートアナリストが注視する重要水準
テクニカルアナリストらは調整局面の底入れを断定するには至っていませんが、注視すべき重要水準を定めています。Ali Martinez氏は、ネックラインを2,520ドルとする「アダム＆イブ」の底入れパターンを指摘し、この水準を維持して終値を付ければ強気のブレイクアウトが確定し、2,640ドルへの道が開かれると述べました。一方、Ted氏は2,560ドル〜2,570ドル付近をレジスタンスゾーンとして挙げ、この水準を奪還できれば2,700ドルへの上昇が期待できると指摘しています。いずれのターゲットも現在の価格より上に位置しており、要するに市場はまず自らの強さを証明する必要があるということです。
5,000ドルの大台を見据える視点
より長期的な視点では、XユーザーのBLADE氏が、過去の同様の急落後に見られたラリーを引き合いに出し、現在の底固めを2025年の大底と比較しながら、5,000ドルという長期ターゲットを維持しています。ETFの資金フローがマイナスで取引所残高が増加している週においては少数派の意見ですが、押し目買いの需要を維持させる要因となっています。目先、市場はETHが2,520ドル、続いて2,560ドルを奪還できるかに注目しています。これらの水準を上回って引ければ、クジラのロングポジションは再び含み益へと転じ、Bitfinex勢のプレッシャーも和らぐことになりますが、奪還に失敗した場合はロスカットラインが現実味を帯びることになります。
