Tesla ожидает отрицательный свободный денежный поток в размере $3,3 млрд за второй квартал 2026 года, что в значительной степени обусловлено агрессивными расходами на инфраструктуру искусственного интеллекта. Компания по-прежнему владеет 11 509 биткоинами, которые при текущих ценах стоят примерно $786 млн, и не планирует их продавать.
Сжигание денег
Эта цифра взята из собственных предварительных оценок Tesla, которые компания обнародовала на этой неделе. Свободный денежный поток стал глубоко отрицательным, поскольку Tesla вложила средства в центры обработки данных, кластеры GPU и объекты для обучения ИИ. Это резкий разворот по сравнению с предыдущим кварталом, когда компания показала положительный свободный денежный поток. Рынок это не оценил — акции упали примерно на 4% на постторгах.
Биткоин остаётся на месте
Запасы биткоинов Tesla не изменились. Компания впервые купила криптовалюту на сумму $1,5 млрд в начале 2021 года, продала часть позже в том же году, а затем держала её во время медвежьего рынка 2022 года. У неё по-прежнему 11 509 BTC. На фоне давления на акции и отрицательного денежного потока некоторые инвесторы могли бы ожидать, что Tesla продаст часть своих криптоактивов, чтобы укрепить баланс. Но компания заявляет, что не планирует продавать.
Это примечательная позиция. Другие корпоративные держатели биткоинов, такие как MicroStrategy, продолжают покупать. Но ситуация Tesla иная — это не крипто-проект, а автомобильная и энергетическая компания, которая просто владеет цифровыми активами. Решение сохранить их говорит о том, что руководство рассматривает биткоин как долгосрочное средство сбережения, а не как копилку, которую можно разбить в трудные времена.
Что означают цифры
Отрицательный свободный денежный поток в $3,3 млрд — это много, но не кризис. На конец первого квартала у Tesla было около $22 млрд денежных средств и их эквивалентов. Расходы на ИИ — это ставка на будущий рост: автономное вождение, робототехника и энергетическое программное обеспечение — всё это требует огромных вычислительных мощностей. Однако время выбрано не самое удачное. Рынок электромобилей становится всё более конкурентным, и Tesla неоднократно снижала цены, чтобы удержать долю рынка. Сжигать деньги, пока конкуренты наступают на пятки, — рискованная игра.
Что касается биткоина, $786 млн — это значительная сумма, но менее 4% от денежного запаса Tesla. Продажа обеспечила бы краткосрочную подушку, но могла бы сигнализировать об отчаянии. Пока Tesla не поддаётся искушению.
Tesla опубликует полную отчётность за второй квартал 28 июля. Тогда мы узнаем официальную цифру свободного денежного потока и любые обновлённые комментарии по планам капитальных расходов. Вопрос о биткоине почти наверняка возникнет на отчётной конференции. Генеральный директор Илон Маск в последнее время молчит о криптовалютах — он не писал в твиттере о Dogecoin уже несколько месяцев. Но если аналитики надавят на него с вопросом, почему Tesla сидит на нереализованной прибыли в полмиллиарда долларов, не обналичивая её, мы можем получить ответ.
