Zyski spółek z indeksu S&P 500 w drugim kwartale wzrosły o 24,7% w porównaniu z rokiem poprzednim, podczas gdy przychody zwiększyły się jedynie o 12,8% – wynika z danych FactSet. Różnica między wzrostem zysków a przychodów znacznie się powiększyła, co było napędzane jednorazowymi zyskami oraz cięciami kosztów, które mogą nie być trwałe.
Marża zysku netto osiągnęła rekordowy poziom 14,8% w pierwszym kwartale – podało biuro NYSE MAC Desk. Jednak znaczna część tego wzrostu wynikała z pozycji jednorazowych – zysków kapitałowych i jednorazowej ulgi podatkowej w kilku największych spółkach – a nie z podstawowej siły operacyjnej.
Dlaczego zyski przewyższyły sprzedaż
85% spółek przekroczyło prognozy przychodów, a łączne przychody były o 3,8% wyższe od oczekiwań. Jednak przewyższenia prognoz zysków były jeszcze większe, co sugeruje, że to ekspansja marż, a nie tylko wzrost przychodów, napędzała nadzwyczajne wyniki zysków.
Biuro NYSE MAC Desk przypisało poprawę marż częściowo poprawie cen i miksu produktów, dezinflacji kosztów, normalizacji łańcuchów dostaw oraz dyscyplinie kosztowej. Zaznaczyło jednak również pozycje księgowe, które zawyżyły raportowane zyski. Te czynniki mogą się nie powtórzyć.
Efekt megakorporacji
Marże indeksu S&P 500 są w dużym stopniu uzależnione od kilku największych spółek. Rzeczywista sytuacja przeciętnej firmy może znacząco odbiegać od wyniku indeksu. Oznacza to, że podany wzrost zysków o 24,7% może przeszacowywać kondycję szerszego rynku.
First Trust szacuje, że w całym 2026 roku wzrost zysku na akcję wyniesie około 25%, podczas gdy wzrost przychodów tylko około 10,4%. Jeśli te prognozy się utrzymają, różnica między zyskami a przychodami będzie się utrzymywać – ale jednocześnie sprawi, że ekspansja marż będzie wyglądać coraz bardziej krucho.
Ryzyka na horyzoncie
Kilka zagrożeń może skompresować marże w nadchodzących kwartałach. Ponowny wzrost płac, wyższe efektywne stawki podatkowe, amortyzacja wynikająca z dużych wydatków na sztuczną inteligencję, rosnące koszty odsetkowe oraz normalizacja siły cenowej – wszystko to stanowi ryzyko. Spółki, które polegały na jednorazowych zyskach, będą musiały udowodnić, że potrafią generować zyski organicznie.
Kolejna runda raportów kwartalnych zweryfikuje, czy rekordowa marża była jednorazowym zdarzeniem, czy początkiem trwałego trendu. Inwestorzy uważnie obserwują, gdy sezon wyników dobiega końca.
