AMD ได้สัญญาว่าจะให้ OpenAI และ Meta ซื้อหุ้นได้ถึง 320 ล้านหุ้นในราคาหุ้นละ 1 เซนต์ ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่ผูกผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุดสองรายในด้านการประมวลผล AI เข้ากับชะตากรรมของบริษัทผู้ผลิตชิป และอาจพลิกโฉมแผนที่การแข่งขันในตลาดหน่วยประมวลผลปัญญาประดิษฐ์
ข้อตกลงนี้ให้สิทธิ์ทั้งสองบริษัทในการซื้อหุ้น AMD ในราคาที่ต่ำกว่าราคาตลาดเพียงเสี้ยวเดียว ซึ่งเป็นสิทธิพิเศษที่ผิดปกติทั้งในด้านขนาดและความเข้มข้นในหมู่ผู้นำด้าน AI เพียงไม่กี่ราย AMD กำลังเดิมพันว่าดีลนี้จะเร่งการนำชิปของบริษัทไปใช้ในศูนย์ข้อมูลที่ OpenAI และ Meta กำลังสร้างขึ้น ในขณะที่ลูกค้าทั้งสองรายได้ถือหุ้นโดยตรงในศักยภาพของฮาร์ดแวร์ที่พวกเขาพึ่งพา
ทำไม AMD จึงผูกหุ้นของตนกับลูกค้ารายใหญ่ที่สุด
AMD ใช้เวลาหลายปีไล่ตาม Nvidia ในตลาดตัวเร่ง AI ซึ่งเป็นชิปเฉพาะทางที่ใช้ฝึกและรันโมเดลภาษาขนาดใหญ่ การชนะสล็อตการออกแบบที่ OpenAI และ Meta จะทำให้ AMD มีฐานที่มั่นในการใช้งานที่ต้องการสูงสุด ซึ่งค่าสลับเปลี่ยนสูงและสัญญามักเป็นระยะยาว ข้อเสนอหุ้นเป็นวิธีลดราคาที่แท้จริงของฮาร์ดแวร์ AMD สำหรับลูกค้าเหล่านั้น และเพื่อให้แรงจูงใจของพวกเขาสอดคล้องกับความสำเร็จของ AMD
โครงสร้างนี้คล้ายกับการส่วนลดตามปริมาณ แต่ชำระด้วยหุ้นแทนเงินสด หาก OpenAI และ Meta ใช้สิทธิ์ซื้อหุ้น พวกเขาจะกลายเป็นผู้ถือหุ้นที่มีส่วนได้ส่วนเสียในการเติบโตของธุรกิจศูนย์ข้อมูลของ AMD ซึ่งอาจทำให้พวกเขายินดีที่จะผูกมัดกับแผนงานของ AMD มากขึ้น และมีแนวโน้มน้อยลงที่จะเปลี่ยนการใช้จ่ายไปยังคู่แข่ง
คำถามเรื่องการเจือจางสำหรับผู้ถือหุ้นเดิม
สำหรับนักลงทุน AMD ในปัจจุบัน การคำนวณนี้มีทั้งข้อดีและข้อเสีย หุ้นใหม่จำนวนมาก แม้ในราคาหุ้นละ 1 เซนต์ จะเจือจางสัดส่วนความเป็นเจ้าของของคนอื่นๆ หากหุ้นถูกออกและขายในตลาดในภายหลัง ปริมาณหุ้นส่วนเกินอาจกดดันราคาหุ้น แต่หากข้อตกลงนี้นำรายได้ใหม่จาก OpenAI และ Meta มากพอที่จะเพิ่มกำไร การเจือจางอาจถูกชดเชยเกินกว่าด้วยการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นของหุ้นที่เหลือ
บริษัทยังไม่ได้เปิดเผยเงื่อนไขทั้งหมด รวมถึงกำหนดการให้สิทธิ์หรือเงื่อนไขด้านผลการดำเนินงานที่อาจกำหนดว่าหุ้นสามารถซื้อได้เมื่อใด รายละเอียดเหล่านี้จะมีความสำคัญต่อนักลงทุนที่พยายามประเมินต้นทุนที่แท้จริงของดีลนี้
OpenAI และ Meta ได้อะไรจากดีลนี้
OpenAI และ Meta ต่างใช้จ่ายอย่างหนักในโครงสร้างพื้นฐาน AI และส่วนลดใดๆ สำหรับชิปจะแปลเป็นต้นทุนทุนที่ต่ำลงโดยตรง สิทธิ์ซื้อหุ้น AMD ในราคาหุ้นละ 1 เซนต์เป็นออปชันเรียกซื้ออนาคตของบริษัท ซึ่งมอบให้เป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลงจัดหา หากธุรกิจ AI ของ AMD ได้รับความสนใจ หุ้นเหล่านี้อาจมีมูลค่าหลายเท่าของราคาใช้สิทธิ์
ยังมีมุมมองเชิงกลยุทธ์: การถือหุ้นใน AMD ทำให้ทั้งสองบริษัทมีอิทธิพลในระดับหนึ่งต่อซัพพลายเออร์ที่สำคัญ โดยไม่ต้องซื้อกิจการทั้งหมด อำนาจต่อรองแบบนี้หาได้ยากในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งลูกค้ามักมีเสียงน้อยในการบริหารผู้ขายชิปของตน
สิ่งที่ต้องจับตาต่อไป
รายงานผลประกอบการครั้งถัดไปของ AMD จะเป็นการทดสอบจริงครั้งแรกว่าข้อเสนอหุ้นกำลังเปลี่ยนเป็นคำสั่งซื้อหรือไม่ นักลงทุนจะมองหาการกล่าวถึง OpenAI และ Meta ในฐานะลูกค้า และรายละเอียดเกี่ยวกับโครงสร้างของออปชัน บริษัทยังเผชิญกับความท้าทายในการเพิ่มการผลิตชิป AI ให้เร็วพอต่อความต้องการ ซึ่งเป็นข้อจำกัดที่จำกัดผู้เล่นรายใหญ่ทุกรายในภาคส่วนนี้
สำหรับตอนนี้ ดีลนี้เป็นการเดิมพันที่มีความเสี่ยงสูงว่าการแบ่งปันศักยภาพกับสองบริษัท AI ที่มีมูลค่ามากที่สุดในโลกทั้งเอกชนและมหาชนจะคุ้มค่ากับต้นทุนการเจือจาง ไม่ว่าการเดิมพันนี้จะได้ผลหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับการดำเนินการ และขึ้นอยู่กับว่า OpenAI และ Meta จะใช้สิทธิ์ซื้อหุ้นของตนจริงหรือไม่
