Новый класс токенизированных активов привлекает внимание на рынках фиксированной доходности. Centrifuge, платформа, специализирующаяся на токенизации реальных активов, заявляет, что обеспеченные кредитные обязательства (CLO) с рейтингом AAA приносят доходность, превышающую казначейские облигации США, при этом неся меньший дюрационный риск. Анализ компании указывает на растущий спрос на эти цифровые ценные бумаги со стороны институциональных инвесторов, стремящихся к доходности без типичной процентной чувствительности.
Что такое токенизированные AAA CLO
Токенизированные AAA CLO представляют собой самый безопасный транш пула кредитов с кредитным плечом, упакованных в ценную бумагу и выпущенных на блокчейне. Будучи самым старшим траншем, они поглощают убытки только после того, как все остальные транши полностью списаны. Такая структура обеспечивает им наивысший кредитный рейтинг. Centrifuge отмечает, что токенизированная версия этих инструментов набирает обороты благодаря более простым расчетам, дробному владению и прозрачности по сравнению с традиционными CLO.
Преимущество по доходности перед казначейскими облигациями
По данным Centrifuge, доходность токенизированных AAA CLO в настоящее время превышает доходность казначейских облигаций США сопоставимой срочности. Точный спред не был раскрыт, но компания подчеркнула, что разница достаточно значима, чтобы привлечь институциональные средства, которые ранее размещались в государственном долге. Более высокая доходность не сопровождается соразмерным ростом кредитного риска благодаря рейтингу AAA.
Меньший дюрационный риск
Дюрация измеряет чувствительность облигации к изменениям процентных ставок. Казначейские облигации, особенно долгосрочные, могут значительно терять в стоимости при росте ставок. Токенизированные AAA CLO, напротив, имеют более короткую эффективную дюрацию, поскольку базовые кредиты часто переоцениваются. Centrifuge отметил, что это делает их менее уязвимыми к процентным шокам, которые сотрясали рынки облигаций в последние годы.
Рынок токенизированных CLO все еще мал, но растет. Анализ Centrifuge показывает, что по мере того как все больше инвесторов ищут доходность в условиях высоких ставок, эти инструменты могут стать неотъемлемой частью портфелей, которые традиционно полагались на казначейские облигации как на безопасный актив. Уровень токенизации добавляет ликвидность и прозрачность — два аспекта, которые исторически были слабыми местами рынка CLO.
Следующий вопрос — будут ли регуляторы относиться к токенизированным CLO так же, как к их традиционным аналогам. Ответ на этот вопрос определит, насколько быстро рынок будет масштабироваться.
