คลื่นความเสี่ยงลูกใหม่กำลังก่อตัวในตลาดการเงิน ซึ่งขับเคลื่อนโดยการใช้ปัญญาประดิษฐ์ (AI) ในการซื้อขายพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น ความกังวลคือ อัลกอริทึม AI ซึ่งมักใช้กลยุทธ์ที่คล้ายคลึงกัน กำลังกระจุกตัวการถือครองในพันธบัตรกลุ่มแคบๆ สร้างโครงสร้างที่เปราะบางซึ่งอาจขยายการเทขาย ในขณะเดียวกัน ระบบป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิมอย่างการกระจายความเสี่ยง — แนวคิดที่ว่าพันธบัตรและหุ้นเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม — อาจใช้ไม่ได้อีกต่อไปเมื่อสินทรัพย์ทั้งสองประเภทปรับตัวลงพร้อมกัน
การกระจุกตัวของ AI สร้างความเสี่ยงอย่างไร
ระบบซื้อขายด้วย AI ได้รับการออกแบบมาเพื่อระบุรูปแบบและดำเนินการซื้อขายได้เร็วกว่ามนุษย์ แต่ระบบเหล่านี้จำนวนมากพึ่งพาชุดข้อมูลและโมเดลที่คล้ายกัน นำไปสู่พฤติกรรมต้อนฝูง เมื่อกองทุนที่ขับเคลื่อนด้วย AI จำนวนมากแห่กันลงทุนในพันธบัตรเดียวกัน แรงกระแทกที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหัน เช่น การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่สร้างความประหลาดใจ การลดอันดับความน่าเชื่อถือ หรือเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ อาจทำให้เกิดคำสั่งขายพร้อมกันเป็นลูกโซ่ การกระจุกตัวดังกล่าวหมายความว่าสภาพคล่องอาจหายไปอย่างรวดเร็ว และราคาอาจปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงก่อนที่เทรดเดอร์มนุษย์จะมีเวลาตอบสนอง
ความเสี่ยงนี้ไม่ใช่เรื่องสมมุติ ผู้เข้าร่วมตลาดได้เห็นปริมาณการซื้อขายด้วย AI เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และหน่วยงานกำกับดูแลได้ชี้ให้เห็นถึงความเป็นไปได้ที่จะเกิดการล่มสลายฉับพลันในตลาดพันธบัตร ต่างจากตลาดหุ้นที่มีตัวตัดวงจรทั่วไป ตลาดพันธบัตรมีระบบอัตโนมัติน้อยกว่าและมีความโปร่งใสน้อยกว่า ทำให้เสี่ยงต่อการหยุดชะงักอย่างกะทันหันเป็นพิเศษ
เมื่อพันธบัตรและหุ้นปรับตัวลงพร้อมกัน
ส่วนที่สองของปริศนาคือการพังทลายของกลยุทธ์การกระจายความเสี่ยงแบบคลาสสิก เป็นเวลาหลายทศวรรษที่นักลงทุนพึ่งพาความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างหุ้นและพันธบัตร เมื่อหุ้นร่วงลง พันธบัตรมักจะปรับตัวขึ้นเมื่อนักลงทุนแห่ไปยังสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ความสัมพันธ์นี้มีความน่าเชื่อถือน้อยลงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และการวิเคราะห์ใหม่ชี้ว่าการกระจุกตัวของพันธบัตรที่ขับเคลื่อนด้วย AI อาจทำให้สถานการณ์แย่ลง
หากระบบ AI ลงทุนอย่างหนักทั้งในหุ้นและพันธบัตร แรงกระแทกที่กระทบตลาดหนึ่งสามารถลุกลามไปยังอีกตลาดหนึ่งได้อย่างรวดเร็ว ผลลัพธ์คือการปรับตัวลงพร้อมกันของสินทรัพย์ทั้งสองประเภท ทำให้พอร์ตการลงทุนแบบ 60/40 แบบดั้งเดิมไม่มีที่หลบภัย การลดลงของประโยชน์จากการกระจายความเสี่ยงหมายความว่าแม้แต่พอร์ตการลงทุนที่สมดุลก็อาจขาดทุนรุนแรงกว่าที่คาดไว้
สิ่งนี้หมายถึงอะไรสำหรับการกระจายความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน
สำหรับนักลงทุน ข้อความนั้นชัดเจน: กฎเก่าๆ อาจใช้ไม่ได้อีกต่อไป สมมติฐานที่ว่าพันธบัตรจะช่วยชะลอการตกของตลาดหุ้นเสมอกำลังถูกทดสอบ หากการกระจุกตัวที่ขับเคลื่อนด้วย AI นำไปสู่การเทขายที่สัมพันธ์กัน ความเสี่ยงของการขาดทุนครั้งใหญ่พร้อมกันก็เพิ่มขึ้น สิ่งนี้บีบให้ผู้จัดการสินทรัพย์ต้องคิดใหม่เกี่ยวกับวิธีการสร้างพอร์ตการลงทุนที่ยืดหยุ่น — อาจโดยการเพิ่มสินทรัพย์ทางเลือก เพิ่มการถือครองเงินสด หรือใช้กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงที่ซับซ้อนมากขึ้น
หน่วยงานกำกับดูแลก็กำลังให้ความสนใจเช่นกัน แม้ว่าจะยังไม่มีกฎระเบียบเฉพาะที่เสนอ แต่ศักยภาพของความเสี่ยงเชิงระบบจากการซื้อขายด้วยอัลกอริทึมในพันธบัตรเป็นหัวข้อที่กำลังถูกพูดถึงมากขึ้นในธนาคารกลางและหน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์ ความท้าทายคือตลาดพันธบัตรมีความโปร่งใสน้อยกว่าตลาดหุ้น ทำให้ยากต่อการติดตามการกระจุกตัวแบบเรียลไทม์
นักลงทุนกำลังประเมินแบบจำลองความเสี่ยงของตนอีกครั้งเพื่อรองรับพลวัตใหม่นี้ โดยจับตาดูสัญญาณใดๆ ของการขายแบบบังคับที่อาจก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่
