تواجه تسلا عجزًا في التدفق النقدي الحر بقيمة 3.3 مليار دولار للربع الثاني من عام 2026، وذلك بسبب إنفاقها الكبير على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ولا تزال الشركة تحتفظ بـ 11,509 بيتكوين تبلغ قيمتها حوالي 786 مليون دولار بالأسعار الحالية — وليس لديها أي خطط لبيعها.
حرق النقد
يأتي هذا الرقم من تقديرات تسلا الأولية التي كشفت عنها هذا الأسبوع. تحول التدفق النقدي الحر إلى سلبي بشكل كبير حيث ضخت تسلا الأموال في مراكز البيانات ومجموعات وحدات معالجة الرسوميات (GPU) ومرافق تدريب الذكاء الاصطناعي. وهذا انعكاس حاد عن الربع السابق، عندما سجلت الشركة تدفقًا نقديًا حرًا إيجابيًا. لم يعجب السوق ذلك — انخفضت الأسهم بنحو 4% في التداولات بعد ساعات العمل.
البيتكوين يبقى كما هو
لم تتغير حيازة تسلا من البيتكوين. اشترت الشركة لأول مرة عملات بيتكوين بقيمة 1.5 مليار دولار في أوائل عام 2021، وباعت جزءًا منها في وقت لاحق من ذلك العام، ثم احتفظت بها خلال السوق الهابطة في عام 2022. ولا تزال تمتلك 11,509 بيتكوين. مع ضغط الأسهم وتدفق نقدي سلبي، قد يتوقع بعض المستثمرين أن تسيل الشركة جزءًا من حيازاتها من العملات الرقمية لتعزيز ميزانيتها العمومية. لكن الشركة تقول إنها لا تخطط للبيع.
هذا موقف لافت. حاملو البيتكوين من الشركات الآخرون، مثل MicroStrategy، كانوا يشترون المزيد. لكن وضع تسلا مختلف — فهي ليست شركة تعمل في مجال العملات الرقمية؛ إنها شركة سيارات وطاقة تحتفظ بأصول رقمية. يشير قرار الاحتفاظ إلى أن الإدارة ترى البيتكوين كمخزن طويل الأجل للقيمة، وليس حصالة تُفتح عندما تشتد الأوقات.
ماذا تعني الأرقام
العجز البالغ 3.3 مليار دولار في التدفق النقدي الحر كبير، لكنه ليس أزمة. كان لدى تسلا حوالي 22 مليار دولار نقدًا وما يعادله في نهاية الربع الأول. الإنفاق على الذكاء الاصطناعي هو رهان على النمو المستقبلي — القيادة الذاتية والروبوتات وبرامج الطاقة تعتمد جميعها على قوة حوسبة هائلة. ومع ذلك، التوقيت ليس مثاليًا. سوق السيارات الكهربائية يزداد ازدحامًا، وخفضت تسلا الأسعار مرارًا للدفاع عن حصتها السوقية. حرق النقد بينما يلحق المنافسون هو خطوة محفوفة بالمخاطر.
أما بالنسبة للبيتكوين، فـ 786 مليون دولار هي مبلغ كبير، لكنها أقل من 4% من الكتلة النقدية لتسلا. بيعه سيوفر وسادة قصيرة الأجل لكنه قد يشير إلى اليأس. حتى الآن، تسلا لا تفعل ذلك.
تعلن تسلا عن أرباح الربع الثاني كاملة في 28 يوليو. حينها سنحصل على الرقم الرسمي للتدفق النقدي الحر وأي تعليقات محدثة حول خطط الإنفاق الرأسمالي. سؤال البيتكوين سيُطرح بالتأكيد خلال مكالمة الأرباح. الرئيس التنفيذي إيلون ماسك كان هادئًا بشأن العملات الرقمية مؤخرًا — لم يغرد عن Dogecoin منذ أشهر. لكن إذا ضغط المحللون عليه بشأن سبب جلوس تسلا على ربح غير محقق بقيمة نصف مليار دولار دون صرفه، فقد نحصل على إجابة.
