Crypto-beurzen, die perpetual futures hebben opgezet om handelaren de klok rond te laten speculeren op bitcoin en ether, richten datzelfde product nu op aandelen, grondstoffen en marktindices. Deze week begonnen verschillende grote platforms met het aanbieden van perpetual contracten gekoppeld aan activa zoals goud, olie en de S&P 500, wat een significante uitbreiding van de derivatenmarkt buiten de crypto-oorsprong markeert.
Hoe perpetuals werken in traditionele markten
Perpetual futures hebben geen vervaldatum. In plaats daarvan gebruiken ze een funding rate-mechanisme om de contractprijs dicht bij de onderliggende spotprijs te houden. Beurzen passen dezelfde structuur toe op traditionele activa. Dat betekent dat handelaren 24/7 blootstelling aan een aandeel of grondstof kunnen krijgen, zelfs wanneer de onderliggende markt gesloten is. Een handelaar in Azië kan bijvoorbeeld tijdens de Amerikaanse nachtelijke uren een perpetual op Apple-aandelen kopen. Het contract volgt de koers van Apple via de funding rate, die zich aanpast op basis van de vraag.
Dit is geen kleine aanpassing. Traditionele futures hebben vaste afwikkelingsdata. Perpetuals verwijderen die beperking, waardoor posities oneindig kunnen doorlopen. Het is dezelfde functie die crypto-perpetuals tot een succes maakte — en nu wordt het overgezet naar de rest van de financiële wereld.
Waarom beurzen deze stap zetten
De motivatie is eenvoudig: vraag. Handelaren die gewend zijn aan de 24/7 markten van crypto willen dezelfde flexibiliteit voor aandelen en grondstoffen. Hedgen buiten reguliere uren, reageren op nachtelijk nieuws, of simpelweg speculeren — de use cases zijn hetzelfde. Voor beurzen is het ook een nieuwe inkomstenstroom. De infrastructuur voor perpetuals is al gebouwd en beproefd. Het toevoegen van een nieuwe activaklasse is een kwestie van noteren, niet van uitvinden.
Sommige platforms testen deze producten al maanden. De uitrol van deze week suggereert dat ze vertrouwen hebben in de liquiditeit en het risicobeheer. De timing is ook niet toevallig. Traditionele markten hebben te maken gehad met verhoogde volatiliteit, en handelaren zoeken naar manieren om hun blootstelling de klok rond te beheren.
Regelgevingsvragen in het verschiet
Maar de stap roept voor de hand liggende vragen op. Perpetual futures voor crypto bestaan in veel rechtsgebieden in een grijs regelgevingsgebied. Het toepassen van hetzelfde product op aandelen en indices zou de aandacht van effectentoezichthouders kunnen trekken. De CFTC en SEC hebben nog geen duidelijke richtlijnen uitgegeven over crypto-achtige perpetuals voor traditionele activa. Sommige beurzen lanceren deze producten vanuit offshore-entiteiten, in de hoop onmiddellijke controle te vermijden.
Het MiCA-kader van Europa, dat eerder dit jaar van kracht werd, gaat niet direct in op perpetuals op aandelen. De FCA van het VK is voorzichtig geweest. In de VS doet de grens tussen een grondstof en een effect ertoe — en een perpetual op een individueel aandeel zou kunnen worden behandeld als een effectenderivaat, wat een hele nieuwe set regels zou activeren.
Waar handelaren op moeten letten
Liquiditeit zal de eerste test zijn. Dunne orderboeken kunnen leiden tot wilde schommelingen in de funding rate. Handelaren die een perpetual op een minder verhandeld aandeel aangaan, kunnen te maken krijgen met extreme funding rates die ze moeten betalen of ontvangen. Er is ook het gap-risico: wanneer de onderliggende markt na een weekend opent, kan de prijs van de perpetual scherp springen, wat liquidaties veroorzaakt.
Voorlopig zijn de producten gericht op ervaren handelaren. Beurzen bieden ze aan naast bestaande crypto-perpetuals, vaak via dezelfde interface. De komende maanden zullen bepalen of deze contracten echt volume krijgen of een niche-aanbod blijven. Het experiment is gaande. Of toezichthouders het laten doorgaan, blijft de open vraag.
