ผู้บริหารของ Alphabet ได้บอกกับนักลงทุนให้คาดหวัง 'รายจ่ายลงทุนที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ' ในปี 2024 ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI หลายปีที่ครอบคลุมทั้งที่ดิน พลังงาน ระบบทำความเย็น เซิร์ฟเวอร์ พื้นที่จัดเก็บข้อมูล TPUs และ GPUs ข่าวนี้เกิดขึ้นในขณะที่ Google Cloud เริ่มพลิกกลับมาทำกำไรได้ โดยบริษัทตั้งเป้าการเติบโตในระดับกลางถึงสูงในหลักสิบ และการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรอย่างชัดเจนเมื่อปริมาณงาน AI ย้ายมาที่แพลตฟอร์ม
สิ่งที่ตลาดต้องการ
นักลงทุนมองหาสามสิ่งจาก Alphabet: วินัยด้านรายจ่ายลงทุน การใช้ประโยชน์จาก Cloud และไม่มีแรงกระแทกกะทันหันจาก AI ในการค้นหา บริษัทมีงบดุลที่สามารถทำทั้งการซื้อหุ้นคืนและการสร้างขนาดใหญ่ แต่การหยุดซื้อหุ้นคืนเพื่อนำเงินไปสนับสนุนศูนย์ข้อมูลจะทำให้เกิดข้อกังขา เสถียรภาพของรายได้จากการค้นหาเป็นสิ่งสำคัญ — AI Overviews และฟีเจอร์ Gemini ต้องไม่รบกวนส่วนแบ่งคลิก ปริมาณโฆษณา หรือต้นทุนต่อคลิก
ต้นทุนของ AI
ต้นทุน AI ไม่ได้หยุดแค่ที่ประตูศูนย์ข้อมูล แต่ยังส่งผลต่อค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน — พลังงาน บุคลากร — ตลอด 8 ถึง 12 ไตรมาส ซึ่งหมายความว่ารายจ่ายในวันนี้จะส่งผลต่อกำไรในอีกหลายปีข้างหน้า สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ได้ชี้ให้เห็นถึงโครงข่ายไฟฟ้าที่ตึงตัวและความต้องการศูนย์ข้อมูลที่เพิ่มขึ้นว่าเป็นข้อจำกัดที่แท้จริงในระดับโลก ซึ่งอาจทำให้ต้นทุนพลังงานสูงขึ้นไปอีก
ตัวชี้วัดสำคัญที่ต้องจับตา
สำหรับ Cloud สัญญาณสำคัญ ได้แก่ จังหวะของรายได้จากการดำเนินงาน การดึงดูดจาก AI และการวิเคราะห์ข้อมูลจากผลิตภัณฑ์อย่าง Vertex AI, BigQuery และ Gemini รวมถึงชัยชนะในระบบนิเวศของพาร์ทเนอร์ ส่วนผสมของโฆษณาและการสมัครสมาชิกของ YouTube — รวมถึงการสร้างรายได้จาก Shorts แรงผลักดันของ Connected TV และอัตราการยกเลิก Premium — ก็อยู่ในรายการเฝ้าติดตามเช่นกัน นักลงทุนจะให้อภัยการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่สูงขึ้น หากโฆษณามีเสถียรภาพและ Cloud เร่งตัวขึ้น
คำถามเกี่ยวกับงบดุล
Alphabet สามารถซื้อหุ้นคืนและสร้างขนาดใหญ่ได้ทั้งสองอย่าง แต่ถ้าบริษัทหยุดซื้อหุ้นคืนเพื่อนำเงินไปสนับสนุนศูนย์ข้อมูล นั่นจะส่งสัญญาณบางอย่าง ตลาดเริ่มกังวลเกี่ยวกับหางยาวของรายจ่าย AI แล้ว หากโฆษณาโคลงเคลงและ Cloud ชะลอตัว ทุกดอลลาร์ที่ใช้ไปกับเซิร์ฟเวอร์จะถูกตรวจสอบอย่างละเอียด
การประชุมรายงานผลประกอบการครั้งต่อไปจะแสดงให้เห็นว่าโฆษณายังคงแข็งแกร่งและ Cloud ยังคงเร่งตัวขึ้นหรือไม่ นั่นคือเวลาที่นักลงทุนจะตัดสินใจว่าเดิมพัน AI กำลังให้ผลตอบแทน หรือว่ารายจ่ายเป็นเพียงบิลที่ถึงกำหนดชำระ
